世事政情

　　財政部關於四部門周二(11日)在京主持召開房地產稅改革試點工作座談會的85字公告，引發地產股周三(12日)一片哀鴻遍野。一邊是長達18年的樓梯響，另一邊是「字少事大」的官場不成文定律，疊加央媽最新指「一些地方財政收支矛盾突出」，內地全面開徵房地產稅，這次是否真的近了?

口徑變「積極穩妥推進」，地方財政或倒逼

　　70大中城市新樓價格指數連漲66個月，首4月全口徑銷售額破千億的房企多達9家……房住不炒基調下，國人對「磚頭」的熱愛依然熾熱，令財政部一紙最新公告背後虛實更添撲朔迷離。

財政部等四部門周二在京主持召開房地產稅改革試點工作座談會，引發地產股一片哀鴻遍野。

　　公告指，財政部、全國人大常委會預算工委、住建部、稅務總局負責人，昨在京主持召開房地產稅改革試點工作座談會，聽取部分城市人民政府負責人及部分專家學者對房地產稅改革試點工作的意見。而就在上周，財政部長劉昆同撰文稱，「積極穩妥推進房地產稅立法和改革」。

　　自2003年啟動房地產稅模擬評稅試點，到2011年上海、重慶啟動房產稅試點，「房地產稅立法/改革」終於從2011年兩會的「研究推進」、2018年兩會的「穩妥推進」、2019年兩會的「穩步推進」，上升至最新的「積極穩妥推進」；疊加央媽一季貨幣政策執行報告指，「一些地方財政收支矛盾突出」，開徵房地產稅，防止房地產泡沫破裂，開源地方財政，似終有將動真格之勢。

不動產登記及聯網+確保連鎖反應萬無一失

　　此外，有別國務院訂立大框架，上述4部門份屬具體實施、執行，儘管全國人大常委會上月公布的2021年度立法工作計劃並未見房地產稅，但萬科(02202)、融創(01918)、保利(滬:600048)等一眾龍頭地產股仍齊聞聲下挫。

　　不過，要徵收房地產稅，拋開起徵面積、累進稅率等立法細節，徹底釐清數億國民誰人名下有幾套房，以及做好徵稅後樓市可能的連鎖反應應對準備，才是兩大關鍵缺一不可。對於前者，儘管國土資源部2016年起即開始新購物業不動產證登記及全國聯網，但大量存量房產、小產權房等何時全數納入數碼化登記，仍未可知。

　　對於後者，開徵新稅會否引發樓市銷售大跌、銀行壞帳急升、民眾轉買為租潮等，從監管層去年起連續出招規定房企「三道紅線」、集中管理銀行房貸佔比、加強住房租賃企業監管、整治平台企業壟斷等動作看，可謂正未雨綢繆。

　　眼見債市面對鮑叔等聯儲上下的鴿聲嘹亮，仍紛紛做出迎接減碼風暴應對，面對似乎永遠只聞樓梯響的房地產稅，看多幾步，悶聲發財或是王道。

　　雙11拉不動消費，地產商繼續躺平，房價預期慘淡依舊……國家統計局周三(15日)揭盅11月宏觀經濟及70大中城市房價數據，再印證中央經濟工作會議以「穩字當頭」定調明年政策基調勢在必行。

雙11未建功，地產商續躺平

　　國家統計局公布，早前受限電限產困擾的規模以上工業增加值，11月按年增速連續第二個月回升至3.8%(預期:3.6%)，但汽車製造業增加值連續第6個月按年負增長。

　　再看消費，儘管阿里和京東「雙11」成交/訂單額雙雙錄紀錄新高，分別達5403億元、3491億元（人民幣．下同），但當月社會消費品零售總額增速未能延續之前兩個月回升，錄按年增3.9%(預期:4.6%)，餐飲收入更重回負增長。

　　至於固定資產投資增速，首11月計錄今年最低的5.2%(預期:5.4%)，其中，基礎設施投資無視11月新增專項債淨融資錄年內最高(5640億元)，按年僅增0.5%，房地產投資增速則錄去年9月以來最低的6%。單看11月，住宅新開工面積、購置土地面積分別按年跌逾22%、12%，顯示地產商繼續躺平。

房價慘淡預期發酵恐硬著陸

　　中國經濟復甦引擎節節失速，10月顯露個別企穩跡象後，11月仍難言走出疲態，再印證中央經濟工作會議以「穩字當頭」定調明年政策基調勢在必行。

　　值得留意的是，面對11月70大中城市新建商品住宅價格環比續跌0.3%，為2015年2月以來最差表現，且價格環比下跌城市續蔓延至59個，相當於較5月時擴大逾10倍，倘房價慘淡預期再不扭轉，樓市恐難避硬著陸。

　　為此，央媽連續兩月單獨公布個人房貸數據，10月、11月分別報3499億、4013億元；同時地產商11月境內發債迎來小陽春，發行金額421.2億元按月急增125%；在有內地房價風向標之稱的深圳，部份中小銀行已下調房貸利率，且按揭放款時間大幅加快。

罕有指「灰犀牛」錯判形勢

　　更強烈的信號是，繼中央財經委辦公室副主任韓文秀明言，「房地產業對於經濟金融穩定和風險防範具有重要的系統性影響」、「慎重出台有收縮效應的政策」後，住建部主管的《中國房地產報》今日罕有引述國家房改課題組前組長、中房集團前董事長孟曉蘇指，「這次調控值得反思」，信號意味不可不察。

　　孟曉蘇表示，引發地產業今次困境主要有兩個原因：一，短線看是金融部門突然加碼調控，停貸、抽貸、債券發行受阻引發資金流動性問題；二，長線看是多年的限購等政策，阻礙房地產市場正常運行。他更稱，「錯認房地產行業是『灰犀牛』，錯判了形勢。」

　　可以預見，在「穩定大局，精准拆彈」的原則下，無論一眾恒大式低信用等級房企最終能否成功自救，快將揭盅的房地產稅擴大試點方案都將溫和過預期，以穩定一二城市購房者信心。就整體中國經濟而言，由於信心恢復及新動力建立需時，明年首季增長或續尋底。