世事政情

        單月狂飆逾四成的比特幣，周三（28日）終企上6萬美元上方，市值更一度超越「科技七雄」之一的Meta。新一輪漲勢得益於1月中上市的十餘隻現貨ETF的資金流入帶動「買氣」，亦有憧憬四年一度「減半（Halving）」效應下的供應緊縮。而在蹺蹺板的另端，黃金ETF遭遇持續資金流出，過去一年高歌猛進的鈾礦公司、實物鈾ETF亦畫風逆轉。

「減半」在即，兩年多來重上6萬關

　　水漲船高，對資產價格亦如是。隔夜比特幣、現貨ETF聯袂大爆發，前者逾兩年來首次突破6萬美元，高見6.4萬美元；後者單日成交量爆炸式攀升至76.9億美元紀錄新高，其中最熱門的貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust，單日淨值漲近6%，持有比特幣的市值突破80億美元。

 
　　歷史走勢顯示，比特幣在過去三次（2012年、2016年、2019年）「（礦工開採比特幣於每個區塊可獲得的獎勵）減半」前，總是出現反彈行情。而今次多了現貨ETF加持，有望刷新2020年12月以來最大單月漲幅。

　　資金突然湧入，除了短期持有者利潤飆升，刺激FOMO（Fear Of Missing Out, 害怕錯過）心態，機構「巨鯨」的資金騰挪亦推波助瀾。持有逾19萬個比特幣的上市公司MicroStrategy，本月15至25日曾以1.55億美元買入3000個比特幣；已遞交上市申請的Reddit亦披露，持有比特幣、以太幣。

黃金ETF資金連8月流出，鈾畫風轉

　　相比比特幣現貨ETF連續4周錄資金流入，全球黃金ETF截至1月卻已連續8個月錄資金流出，儘管兩項資產類別資金一進一出未必直接相關，但有「金甲蟲」之稱的黃金大好友Peter Schiff就稱，比特幣稱不上「數碼黃金」，但卻是做空黃金的數碼方式。

　　有分析師甚至預計，比特幣現貨ETF管理的資產總額（AUM），有望在兩年內超越黃金ETF。鑑於此，摩根士丹利據報正評估將比特幣現貨ETF添加至其經紀平台。

　　另一反向觀察來自被稱為比特幣另類對手的鈾，鈾現貨價格過去一年高歌猛進，但自本月初創下2007年以來新高後，至今已回吐約一成；全球第二大鈾礦商Cameco的股價、全球最大的現貨鈾基金Sprott Physical Uranium Trust SRUUF，亦在本月初創下歷史高位後，分別回撤近21%、17%。

以太幣ETF待闖關，鈾隨時重拾漲勢

　　無論是否巧合，比特幣看起來仍是眼下最炙手可熱的交易，但有三大風險需留意。第一是，市場會否就「減半」再次「sell the news」，以及美國證交會(SEC)可能在5月批准以太幣現貨ETF。過去一周，以太幣價格同樣飆升逾17%，市值突破4100億美元，約是比特幣的三分一。

　　第二是，黃金看漲期權的隱含波動率再次觸及歷史最低水平之一，上一次為2019年中，金價其後數年累計上漲了75%。

　　第三是，另類對手鈾隨時重拾漲勢，因去年底於美國眾議院通過的俄鈾進口禁令法案有望在參議院通過，俄羅斯為美國第四大鈾供應國，禁令雖明言可於2028年1月前豁免執行，但俄羅斯或祭出報復措施。

　　儘管有分析師押注比特幣今年有望突破10萬美元，但從隔夜價格因Coinbase「用戶餘額為零」烏龍事件一度半小時內暴瀉逾4千美元看，玩的就是心跳。

　　比特幣、期貨ETF、現貨ETF、策略ETF……當愈來愈多的金融玩家涉足新興虛擬資產，儘管關於比特幣「投機」、「過山車」、「無內在價值」的爭論從未休止，但致力發展「國際虛擬資產中心」的香港，批准首批比特幣現貨ETF如箭在弦，考量不止是「FOMO（Fear of missing out，錯失恐懼症）」。

最快今日揭盅，料花落老牌基金巨頭

　　連漲7個月的比特幣，2月、3月分別狂飆44%、17%，首次突破73000美元，美國SEC（證券交易委員會）1月中批准的11隻比特幣現貨ETF被指是最大推手。數據顯示，上述ETF首季錄資金淨流入121億美元，惟進入4月後顯著回落，上周五（12日）更錄淨流出28.7億美元。

　　隨著20日正式「減半」倒數僅剩5日，sell the news效應帶動獲利了結，以及伊朗周末空襲以色列領土刺激中東局勢升溫，隔夜比特幣一度短短15分鐘急瀉近4000美元，幣圈翹首以待最快周一（15日）揭盅的香港首批現貨ETF名單，被寄予催谷下一新高的厚望。

　　鑑於證監會官網上周三（10日）凌晨更新虛擬資產管理基金名單，新增嘉實國際、華夏香港，市場預期，現貨ETF「頭啖湯」料花落嘉實、華夏、惠理等老牌基金巨頭。

大佬紛轉軚，龐大資金冀搭升值快車

　　時值美債重回牛市無期，美股回報愈來愈窄，主權債務、銀行恐慌、商業地產等危機一觸即發，就連早前對比特幣嗤之以鼻的貝萊德首席執行官Larry Fink、橡樹資本創始人Howard Marks，亦對此改觀。

　　 　前者從2017年斥比特幣為「洗錢」，到如今管理吸金最快的比特幣現貨ETF（首季錄淨流入139億美元）；後者1月剛剛稱比特幣「沒有內在價值，只由有限的供應驅動」，4月就改口稱「這是一種反銀行的遊戲，銀行的弱點顯示了比特幣的優勢」。

　　今年以來，跟內房、A股、港股形成鮮明對比的是，投資者不惜以高溢價湧入美股、日股ETF，以致多隻ETF須設定每日認購上限；同時，內地多隻黃金ETF規模亦刷新新高，並推動漲停潮。龐大資金尋找新的財富蓄水池和冀望搭乘高回報資產快車，與其將機會拱手讓人，香港親自落場提升自身市場深度和資金活躍度，無疑是明智之選。

贏家通吃考驗價差，清晰監管不可缺

　　從美國已獲批的11隻比特幣現貨ETF看，排名第一的貝萊德旗下iShare  Bitcoin  Trust首季資金淨流入，即超過後9間的總和。而資金流入、成交量將影響ETF的買賣價差，進而強化「贏家通吃」效應，香港即將推出的比特幣現貨ETF能否跟美國上市的ETF平分秋色？比特幣未來走勢、投資者資格界定、資金進出規則等至關重要。

　　較73798美元歷史高位大幅回吐之下，比特幣年初至今回報仍高達55%，即便如此，全球第二大資產管理公司Vanguard、Goldman Sachs Wealth Management首席投資官等，仍舊對此抱謹慎態度，並在投資組合中對其敬而遠之。

　　注定將再刷新新高的比特幣，到底是不是財富增值/保值新途徑？唯有時間知道答案。對香港而言，清晰的監管制度、完善的法律保障，方能推動虛擬資產產業八方來朝，蓬勃發展。