世事政情

　　中國第7次全國人口普查（2020年）的結果近日公布，香港今年也會進行一次人口普查，這些數據有如一個國家或地區的身體檢查，對我們查找社會經濟問題十分有用。香港的普查結果明年中才會公布，內地的卻已有不少看點值得注意。

　　過去10年來，中國內地人口增幅較從前緩慢，但也多了7,206萬人，現時人口總數14.12億人，佔世界總人口的18%。這人口當中，包含了37萬在內地居住的港人。37萬人這數據，大致符合我的預期。我5年前從香港駐北京官員得知，在北京估計有10萬港人。我猜測港人到內地，多會在北京、上海與大灣區一帶，當中應以大灣區為最多。將來香港的選舉若有足夠多的內地港人參與，對結果應頗有影響。

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　　今次所謂的「大普」較突出但又符合預期的結果是人口老化持續。中國人出生時的預期壽命去年已上升至77.3歲，與解放初期的不足40歲相比，變化驚人，比美國去年中的77.8歲不遑多讓。我年幼時父親常說「人生七十古來稀」，現在則恐怕倒轉過來，活不過70歲的才較為稀有。

人民質素升 填補工作人口比例降

　　人口老化的出現並非只是老年人口（例如65歲以上）的增加，也包含出生率的下降，後者導致青少年人口比例偏低。有人以為出生率低的主因是1979年至2015年間的「一孩政策」。此政策確有影響，但近年改為「二孩政策」，出生率稍升了一年後又再回落。1990年每千名人口出生了21.06人，2015年已降至12.07人。在「二孩政策」出台後的2016年出生率有所上升，但又迅速打回原形，2019年已降回至10.48人，總出生人數1,465萬人，到了2020年更跌至1,200萬人，這說明政策的影響只是暫時性。此種現象，對人口經濟學家而言，是耳熟能詳的。東亞地區雖受過儒家「不孝有三，無後為大」的影響，但文化因素似乎作用不大，大家都不願生兒育女，尤其是在教育水平提升後更是如此，整個東亞的生育率都低企，港人對此應有體會。

　　人口老化對經濟是有壓力的，內地65歲或以上人口比例是總人口的13.5%，香港是19.1%；15至64歲適齡工作人口內地比例是68.55%，香港是69.4%；0至14歲內地是17.95%，香港是11.6%。從這些數據可看出，香港人口老化比內地更嚴重得多，而且因為出生率低，未來20至30年也無望改善。不過，內地的人口老化亦急劇追上，幾年前內地人民的平均年齡還是35歲（比起印度的26歲年長不少），去年已升至38.8歲。將來工作人口比例下降，要扶養的退休長者人數上升，社會要承受巨大的經濟壓力，搞得不好，會有如日本這一老化國家般經濟增長會大受拖累。不過，工作人口的比例下降，卻可用人口質素的上升來補救，內地教育事業進步頗快。過去10年，大學文化程度人口比例從8.93%猛增至15.47%，人民平均入學年數亦由9.08年增至9.91年。也應注意，在城市工作，生產效率高於在農村。在過去10年，城鎮人口增加了2.36億人，現時城鎮人口佔總人口63.89%，比起1978年的17%，變化何其巨大，這也是抵銷人口老化、推動經濟增長的重要動力。

　　中國人口結構中有一重要特點，便是男女比例甚為不平衡。女性一般比男性長壽得多，但中國人口中竟然是男多於女，每100名女性中，有105.07名男性。為何如此？只要看看出生時男嬰與女嬰比例便知究竟。2020年男嬰與女嬰比例是111.3比100，這比起2010年的118.1比100，已經是較為平衡了。但為何多生了這麼多男的？在發展中國家這也常見，例如在印度的農村，出現過不少殺女嬰的情況。中國殺嬰遠不如印度，但自1983年左右開始，農村普及了用超聲波驗測胎中塊肉的性別，驗出若是女的，不少父母選擇了墮胎，這當然對男女比例有所影響。

男性求偶難 拼命儲蓄買樓爭機會

　　男女比例不相稱，對經濟有微妙的影響。青年人中男多於女，意味著男的求偶困難，他們為了改善機會，一種重要的途徑是拼命儲蓄，這樣做可加快財富積累，所儲的資金可用作買房屋，發放出「我是有樓之人，嫁給我生活可安定」的信息。此種並不浪漫的做法，卻可帶來兩種重要影響，一是中國人民的總儲蓄率在世界名列前茅，從而資金積累快，大力推動經濟增長；二是房屋需求甚殷，樓價居高不下。

　　中國2023年經濟一如預期成功「保5」，數字升升跌跌之間再顯有喜有憂。其中，最終消費支出對經濟增長貢獻率飆升，但全年社會消費品零售增速並無驚艷；全年城鎮常住人口續增逾千萬，惟商品住宅銷售面積再跌1.98億平方米；第二產業投資、先進製造業投資紅紅火火，但適齡勞動人口按年大減1075萬人。

12月消費增速三個月最低

　　國務院總理李強周二（16日）於達沃斯論壇預告，中國去年GDP料增長5.2%，國家統計局周三（17日）進一步公布細節，最終消費支出、資本形成總額、貨物及服務淨出口，分別拉動經濟增長4.3、1.5、-0.6個百分點；居民消費及政府消費支出對經濟增長的貢獻率高達82.5%，較2022年的32.8%大幅提升。

　　不過，今早揭盅的工業、消費、投資「三架馬車」中，12月社會消費品零售增速明顯減速至按年增7.4%（預期：8%），錄三個月最低，拖累港股必需/非必需消費業指數雙雙挫逾3%，A股白酒板塊亦哀鴻一片。全年看，受益2022年低基數效應（-0.2%）及餐飲消費井噴（20.4%），社會消費品零售總額增7.2%。不過，隨著消費品價格戰愈演愈烈，飲品、快餐、電動車等公司2024年勢面臨更大盈利挑戰。

商品住宅銷售跌近2億平米

　　再看萬眾矚目的房地產，儘管中國去年城鎮化率升0.94個百分點至66.16% ，常住人口按年增1196萬人，但難扭轉樓市量價齊跌。數據顯示，12月70大中城市住宅銷售價格按月跌0.45%，錄近9年以來最大；去年商品住宅銷售面積9.48億平米，按年跌8.2%或1.98億平米。

　　值得留意的是，行業研究公司克而瑞數據顯示，因擔憂爛尾風險，去年二手房成交佔比升至53%，首次超越新房，此恐進一步衝擊開發商銷售及現金流。為應對資金壓力，昔日四大龍頭之首的萬科12月已暫停買地。

　　L型走勢的內房今年勢續拖累經濟，但相比2022年商品房銷售面積按年暴瀉近4.2億平米，去年跌幅減半或意味最壞時刻已過。人行前官員盛松成預期，地產銷售面積2025或2026年料在8.5億平米水平穩定下來。而李強最新亦稱，中國近3億農業轉移人口正加快市民化進程，將帶來住房等巨大需求。

製造業紅火　VS 勞動人口跌

　　若論2023年經濟的亮點，當屬製造業。其中第二產業投資按年增9%（高技術製造業投資更增9.9%）；規模以上工業增加值增長4.6%，其中太陽能電池、新能源汽車產品產量分別增長54%、30.3%。

　　中國積極貫徹新發展理念，但「人」仍是揮之不去的隱憂。最新數據顯示，去年人口連續第二年負增長擴大至208萬，其中16－59歲勞動年齡人口按年大減1075萬，佔比由62%跌至61.3%；新出生人口902萬，較2022年的956萬續縮水。

　　儘管官方強調人口紅利正向人才紅利提升，並致力於加速建構產業新發展格局，但如何提振地產失速、信心低迷所導致的需求疲軟，仍是挑戰重重。而高層近期強調解決好群眾「急難愁盼」，或預示新三穩（穩預期、穩增長、穩就業），穩預期已時不我待。