世事政情

　　中國經濟不是沒有困難，而且困難不少，但它早已具備寒梅傲雪的能力，可把逆勢作為推動力，把自己推上新的台階。

　　有甚麼困難？一個國家的經濟表現，主要有兩種形態：一是隨機震盪帶來的商業周期，GDP上下波動；二是長期性的增長或停滯甚至衰落。中國目前也許還處於商業周期的下行階段，但長期性的增長動力依然強勁。

　　負面的震盪是不少的，殺傷力最大應是新冠疫情，去年上海封城是震盪的一個高峰。新冠雖已日漸離去，但它的殘餘影響總會如幽靈般在中華大地上飄蕩一段時期。舉個例子，疫情期間大量勞動力變作防疫員工，現在他們都要轉工，找工作也要一段日子吧；疫情期間政府及個人總會吃掉不少儲備，現在須節衣縮食，補充回耗掉了的彈藥。

中國社會的儲蓄率高達GDP的45%，有助化解內房債務問題。(iStock)

外貿順差破紀錄 證抗逆能力強

　　地緣政治帶來大量不確定因素。俄烏戰爭及巴以衝突都會傷害世界經濟，不利中國的出口市場，但這兩處的衝突，也起到把俄羅斯及中東多國推向中國懷抱的作用，使中國能源不足所構成的風險紓緩不少。至於地緣政治主導下，美國對中國實施的科技遏制，卻迫使中國投入更多資源去發展科技，並屢有突破。

　　貿易戰尚未結束，但中國去年的對外貿易總量及順差都破了歷史紀錄，足以證明中國經濟抵抗逆境能力強悍。

　　發展商建了太多房屋，製造了泡沫，對經濟傷害很大。但我相信，內地房地產問題所造成的困擾，遠遠不及2008年美國的次按危機，原因是中國社會的儲蓄率高達GDP的45%，新增資本積累迅速，就算債務問題嚴重，也有本錢在較短時間內化解。

　　中國過去幾年也推出了一些社會改革措施，例如，在娛樂圈中遏制「娘炮」現象，使「小鮮肉」不如從前般吃香；在教育上，也約束了補習班等迫使兒童過度學習的活動。此類政策或許有爭議，但我們很難說其沒有理據。不過，從數字而言，它們對GDP總會有負面影響。

面對逆全球化，中國應變之道是更加開放，發展一帶一路及RCEP。(iStock)

一帶一路RCEP 減逆全球化傷害

　　美國曾說要與中國經濟脫勾，但後來發現脫不了，改口為去風險化，但實際的影響還是在全球化過程中倒退。

　　過去幾十年，世界經濟生產力能夠上升，很大程度靠全球化帶來的國際分工所推動，現在逆全球化，容易製造世界性的經濟危機。中國應變之道是更加開放，西方世界不可靠，便發展一帶一路及RCEP（區域全面經濟夥伴關係協定，Regional Comprehensive Economic Partnership），此種方向，應可減少逆全球化帶來的危害。

投資率達GDP逾四成 資本累積快

　　上述的是商業周期的因素，它們與長期的增長因素有所不同。我曾做過定量分析，發現近十多年中國經濟增長的動力七成來自中國的高儲蓄率，三成來自它生產效率（全要素生產力）的進步。

　　中國的儲蓄率近年約等於GDP的45%，人民不消費，把錢儲起來不是會減少內需，不利經濟嗎？非也！內需有兩大類，一是消費，二是投資。消費的部分，用掉了便沒有了，對未來經濟無甚助益。投資的部分不同，它使到資本累積起來，有利未來的生產。中國的投資率達GDP的43%，如此高的投資率使資本累積的速度變得很快，也正是中國經濟增長的主因。我們當然可質疑，靠紮緊褲頭節衣縮食來推動經濟，是否有其局限？積累到的資本建第一條鐵路效益或許很大，但若已建了100條，再建第101條，其作用是否已微不足道，不能再推動經濟？這種說法是據經濟學中的「報酬遞減律」而推論出來，本身沒有錯，但我們還要注意另一因素，即生產效率進步所帶來的影響，可足以化解報酬遞減的力量。

中國的智能汽車發展速度領先全球。(iStock)

美大搞制裁 反助中企生產進步

　　中國過去生產效率增長率很高，主要得益於全球化及開放改革紅利，但近年生產效率的增長速度放緩，大約維持在每年2%增長左右，我相信是得力於科技與教育的投資。為甚麼投資會有報酬遞減呢？主要是找不到足夠多的有高回報投資機會，但新的科技卻可為投資界打開一道道門，使他們見到新的投資機會，從而繼續得到豐厚回報。例如，若沒有先進的手機，今天的網購如何能活躍起來？如無人工智能，誰可造出智能汽車？

　　中國的高新科技本來並無比較優勢，但長期的教育及科技投資，卻使中國掌握了科技實力，此種實力原本也不足夠，因為歐美社會擁有不少專利權，中國的生產經驗也不足夠，市場中競爭不過別人。但美國大搞制裁，反而使中國的市場出現空間，容許了自己已擁有實力的企業去生產，有了生產經驗，便成就了飛躍的進步。

（本文原載於12月15日《香港經濟日報》）

　　美國校園連日抗議政府支持以色列的活動，是否又再嚴重分裂美國社會？若從近日的一些民意調查看來，美國人民的分歧很嚴重；但觀乎正在加沙發生的類近種族滅絕活動，暫時還未到全面分裂美國的地步。不過，美國政府現時的政策，一樣會對美國造成重大損害。

學生撐巴抗議，引多維度分歧

　　美國人民的分歧是多維度的。據5月1日至2日的一個民意調查顯示，若以所屬政黨劃分，46%的民主黨人支持學生的抗議活動，31%反對；但共和黨則只有16%支持學生，69%反對。若用年齡去劃分，18至44歲的，40%支持學生，30%反對；45歲或以上的，則只有19%支持學生。用宗教背景去劃分，75%的回教徒支持學生；信猶太教的，也有些認同學生，但只得18%，72%不認同學生；無神論者56%撐學生；支持的基督教徒，只有18%。

 美國國內亦有支持以色列的聲音，抗衡撐巴勒斯坦的抗爭。(AP)

　　不要以為猶太人便會一面倒地支持以色列政府對巴勒斯坦人的種族滅絕行徑。學術界中，我十分佩服的經濟學家薩克斯(Jeffrey Sacks)，便多次在視頻訪問中嚴斥以色列總理內塔尼亞胡(Benjamin Netanyahu)的離譜。要知道，薩克斯是極負盛名的猶太學者。猶太人中支持學生聲援巴勒斯坦人民的，還有多名富甲一方的富豪。微軟的蓋茨(Bill Gates)、擁有凱悅酒店集團的佩力茨克爾(Pritzker)家族、曾是美國首富的洛克菲勒(Rockefeller)家族，以及，你沒有看錯，大炒家索羅斯(George Soros)，都有捐錢支持學生的抗議活動。

　　據上述的民意調查，美國信奉猶太教的人口中，仍有72%反對學生的撐巴勒斯坦活動。這不足為奇，光是民族主義便足以解釋到。但為甚麼有些著名猶太裔人士及甚至一些猶太人組織都在撐學生？我相信是因為以色列政府做得太過分，死了三萬多名巴勒斯坦平民仍不肯停火。現屆以色列政府似乎忘記了一位也是猶太裔、已經離世半世紀的哲學大師史特勞斯(Leo Strauss)之教導。史特勞斯是著名的保守派，鼓吹過攻擊敵國時要先下手為強。他另一個著名論點，是千萬不要派軍佔領別國的土地，這會激起反抗情緒，佔領者會後患無窮。自己人的智者之言也不聽，若失敗了，只能認命。

在美國大學校園的抗議活動，有猶太人支持停止攻擊加沙。(AP)

拜登續硬撐以國，反不利遏華

　　今年是大選年，拜登(Joe Biden)仍極度渴望再當總統，但民主黨中，46%的人認同學生的抗議活動，拜登如何是好？我看拜登或許希望有兩點可支撐著他。第一是美國選民只有2%認為加沙很重要，也許他還不至於在加沙問題上失票太多；第二是不滿以色列政府害死巴勒斯坦人民的美國選民，根本不會投票給特朗普，這些選民若對拜登不滿，只能選擇不投票，不會把票轉給特朗普，這樣拜登便不至於輸得太多。

　　拜登政府目前選擇硬著頭皮繼續支持以色列政府，既在國際上失威，亦不利她遏制中國。在聯合國安理會中投票應否在加沙停火時，美國又再成為孤家寡人，只靠一票的否決權支撐著自己的不智。更嚴重的是，美國本想擺脫中東，使自己空出手來全力對付中國。現在俄烏戰爭形勢對烏克蘭極為不利，美國跑不了，再加上個加沙亂局，美國根本無法集中力量對付中國。若單從國家利益角度而不理會正義，中國對於美國犯下如此重大的戰略錯誤，實應心中暗笑。

拜登政府在以巴衝突及俄烏戰爭中難以抽身，無法集中力量對付中國。(AP)

亂扣「反猶太」帽子，問題難解

　　美國人才眾多，不大可能對此形勢甘之如飴，但她似乎無可奈何，使人費解。錯誤不去解決，反而亂扣「反猶太」的帽子，以為可借此平息不滿之聲。5月1日眾議院還以320票對91票通過《反猶太主義意識法案》(Antisemitism Awareness Act of 2023)，把「反猶太」的定義大幅擴張。有種理解是反對以色列這一外國政府，也可構成罪行，是否如此，要看將來如何定案才知。

　　其實學生反對種族滅絕，絕不應將其理解為「反猶太主義」，美國有識之士早已大聲疾呼指出此等謬誤。美國政治近年頗為胡搞，此為一例。我懷疑把「反猶太主義」無限上綱的原因之一，可能是在美國勢力也頗為龐大的基督教原教旨主義者作祟。這些人喜歡把《舊約聖經》只作表面文字理解，而不作有哲理性的解讀。例如把人類的歷史從亞當夏娃算起，只有五、六千年，完全違反科學也不以為意。若用字面上的解釋，他們把以色列人當作上帝的選民，不能得罪。這是他們的自由，但在加沙問題上，卻犯上人道災難。

（本文原載於5月10日《香港經濟日報》）