財智

　　近兩天，美股和美元見跌。投資界的光頭神探麥樸思警告，標普500可能呈雙頂，而全球最大資產管理公司貝萊德，公然沽美元。

　　麥樸思(Mark Mobius)，以前管理鄧普頓基金，其後自立門戶，成立Mobius Capital Partners。麥樸思在投資界有近半世紀經歷，見過風險，他今時提出標普500可以形成個雙頂。

　　如雙頂真成立，一旦跌破頸線，量度跌幅可以跌掉今年3月底以來上升的三分之二。

　　麥樸思認為，市場並不太關注下周二的美國總統大選誰屬，而是擔心，一個懸而未決的選舉，之後怎發展。現任總統特朗普已表示，如果民主黨的拜登獲勝，他將對結果進行質疑，如果選舉結果要搞上法庭，則長期的政治紛爭將擾亂全球市場。

　　在刺激經濟方案方面，特朗普也明確表明:「大選後，我們會出台迄今為止最好的刺激方案。」此亦即是謂，明天我給你個月光，今天只有眼光光，市場遂應聲而跌。

　　11月3日之後有沒有月光?要看參眾兩院及總統是否同一黨派人，只要是同一黨，財路必暢，不然，起碼要總統和參議院，是同一黨派人，才可以有起碼的財政刺激來激活美經濟。

　　不少民調顯示，拜登仍以約8%領先，但這個選前的領先不可以穩勝。

　　市場現擔心，如選舉結果無法短期內決定，就可能會重演2016年，投資者初時押注希拉莉獲勝，但到特朗普爆冷勝出，市場就翻了天。

　　機構投資者吸收了上次經驗，今時就減少倉位，增加對沖頭寸，成交減少，波動性會加大，任何些微消息都可以有大波動。

　　由於美國疫情未受控，故美匯便跌，到法國謂可能要封城一個月，使歐元下挫，才使美元稍回彈。

大行看淡美元

　　全球最大資產管理公司貝萊德，駐新加坡的信貸負責人Neeraj　Seth表示，該公司對人民幣，印度盧比和印尼盾作適度持有，但就空美元。他認為美元會有一至三年的跌勢，無論誰為美國總統，這個美元跌勢縱有停頓，但後市整體還是向下。

　　除貝萊德外，高盛和瑞銀也看淡美元，故今時美元是自2018年以來，首次見淡。

　　在一片看淡聲中，投資者要留意在11月3日之前，特朗普可以使出個「十月驚奇」，包括爆拜登臭史，跟中國找事，在泰國伸手等都可以使一個淡友世界翻艇。雖然還有美聯儲局的plunge protection team，但何時出手護航，也是未可知之的。一句:小心，輕倉為上。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

　　派息，不派息，that's a question。強勁的利潤、破天荒派息，推動谷歌母公司Alphabet周四（25日）盤後股價飆升。相比700億美元回購計劃，以及首季資本支出飆至120億美元，斥約25億美元支付股息無疑只是九牛一毛，但小小甜頭足以推動公司周五（26日）重返2萬億美元市值俱樂部。

六巨頭每股收益增長率料放緩

　　Facebook母公司Meta在2月宣布史上首次派息50美分，以及回購500億美元，令盤後股價一度狂飆15%；如今，「照辦煮碗」的谷歌亦宣布史上首次派息20美分，以及回購700億美元，刺激盤後股價直線上衝13%，一度企上180美元新高。

谷歌宣布強勁業績及史上首次派息；圖為執行長Sundar Pichai。

　　除了派息幾十年到逾十年不等的蘋果、微軟、英偉達，年初加入派息的Meta，以及最新的Alphabet，市場最新焦點落於從未派息的最後一隻科技股巨頭——亞馬遜。

　　不過，派息為股東帶去現金流，被視作公司業務穩定成熟之餘，某程度亦被視作公司不再擁有高回報投資選項的標誌。瑞銀就最新下調上述六間公司的評級從「增持」至「中性」，原因是預計其每股收益增長率將從42%放緩至16%。

巴郡從不派息，Meta先飆後回

　　A股一眾從不派息的「鐵公雞」企業屢遭中證監敲打，但令不少人意外的是，「股神」巴菲特旗下的巴郡亦從不派息（除了1967年的10美分）。對此，他解釋，一家盈利的公司可以通過多種方式分配收益，但首先應審查能開疆拓土、提高效率、擴大優勢的再投資可能性。他甚至不諱言，想擁有股息，就直接出售部分股票，這樣會產生更高的複利。

「股神」巴菲特旗下的巴郡從不派息

　　Meta、Alphabet相繼宣布啟動派息，或是在激烈行業競爭、巨額資本支出之下，拉攏投資者的策略；不過，即使Meta在2月2日宣布派息次個交易日股價飆升20%，但最新股價已較當天回吐7%。

股票總回報重要性勝過股息率

　　此外，從2020年初滙豐突宣布停止派息掀起千層浪，到萬科月初宣布上市以來首次停派末期息觸發股價暴跌，都足見一旦啟動派息，清晰、一致、可預見的原則就至關重要。

對投資者而言，核心原則仍是股票總回報遠較股息率重要。

　　成長股投資者之父費雪(Philip Fisher)就形容，想經營一家成功的餐廳，可提供招牌漢堡，亦可以中餐為特色，但不要指望在兩者之間隨意切換並留住其中任何一個食客，說明反覆無常的股息政策只會趕走潛在的投資者。

　　財力雄厚的科技股巨頭以小小零頭派息固然皆大歡喜，但對投資者而言，核心原則仍是股票總回報遠較股息率重要。