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　　之前拍了一條影片提到一個有關匯豐(00005)的消息，引來不少討論，這裏也分享一下。

　　話說小弟於匯豐有個孖展戶口，雖然甚少運用孖展，但久不久會收到匯豐信件有關更新戶口政策或狀態之類。近日收到一封信，關於匯豐調整一些股票的孖展比例，實在嚇一跳。

　　過往，銀行或股票行不時會對個別股票的孖展比例作出調整，例如以前也收過匯豐調整思捷環球(00330)與莎莎國際(00178)，記得調整思捷環球時是因為高層「跳船」，調整莎莎時是因為零售業出事，事後這些股票的股價非常波動，反覆尋底。

　　這個舉動相當合理，因為銀行或股票行需要作出風險管理，有如樓揭成數，若造太高成數，樓價一跌便成負資產，賣樓也不夠付按揭還款，債仔再破產，就成壞帳。所以不斷評估，對前景不明朗的股票需要更加「手緊」，減低可以借出的孖展比率，從而降低借貸風險。

　　這類調整不常有，而且有足夠時間讓投資者「換馬」，作為投資者也沒有甚麼hard feeling。加上，這樣間接地匯豐證券風險相關部門似乎幫助投資者檢視股票，被它們調低孖展比率的股票，未來不被看好，投資者也可迴避。

　　近年我沒有運用孖展，這次收到匯豐又再對一些股票調低孖展比率，其實關我甚麼事呢？何解又嚇一跳呢？主因是今次收到匯豐信件，被調低孖展比率的股票有兩隻，匯豐與恒生(00011)。孖展比率被調低至零，即代表匯豐銀行不會替這兩支股票提供孖展。

　　第一個感覺是這代表連匯豐也不看好自己前景，對其股價無信心。這是一個表面一點的看法，即使是一般散戶也能看到匯豐近年與未來的麻煩事，早前也討論過不少。

　　深層一點，匯豐自己分析自己的風險，作出一個令自己尷尬的決定，是否從內部看到一些一般投資者也看不見的情況呢？還有一點，恒生也被調整，匯豐銀行是恒生銀行的大股東，但它們於市場上是兩家獨立公司、兩隻獨立股票，而恒生的業績表現也不錯，何解依然被調低孖展比率呢？

　　影片發出後，有意見認為匯豐這一舉動與金管局的指引有關，即銀行本身不應替其公司股票提供孖展，有助避免風險。例如當匯豐出事，贖回孖展借貸可能是一個方法去保持資本，孖展抵押品的價值是一個關鍵，倘若此刻匯控股票又急跌，即孖展戶的抵押品又價跌，情況將不理想。所以指引出來，理應各銀行或股票行也跟隨吧。

　　這代表純政策考慮，與匯豐是否看好自己並無關係。問題是這個最新指引應該於2019年1月1日已經生效，最多有12個月的彈性，代表2020年1月1日應該跟隨，何解匯豐來到今天才突然執行呢？當然，銀行政策何其複雜，推出一個政策亦需時，普通投資者未必能透徹理解。銀行一方最好多點溝通，否則這個「自閹」行為實在令人有感不安。

　　相關影片：https://www.youtube.com/watch?v=M18AnXn5WRc

　　早前一篇文章討論過有關虛擬貨幣掘礦情況，其中指出掘礦存在不少問題，尤其掘礦機的運算能力下降是重點之一，若要掘礦一直保存有好回報，唯有希望相對應的虛擬貨幣價格大升，可抵銷產量的損失，若這成立，不如直接買入虛擬貨幣更簡單吧。

　　Bitcoin面世十多年，當時簡單買入並持有至今，回報何止萬倍，實在不用搞掘礦如此麻煩。然而，此操作說來容易，但其實有一個非常關鍵的因素需要注意，正是長時間的持貨能力。

　　Bitcoin價格不止一次大跌，歷史總在不斷重複著。還記得兩年前Bitcoin也出現了一輪暴瀉期，當時一樣「夾死」了很多人，不少散戶高位買入並於大跌後沽出手中Bitcoin。其實，若那些人當時守得住，至今帳面一定有賺。因此，值得研究一個命題，如何長時間持有大家心目中的資產。

(iStock)

　　意識上你需要長時間持有資產，不被大升大跌市嚇倒，首要需對該資產有一定信念。雖然我本身並不算熟識Bitcoin，但也想拿它作個例子。幾毛錢一個Bitcoin，升了數千倍至數百美元一顆，可能一個年青人帳面已獲利八位數字，他會想甚麼呢？

　　既然已獲利甚豐，正所謂「有食唔食，罪大惡極」，你在想：「若往後跌回幾毛錢的話，豈不是很可惜嗎？不套現的話，只是紙上富貴吧。」因此，或許早已於數百美元一顆時沽出套現，鎖定利潤。此投資已經非常厲害，可惜這將會錯失往後超過100倍的回報。

　　若對Bitcoin沒有甚麼信念的話，看見如此回報，沽出套現不足為奇。若要有超長遠的持貨能力，一定要對Bitcoin有一個非一般的信念，對其內在價值有強烈看法。例如今天數萬美元一顆Bitcoin，你有相關財務知識深信它值30萬美元，甚至50萬美元，該信念才能讓你不會輕易於數百或數萬美元時沽出手中Bitcoin。

　　買賣Bitcoin，認識與信念是長期持貨的原動力。然而，一些技術問題也會令投資者難以長期持貨。例如，以掘礦作為投資運作方式，也有持貨問題，因為掘礦機的性能隨時間而下降，變相就好似有時間值或「打靶值」的衍生工具。即使把Bitcoin當成資產般持有，但每次都類似買牛熊證般入市，今天幣災大跌，技術上不容許你去等待黎明到來。

　　再進一步，有些更進取的投資者可能利用槓桿操作，孖展計算市價，若資產價格大跌，因槓桿而沒頂，亦未能待幣價回升之時。因此，錯誤運用投資操作亦會影響持貨能力。複利率的威力超強，長遠看好一些資產，長期持有能得到極可觀回報，但如何保持持貨能力呢？值得深思。