財智

　　姊妹們，上次提到，政府今次重推iBond，可算德政了，因為現在的銀行息口，低至似有還冇，小市民的資金，實在沒有很多出路。要不就是放在銀行蝕通脹，要不就是冒險去買樓買股票，兩者都不理想。

　　雖然iBond的回報，只有兩厘或再多一些（視乎通脹而定）。但以無風險資產的回報來說，以現在的低息環境，已經十分不錯了。

　　本來，債券屬長線投資，但過去幾次發行的iBond，我都有認購，但結果都不是揸到尾，而是成功認購之後，轉過頭就賣出了。到底是甚麼一回事？昨日(13日)適逢「颱風假」，我跟姊妹Nancy通電話，大家就談起這個問題。

　　「我開戶口的證券行通知我，可以免費借3萬元給我抽iBond，之前不用入錢，抽到之後他們會保證回購。到底這是甚麼一回事？如果保證可分到一或兩手，我豈不是無本生利？」Nancy告訴我。

　　「我也收到我的經紀行提出同樣Offer，而且，抽不到免手續費，抽到才要付100元手續費，這確實是『無本生利』！」我也告訴Nancy我的資訊。

　　「對呀！為甚麼會這樣？」

　　「證券行或銀行想藉今次iBond吸納多些客戶，所以就當做一次宣傳。至於為甚麼會有保證回購，這其實是個別機構投資者，尤其是公積金或強積金基金當中的保本或保證基金，都需要iBond，因為這幾乎是沒有風險的定息投資工具，所以，經紀行回購之後會轉讓予這些機構投資者。」

　　「她們說會用首日上市的價錢來向我回購，原來iBond是上市的嗎？」

　　「是呀！iBond發行之後便會上市，也會有個交易編號，買賣就像股票一樣。但妳知道債券是怎樣報價嗎？」

　　「真的不知道呢！」

　　「是這樣的，債券的報價是以100的百分比來表達，舉例說，妳現在以原價買入10萬元的iBond，即是100%，再假設息率是保證的2%；如果這個債券受歡迎，會有投資者願意用102%向妳買入價值10萬元的債券，即是要用10.2萬元。」

　　「咦，這樣說，她的回報會低過我了。」

　　「單計第一年她可能沒有回報，但如果她持有到尾，可以再收取餘下兩年的派息，她未來3年，每年的回報大約是1.4%左右。如果妳在上市後馬上就以102%售出了，就等於賺了第一年的2%，未來就沒有回報，但可以套回本金。」

　　「那我明白了，即是我短炒iBond，換取一個較低的回報，但就可以盡早套現！」

　　「全對，我自問還未到退休年齡，所以，不想鎖死太多錢於一些低回報的工具上，所以，過去幾次，我都是『短炒』iBond！」我告訴Nancy我的想法。

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

　　姊妹們，如果選近期最多人談論的一隻藍籌股，我相信，大家一定會想到友邦(01299)。事關我近期每次見到朋友，只要有買股票的，都會問到，為甚麼友邦這一輪跌得這麼厲害？

　　到底友邦近期跌得多厲害？我可以告訴大家，去年底的時候，友邦股價是68.05元，昨日友邦股價收報48.75元，即是年初至今，股價下跌了兩成七；但如果以近期低位45.25元計，跌幅更逾三成三！以一隻大藍籌來說，這個跌幅也不可謂不驚人。

　　如果再推遠一點，以2022年底的收市價86.8元計，過去一年多，友邦股價跌了四成多。我知道，由於友邦一向被喻為最穩陣的藍籌之一，不少投資者就是眼看友邦股價夠硬淨，有一定抗跌力，所以夠膽在相對高位的時候買入。即是說，在80元，甚至90元以上買入的，也大有人在。

友邦股價向來以穩陣見稱，怎料過去一年多跌了逾四成。（資料圖片）

　　當然，友邦也是我的愛股，而我的姊妹Lucy也深知我對友邦的愛戴和推介，故上周與她碰面時，她就和我談起友邦近期的弱勢。

　　「妳的愛股近期成為弱勢股，到底是甚麼原因呀？我手上也有一點友邦呀！」Lucy問我。

　　「妳是長線投資嗎？」

　　「是短炒變長揸那種呢！」

　　「明白，但我要先旨聲明，我沒有水晶球，也沒有內幕消息，只是從一些公開資料中作分析。但老實說，我也認為友邦這一波跌浪是過分的。嚴格來說，踏入2024年起，友邦的股價就轉弱，但跌勢主要由3月中開始，當時股價大約在65元附近，短短一個月之內，股價拾級而下，一直跌至45.25元低位才喘定！」

　　「對呀，我也是在45元左右的時候才留意到，一個月內跌了三成，真的未見過，所以我被迫長揸了！」Lucy半開玩笑地說。

　　「是的，在我印象中，這也是友邦自2010年上市以來，第一次遭基金這樣狠狠的拋售。但妳問我原因，我只能綜合一點，那就是，在2023年的業績中，友邦的新業務價值利潤率下跌了4.4個百分點，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。」

　　「咦，只下跌了4.4個百分點，不算太厲害呀！」

　　「是的，但友邦的急跌確實由3月中開始，而友邦是在3月14日公布業績的，即是今次的跌勢，很大程度是和業績有關。因此，我就認真地做了點功課，結果發現，如果看兩個最重要的市場，即香港和中國內地，過去一年新業務價值利潤率的跌幅，又確實不止4.4個百分點那麼簡單。」

　　「咦，到底是怎樣呢？」

　　「去年貢獻三成三新業務價值的香港市場（是最大貢獻的市場），新業務價值的利潤率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12個百分點！至於中國內地，2022年的新業務價值利潤率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更達18.2個百分點。只不過，因為其他市場的利潤率有所提升，所以，整體數字才滑落4.4個百分點。」

　　「明白，這是反映友邦的生意難做？或者說，要用更多成本才可以做到過去的成績？」

　　「妳可以這樣說，保險市場的競爭激烈，現時都要用很多優惠去吸客。但我想指出的是，除了中國內地市場的利潤率跌幅較明顯外，其實香港市場也不算差，因為2018年是香港生意最好的一年，當時的利潤率也不過62%！而2017年時更只是53.2%，即是比現在還要差。唯一就是中國內地，早年的利潤率確實很高，2019年時曾高達93.5%，以去年的51.3%來說，大跌了42.2個百分點，實在有點誇！這也引起市場對友邦發展中國市場的憂慮。」

　　「就是這麼一個原因，就令友邦股價短短一個月內跌近三成？」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au