財智

　　毫無疑問，匯豐（00005）必定是港人最鍾情的股票之一，即使經歷了今年以來的暫停派息，以及股價一度跌破28元世紀供股價的災難性場面。

　　原來，這個世紀供股價真的是匯豐的「底價」，因為當今年9月底，匯豐股價跌穿28元後（最低見27.5元），股價就見底回升。以昨日（15日）的收市價41元計，反彈幅度近五成，也不可謂不強。

　　為甚麼我說，匯豐始終是港人最有感情的股票？因為在匯豐股價最坎坷的日子中，很多人除了不離不棄外（可能是沽也無謂的放棄心態），也有人敢於在30元附近吸納匯豐，就是博匯豐股價已經見底。現在回看，他們的眼光果然獨到。

　　但以昨日的股價計，今年以來，匯豐股價仍然下跌了三成半（去年底匯豐股價收報60.85元），因此，今次回升只是給長期股東一點安慰，以及短線炒家一份「見面禮」而已！

（資料圖片）

　　姊妹們，我在本欄也一直強調，即使經營困難，也遇到很多監管上的問題，甚至有所謂有「兩面不是人」的窘境，匯豐仍然是一隻有實力的股票。我形容，所謂爛船，也有三斤釘吧！何況匯豐也不算爛船」，所以，匯豐的股價始終應該有個「底」的。今次可算試到了。原來，28元真的是個「鐵底」。

　　不過，我也認為，匯豐不跌穿這個底，也不代表她可以扶遙直上，相反，40元以上的匯豐，可能已經舉步維艱了！

　　匯豐股價能夠見底，其中一個催化劑就是英倫銀行放寛對商業銀行的派息「禁令」，令人憧憬匯豐可以在明年首季恢復派息，甚至可以派今年的第四季度股息。

　　過去幾年，匯豐都是派季度息的，首三季10美仙，然後第四季就派21美仙的末期息，令全年派息達到51美仙，折合大約4港元。

　　以這個派息水平計，即使匯豐股價是100元，息率也有4厘，絕對稱得上是高息股。也即是說，即使妳是在100元水平買匯豐，盡管她的股價跌至40元，但妳仍有4厘的息率水平，算是有點安慰吧！

　　但經歷了今年的「風暴」後，幾乎可以肯定，匯豐不會一下子派回4元的股息，即使是第四季的末期息，也不會派21美仙，即大約1.6港元。現時分析員普遍估計，如果匯豐派今年的末期息，最大可能是派8美仙，即大約0.6港元左右。

　　我想幫匯豐「估息」，以上面的派息水平推算，明年匯豐的總派息可能比過去減少六成，即是全年股息只有1.6港元（4元的四成），以現價40元計，也有4厘息，算是不俗了。

　　但如果妳是在今年初大約60元水平撈匯豐的話，息率就只有2.6厘，這就不算高息了。因此，妳是否應該以收息心態持有匯豐，也很視乎妳是在哪個價位買入匯豐的。

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

　　姊妹們，如果選近期最多人談論的一隻藍籌股，我相信，大家一定會想到友邦(01299)。事關我近期每次見到朋友，只要有買股票的，都會問到，為甚麼友邦這一輪跌得這麼厲害？

　　到底友邦近期跌得多厲害？我可以告訴大家，去年底的時候，友邦股價是68.05元，昨日友邦股價收報48.75元，即是年初至今，股價下跌了兩成七；但如果以近期低位45.25元計，跌幅更逾三成三！以一隻大藍籌來說，這個跌幅也不可謂不驚人。

　　如果再推遠一點，以2022年底的收市價86.8元計，過去一年多，友邦股價跌了四成多。我知道，由於友邦一向被喻為最穩陣的藍籌之一，不少投資者就是眼看友邦股價夠硬淨，有一定抗跌力，所以夠膽在相對高位的時候買入。即是說，在80元，甚至90元以上買入的，也大有人在。

友邦股價向來以穩陣見稱，怎料過去一年多跌了逾四成。（資料圖片）

　　當然，友邦也是我的愛股，而我的姊妹Lucy也深知我對友邦的愛戴和推介，故上周與她碰面時，她就和我談起友邦近期的弱勢。

　　「妳的愛股近期成為弱勢股，到底是甚麼原因呀？我手上也有一點友邦呀！」Lucy問我。

　　「妳是長線投資嗎？」

　　「是短炒變長揸那種呢！」

　　「明白，但我要先旨聲明，我沒有水晶球，也沒有內幕消息，只是從一些公開資料中作分析。但老實說，我也認為友邦這一波跌浪是過分的。嚴格來說，踏入2024年起，友邦的股價就轉弱，但跌勢主要由3月中開始，當時股價大約在65元附近，短短一個月之內，股價拾級而下，一直跌至45.25元低位才喘定！」

　　「對呀，我也是在45元左右的時候才留意到，一個月內跌了三成，真的未見過，所以我被迫長揸了！」Lucy半開玩笑地說。

　　「是的，在我印象中，這也是友邦自2010年上市以來，第一次遭基金這樣狠狠的拋售。但妳問我原因，我只能綜合一點，那就是，在2023年的業績中，友邦的新業務價值利潤率下跌了4.4個百分點，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。」

　　「咦，只下跌了4.4個百分點，不算太厲害呀！」

　　「是的，但友邦的急跌確實由3月中開始，而友邦是在3月14日公布業績的，即是今次的跌勢，很大程度是和業績有關。因此，我就認真地做了點功課，結果發現，如果看兩個最重要的市場，即香港和中國內地，過去一年新業務價值利潤率的跌幅，又確實不止4.4個百分點那麼簡單。」

　　「咦，到底是怎樣呢？」

　　「去年貢獻三成三新業務價值的香港市場（是最大貢獻的市場），新業務價值的利潤率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12個百分點！至於中國內地，2022年的新業務價值利潤率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更達18.2個百分點。只不過，因為其他市場的利潤率有所提升，所以，整體數字才滑落4.4個百分點。」

　　「明白，這是反映友邦的生意難做？或者說，要用更多成本才可以做到過去的成績？」

　　「妳可以這樣說，保險市場的競爭激烈，現時都要用很多優惠去吸客。但我想指出的是，除了中國內地市場的利潤率跌幅較明顯外，其實香港市場也不算差，因為2018年是香港生意最好的一年，當時的利潤率也不過62%！而2017年時更只是53.2%，即是比現在還要差。唯一就是中國內地，早年的利潤率確實很高，2019年時曾高達93.5%，以去年的51.3%來說，大跌了42.2個百分點，實在有點誇！這也引起市場對友邦發展中國市場的憂慮。」

　　「就是這麼一個原因，就令友邦股價短短一個月內跌近三成？」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au