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　　美國聯儲局早前轉風，美國可能提前至2023年加息兩次，個大市好似開始預先炒加息概念咁款，作為投資新手，究竟係加息週期下，應該買邊類股票或者投資產品呢？今集MakeMoney就同大家預先解構下，點樣係加息周期下令到自己個小錢罌繼續增長！

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加息週期梗係買美匯，港匯一樣會強勢！

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　　加息週期其實係講緊由美國聯儲公開市場委員會作為領頭羊角色，將聯邦基金利率提升；假如其他國家唔跟升的話就會造成「息差」，間接令到自己國家資金流出，從而推高通脹，所以如果美國開展加息週期的話，其他主要貨幣好似英鎊、歐羅、澳元等，都跟住調高，因此每一次聯儲局加息減息，都會對環球大市有重要影響性。

　　最直接想法，減息週期下，匯市資金通常都會流入日圓為主，因為概念上日圓長期負利率，日圓匯價跌無可跌，所以可以被視為安全避險產品；不過近十年來人民幣係國際市場嘅影響力越來越強，因此人民幣都成為其中一個重要避風港。而係加息週期，最直接就梗係買返美元最實際啦！以6月計，美元指數升近3%而港元由於同美元掛鈎，所以港元以及用港元計價產品（例如港股）都將會受惠！

銀行股最得戚，地產股依然無懼，公用股難有好表現

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　　而港股方面，乜板塊最受惠呢？同銀紙有關嘅銀行股一定係其中之一啦！因為銀行主要收入係來自利息，利率升高就可以提升自己嘅借貸利率，從而提高收入。好似美國係2004年開展加息週期，當年匯控（00005）股價一整年升近9％，恒生銀行（00011）升近6%，渣打銀行（02888）更逾升14%！所以而家開始留意定就差不多啦！

　　另一方面，理論上加息會令到地產股受壓，因為買樓大部分人都需要做按揭，而加息則令到按揭成本上升，從而影響投資者入市抑鬱；不過換個角度，又有人認為，就算聯儲加息都好，息口成本依然好低，加上本港樓市需求熾熱，地產事業依然無畏無懼！所以地產股都依然照升可也。

　　不過，就難為公用股啦，因為公用股派息比率經常同美國十年期債息作比較，係加息週期下，資金會從債市流出，債價會下跌而債息會上升，如果想以收息為主嘅投資者，就會將資金投入債市而放棄公用股，例如中華煤氣（00003）、中電（00002）呢類股份，就要睇路啦！

四大行業曾跑出，投資者的另外選擇

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　　除咗銀行、地產、公用股之外，其實係咪無其他選擇呢？咁又唔一定嘅，根據大行花旗係今年3月時候做過嘅一份研究報告指出，參考過去三次嘅加息週期，包括1999年、2004年及2015年，跑贏大市嘅四大行業分別係原材料、能源、資訊科技及金融業，主要由於價格上升、負債比率低及淨息差擴大有關。

　　此外，加息背後目的係想壓制經濟過熱以及通脹問題，所以同通脹掛鈎嘅投資產品亦相當合適，好似呢次香港政府發行2021年嘅iBond債券，係保底2厘派息，如果通脹率高於2%仲可以收取更多息，所以係加息週期下，抗通脹產品都係另一個唔錯選擇！

撰文：李皆穎

　　姊妹們，如果選近期最多人談論的一隻藍籌股，我相信，大家一定會想到友邦(01299)。事關我近期每次見到朋友，只要有買股票的，都會問到，為甚麼友邦這一輪跌得這麼厲害？

　　到底友邦近期跌得多厲害？我可以告訴大家，去年底的時候，友邦股價是68.05元，昨日友邦股價收報48.75元，即是年初至今，股價下跌了兩成七；但如果以近期低位45.25元計，跌幅更逾三成三！以一隻大藍籌來說，這個跌幅也不可謂不驚人。

　　如果再推遠一點，以2022年底的收市價86.8元計，過去一年多，友邦股價跌了四成多。我知道，由於友邦一向被喻為最穩陣的藍籌之一，不少投資者就是眼看友邦股價夠硬淨，有一定抗跌力，所以夠膽在相對高位的時候買入。即是說，在80元，甚至90元以上買入的，也大有人在。

友邦股價向來以穩陣見稱，怎料過去一年多跌了逾四成。（資料圖片）

　　當然，友邦也是我的愛股，而我的姊妹Lucy也深知我對友邦的愛戴和推介，故上周與她碰面時，她就和我談起友邦近期的弱勢。

　　「妳的愛股近期成為弱勢股，到底是甚麼原因呀？我手上也有一點友邦呀！」Lucy問我。

　　「妳是長線投資嗎？」

　　「是短炒變長揸那種呢！」

　　「明白，但我要先旨聲明，我沒有水晶球，也沒有內幕消息，只是從一些公開資料中作分析。但老實說，我也認為友邦這一波跌浪是過分的。嚴格來說，踏入2024年起，友邦的股價就轉弱，但跌勢主要由3月中開始，當時股價大約在65元附近，短短一個月之內，股價拾級而下，一直跌至45.25元低位才喘定！」

　　「對呀，我也是在45元左右的時候才留意到，一個月內跌了三成，真的未見過，所以我被迫長揸了！」Lucy半開玩笑地說。

　　「是的，在我印象中，這也是友邦自2010年上市以來，第一次遭基金這樣狠狠的拋售。但妳問我原因，我只能綜合一點，那就是，在2023年的業績中，友邦的新業務價值利潤率下跌了4.4個百分點，由2022年的57%，下跌至去年的52.6%。」

　　「咦，只下跌了4.4個百分點，不算太厲害呀！」

　　「是的，但友邦的急跌確實由3月中開始，而友邦是在3月14日公布業績的，即是今次的跌勢，很大程度是和業績有關。因此，我就認真地做了點功課，結果發現，如果看兩個最重要的市場，即香港和中國內地，過去一年新業務價值利潤率的跌幅，又確實不止4.4個百分點那麼簡單。」

　　「咦，到底是怎樣呢？」

　　「去年貢獻三成三新業務價值的香港市場（是最大貢獻的市場），新業務價值的利潤率由2022年的69.5%，下跌至去年的57.5%，即下跌了12個百分點！至於中國內地，2022年的新業務價值利潤率也是69.5%，但去年跌至51.3%，跌幅更達18.2個百分點。只不過，因為其他市場的利潤率有所提升，所以，整體數字才滑落4.4個百分點。」

　　「明白，這是反映友邦的生意難做？或者說，要用更多成本才可以做到過去的成績？」

　　「妳可以這樣說，保險市場的競爭激烈，現時都要用很多優惠去吸客。但我想指出的是，除了中國內地市場的利潤率跌幅較明顯外，其實香港市場也不算差，因為2018年是香港生意最好的一年，當時的利潤率也不過62%！而2017年時更只是53.2%，即是比現在還要差。唯一就是中國內地，早年的利潤率確實很高，2019年時曾高達93.5%，以去年的51.3%來說，大跌了42.2個百分點，實在有點誇！這也引起市場對友邦發展中國市場的憂慮。」

　　「就是這麼一個原因，就令友邦股價短短一個月內跌近三成？」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au