財智

　　無論是製造業的採購經理人指數(PMI)或國內生產總值(GDP)也好，各項數據顯示中國經濟穩步復甦，一下子大家都追捧著中國資金去投資，去年年尾很多評論員都說的中國經濟危機，一下子有關評論幾乎消聲匿跡，現在是時候應該檢討一下貿易戰如何帶來一個新的投資常態，筆者喜歡由數據找真相，不喜歡相信世間虛假資訊及信息！或者我們可以從一些事實看到貿易戰的真貌。

　　2018年3月22日，特朗普簽署了總統備忘錄，將依據301調查，對從中國進口的商品徵收關稅，涉及的商品總計可達600億美元！翌日，中國亦宣布對美國銷往中國的30億貨品課稅，貿易戰算是由那時正式開始，之後不斷升級，期間美國更對付了中興通訊(00763)，亦對付了華為！在貿易戰發生之後，大家都當傳統戰爭去看這件事，但是貿易戰本身並不合邏輯，因為既然大家貿易互相交往都不是小數目，貿易戰只會帶來互相報復，單靠貿易戰及關稅不可能取到一個有意義的甜頭的，那究竟貿易戰的真身是在那裏呢？到了2018年6月1日就看到一些端倪了，那天開始MSCI把A股納入MSCI新興市場指數，納入因子為2.5%，既然兩國對陣，特朗普又說中國經濟會面對非常大的危機，那為何MSCI會加入A股市場？

　　隨著貿易戰的繼續發展，到了2019年3月1日，MSCI更進一步宣布，將會增加中國A股在MSCI指數中的權重，並通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%！市場預計年內A股將吸引來逾3000億的增量資金，未來十年，預計每年都會有約1000億至2200億美元的外資流入！翌日，美國宣布對2018年9月起加徵關稅的來自華進口商品，不提高加徵關稅稅率！MSCI是一個美國財團，我們會看到MSCI進入中國市場，其實是與貿易戰的時間很配合，當一眾香港評論員唱淡中國經濟的時候，和中國對戰能影響選舉或政局的美國財團增加在中國的投資，這個反映了事實的貿易戰並非如一般人的方向去發展！

　　2019年3月11日港交所(00388)宣布已與MSCI簽訂授權協議，推出MSCI中國A股指數的期貨合約！無論中、港、美大家都一起打造一個新局面，我認為堅持原則的中國做得相當好，我國只是根據自己的成長開放合適的份量的市場，我認為美國更需要中國市場，透過這新世道華爾街賭場的莊家，顯然可以在未來若美股大跌情形之下，有做淡倉的機會，而來中國A股的錢當然一定程度是由美國流出的，那未來中美資金互相對流的新局面，會引來更多的資金充斥市場，息口低、資產容易上升，我認為現在的市場是一列既要小心卻應該喜悅的黃金列車。 

　　時隔近5年，中國最高層周一（6日）再次到訪法國。首日舉行的中、法、歐盟領袖三方會談上，「不存在所謂的『中國產能過剩問題』」，以及「世界無法消化中國的過剩產能」的言語交鋒，預示中歐經貿結構性矛盾難解。而德國總理朔爾茲婉拒法國總統馬克龍的赴會邀請，更顯歐洲就對華潛在貿易戰的立場分歧。

全球GDP及製造業佔比大降

　　中國的製造業強國宏圖，正令江河日下的歐洲如坐針氈。昔日GDP佔全球三成（2006年），2015年遭美國爬頭後跌至最新的兩成邊緣（20.5%）；儘管首季經濟終於走出近18個月停滯的泥沼，但歐洲製造業PMI仍連續22個月位於收縮區間。

法國總統馬克龍為中國國家主席習近平舉行國宴，愛麗舍宮外出現彩虹。(AP)

　　眼見兩大領頭羊德國、法國去年對華貿易逆差分別高達584億歐元、460億歐元，多年來高舉「反壟斷」、「公平競爭」大旗的歐盟，正躍躍欲試仿效美國的「國家資本主義」，允許各國政府在一系列產業提供與美國相符的補貼。

　　歐盟改弦更張背後，是其在全球製造業份額佔比，從2008年的24%降至2022年的16%的殘酷現實，馬克龍更直指，「沒有經濟繁榮，沒有技術主權，就沒有強國……規則太多，將導致競爭力的喪失。」

歐盟執委會對華展示強硬

　　不過，面對「去工業化」威脅日盛，歐盟執委會並非推動各成員國就國家支出、產業政策的共識，而是選擇將矛盾對準中國，主席馮德萊恩最新警告，不迴避採取強硬行動，動用一切貿易防衛工具保護歐洲經濟和安全。

中、法、歐盟領袖舉行三方會談。(AP) 

　　在此之前，歐盟已對中國電動車、風力渦輪機、醫療器械展開調查，並對4家電子科技中企實施貿易限制，以及突擊搜查同方威視位於荷蘭和波蘭的辦公室。此外，將中國快時尚零售網站Shein列入「非常大型網路平台」名單，以及聲稱不排除仿傚美國禁用TikTok。

　　最新消息指，歐盟的下一個關注目標是中國在一帶一路中的關鍵戰略採礦和能源利益，並或在今年暑假對中國3間電動車企開徵反補貼稅。

歐洲議會選舉在即主導立場

　　相比馮德萊恩的咄咄逼人，朔爾茲婉拒了出席周一的中法歐三方會議，顯然是想與潛在的中歐貿易戰劃清界限。他較早時就指，雖然競爭應該公平，但歐盟不應出於保護主義而採取行動。對華立場截然不同的還有同屬歐盟成員國的匈牙利，中匈兩國預計稍後將簽署至少16項協議。

　　歐洲就對華戰略分歧浮現，背後一大主導即是將於6月舉行的歐洲議會選舉，特別是馮德萊恩謀求第二個主席任期，而馬克龍陣營大概率恐難敵極右派的勒龐。