財智

　　作為退休收息股，我認為，有兩隻股票是香港人最鍾情，總是想「趁低吸納」的。一隻是前兩次我提到的港交所（00388），另一隻是上周公布了一個比預期差很遠業績的匯豐控股（00005，下稱匯豐）。

　　關於買匯豐收息要有的「心理準備」，下次再跟大家分享。今次我想再續港交所的話題。

　　前次我提到，港交所的派息比率很高，只代表她派息慷慨，因為她幾乎把所有賺到的錢都派給股東，但她的息率其實不高，某程度是因為她的股價一向偏高。

　　我又提到，除非妳跟港交所是「識於微時」，即是妳在很低位，例如100元樓下就買入港交所，你的息率回報才算吸引（以2018年全年派息6.71元計，以100元買入，息率就是6.7厘），否則，現價買入，息率只有兩厘多一點，真是做糖唔甜，做醋唔酸。

　　這還不特止，我最想指出的是，縱使港交所在香港是獨家經營，她的業績仍然十分波動。2008年金融海嘯後，港交所的業績就曾經大幅回落，她沒有蝕錢，但就賺少很多。

　　大家要記住，就算港交所有多慷慨，最多也只能派盡她所賺的錢。換句話說，如果她賺少了，自然就會少派了，這樣的話，就直接影響你的退休生活了。

　　我再列出過去12年港交所的派息比率表，但今次大家要集中看港交所的每股盈利和每股派息的變化。

　　2007年的時候，港交所的每股派息是5.19元，但金融海嘯後，盈利大減，到了2012年，派息減至3.31元，即是比2007年的高峰期減少了三成七。

　　當然，如果妳認為，收取這個派息也夠生活，也是可以的。但不要忘記，在那時，港交所的股價也跌了一大截，實在是頗驚嚇的。結果，港交所花了10年時間，年度派息才升越2007年的水平。

　　我想指出，靠收息股退休，最重要是選一些業績穩定，從而令到派息也穩定的公司，因為到了退休時，我們食粥食飯就是靠這些股票的派息。愈穩定（最好當然是穩定向上）就愈好，愈波動就愈大風險。

　　奈何港交所的收入和盈利完全是靠「投資氣氛」，如果遇到股災的幾年，港交所的收入和盈利就會大減。當我們退休的時候，相信已經承受不起大上大落的盈利，大上大落的股價和大上大落的派息吧！

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com

　　當2018年政府推出公共年金時，年金公司向外公布的內部回報率（Internal Rate of Return，下稱IRR，大概等於年回報率）其實不算高。當時65歲才可以買政府年金（現在60歲便可以），以65歲的男性為例，如果買100萬元年金，每月保證支取5800元年金，折算的IRR只有大約4%。

　　女性的話，同樣歲數買同等金額的年金，因為女性的預期壽命較男性長，每月只可以收取5300元年金，IRR也是4%左右。

　　在此岔開一下，早前有位女性朋友告訴我，年金公司的宣傳廣告指，年金回報5.6%，比我經常告訴她的數字為高！

　　但我告訴她，這應該不是上面所說的IRR，而是年金率，即每年所派的年金，佔投保人本金的比率，例如買100萬元年金，每年收取5.6萬元年金的話，年金率就是5.6%。這主要是用來計算，需要多少年才可以收回自己所付的本金。

　　用100去除5.6，即是要17.8年才收回自己所繳付的年金，以65歲買年金為例，即到了82歲左右就打和。只要你活下去，就可以賺錢了，愈長命賺得愈多。

　　不過，到了上周五（4月26日），年金公司宣布最新的推廣優惠，由4月29日至今年年底，投保30萬元政府年金，可獲額外25%的終身年金收入，這就大大提高了政府年金的IRR了。

上周五年金公司宣布最新優惠，投保30萬元可獲額外25%收入。（香港年金圖片）

　　我拿起財務計算機計算一下，以女性為例，投保30萬元年金的IRR，到了第30年，就是5.72%，即是剛好超越我朋友所聽的5.6%了。但如果沒有優惠，30年的IRR只有3.79%（見附表）。如果以年金率計，有優惠是7.65%，沒有就是5.64%。

　　我同意，這個優惠算是很吸引了，遺憾的當然是，只有30萬元的保額可以享受這個優惠，超出的部分仍然以原來的支取金額為限。假如妳買50萬元，甚至100萬元的年金，總的IRR就會被攤薄。當然，妳也可以反過來看，即是本來是低的，但因為首30萬元提高了，所以整體IRR提高了。

　　在此，我想解釋一下，所謂的IRR，其實和年期有直接關係，因為計算IRR就等於計算每一筆投資在某一年的回報。大家可以想象，假設你投入30萬元買政府年金，首年只可收回16920元（以沒有優惠為例，下同），從IRR的角度是蝕錢的，所以是負數。

　　大約18年後，即到了77至78歲那時，妳才收回付出的投資，或開始有錢賺，這時的IRR開始轉為正數。正如上文所指，30年後，即90歲那年，IRR就可以去到3.79%。年期愈後，IRR就愈高。

　　回說今次的優惠。如果真的只買30萬元年金，即使有優惠，繼續以女性為例，每月只可支取1762元，真的沒有太大意思。因此，明顯地，年金公司不是想整體提高政府年金的IRR，而是作為一次推廣優惠，吸引更多人買政府年金而已！

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com