財智

　　上周港股市場最鬧哄哄的新聞非中國恒大（03333，下稱恒大）莫屬。我首先交代一下，因為未必所有退休人士都緊跟財經新聞。

　　事緣內地廣發銀行凍結了恒大在江蘇省宜興市一家附屬公司的銀行帳戶，此舉令人對恒大的財政情況再度產生疑慮。短短三個交易日，恒大股價急挫兩成六。

　　這還不止，今次事件更牽連了香港的置業者。話說恒大在香港有三個發展中物業，當中一個已經交樓，另外兩個仍處於樓花期，部分銀行因應恒大的最新情況，暫時不接受恒大的樓花按揭申請，令到個別業主應到十分徬徨。

　　就在這時，我有位已經退休的朋友Edmond問我，他的私人銀行客戶經理向他推銷一隻由佳兆業（01638）發行的一年期短債，孳息率高逾8.65厘，問我這是否好投資！

（資料圖片）

　　「逾8%的利息很吸引呢，而且這是一年期的債券，我知道內房債券是有點風險，但這隻債券只有一年期，照計一年內出事的機會不大吧！」Edmond問我。

　　「嗯，如果你問我意見，我是不會建議你買的，即使短至只有一年。」我告訴Edmond我的看法。

　　「是嗎？我想再問一下，如果一年內沒有事發生，我已經可以取回本金，然後再收到8.65%的利息？」

　　「前者是對的，但你給我看的資料是『孳息率』8.65%，即是實際的票面利息不是8.65%，但你可能會用『折扣價』買入，所以令到總回報高達8.65%而已！」

　　「嗯，有點複雜！」

　　「你的入場門檻是多少？」

　　「20萬美元！」

　　「嗯，大多數零售的債券都是這個門檻。當然，我不是完全反對你買這隻債券，問題是你要清楚風險。」

　　「客戶經理告訴我，這隻債券的評級是一個B，是高還是低？但未來3年的前景展望是穩定的。」

　　「明白，但單一個B的債務評級，在投資的角度看，這不算投資級別的債券呢，因為至少要有BBB的債券才算穩健，屬於投資級別呢！其餘都稱為非投資級別，甚至有個通俗的叫法，就是『垃圾債券』呢！」

　　「啊，好像很驚嚇！難道退休人士就沒有優質的債券可以買？」

　　「當然有，那就是銀色債券，因為保證息率是3.5%！」

　　「但這個一年期債券的回報是8.65%，兩者相差很遠呢！」

　　「同意，但兩者的風險也相差很遠！如果你要買這些高息的債券收息，我建議你買投資這類高息債的債券基金吧！至少當中一兩隻債券出事，也不會令你Total Loss呢！」

　　「嗯，這樣嘛！」

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com

　　半年前，我在本欄檢討過我提供的五大退休收息股，分別是中華電力(00002)、長江基建(01038)、領展(00823)、中移動(00941)和香港電訊(06823)。

　　當時我已經指出，我是在2021年初推介該五隻收息股的，而當時正是近年港股唯一的一次牛市，即是說，這五隻收息股的股價，當時都處於自己近年的高位。

　　但從2021年第二季開始，港股就反覆下跌，這幾隻收息股也不能倖免要跟隨大市下跌，尤其因為該段期間起，美國開始「暴力加息」，當傳統收息股遇上市場息口大幅向上時，股價就更添壓力。

　　當然，我已經不斷強調，從退休收息的角度，重要的是，這些股票的派息能力有沒有變化，股價上落是其次。但我當然明白，沒有人想自己買入的股票，股價不斷下跌的。如是的話，心裏頭始終會不舒服。

　　但如果這些股票能夠持續穩定地派息，甚至增加派息，又以一個組合來衡量，我相信，大家仍然會心安的。

 如以組合方式來持有退休收息股，會比較心安。(Shutterstock)

　　半年前我替大家檢討時，已經是這樣的情況。當然，特別的是，我的五隻推介中，包括了一隻表現十分突出的中移動，我當時形容，她可謂「一隻救全家」。這或許有點誇張，但她的表現，其實一直延續下去呢！

　　我趁這批股票都公布了2023年的全年業績和派息，想再為大家作一次全面的檢討。我仍然以2021年推介時的股價作為計算起點，和上周五的收市價作比較，這五隻收息股當中，有三隻下跌，中移動大升，而長建就微升（見附表）。

　　如果單計股價變化，最差的仍然是領展，3年以來合共下跌五成三，比中期檢討時再跌多了一點。

　　但正如我早前指出，由於領展去年初曾經以44.2元的價錢供股，比宣布供股前的股價有三成折讓（宣布前是62.8元），因此，現價是經過除淨的。從投資者的角度，如果你沒有供股，又沒有在市場沽出你的供股權，而你又以表內的70.8元買入，股價損失才會是五成三。

　　如果你有供股，損失的百分比會低一點，但實質損失金額會多一點，因為你增加了投資。計及領展這兩年多以來的派息，實際跌幅是四成左右。無論如何，這仍然是五隻推介股之中，表現最差的一隻。

　　股價表現第二差的，仍然是中電。3年以來，股價跌了一成四，但計及同期所收到的股息，實際跌幅只是1%左右。

　　另一隻收息股長建，3年以來股價微升1%左右，但計及股息收益之後，已經有近一成八的回報。至於香港電訊，3年以來，股價下跌近一成，但計及股息收益之後，實際有近一成的正回報。

　　至於表現最好的中移動，股價在過去3年多升了近四成四，再計及這3年所收的10多元股息，總回報高達七成。

　　我再計算過，即使大家真的在2021年初的高位買入該五隻退休收息股，假設是平均注碼，即是每隻都佔兩成，到這一刻為止，連同收息在內，有近一成二的正回報。

　　即是說，如果我們能以一個組合的形式來持有退休收息股，即使遇到過去幾年的「極端市況」，其實也不會太差，至少晚上可以睡得安吧！其他分析和我的觀察，留待下次再續。

　　作者電郵：lkslo@yahoo.com