黃金外匯

　　《廣匯論勢》透過傳媒報道，市場對美國消費者物價指數（ＣＰＩ）變化的反應，令人以為美國通脹率重返２０２２年６月時的９﹒１％高位！沒錯，美國３月份ＣＰＩ按年上升３﹒５％，升幅確實大過２月份的３﹒２％及市場預期的３﹒４％，亦是今年以來連續兩個月升幅擴大。不過，撇除食品及能源後的核心ＣＰＩ，則維持按年上升３﹒８％，按月計則連續第三個上升０﹒４％。　＊美國能源佔ＣＰＩ比重小＊　　　換言之，食品及能源這兩種波動性大的項目是推動整體ＣＰＩ按年升幅擴大的主因，但兩者之中，食品價格按月僅升０﹒１％，能源價格按月則升１﹒１％，故可斷定，３月份ＣＰＩ通脹加劇是能源價格上升影響。以佔ＣＰＩ比重劃分，食品佔比為１３﹒４９５％，能源佔６﹒７４８％，核心ＣＰＩ類別佔比為７９﹒７５７％。三者的按年升幅為整體ＣＰＩ按年升幅貢獻的百分點分別為０﹒３、０﹒１４及３﹒０３。　　有大行分析師認為，聯儲局可能會在明年中將聯邦基金利率上調到６﹒５厘，但前提是經濟增長保持韌性，而通脹率又維持在２﹒５％或以上。這相當於美國需要最多達４厘的實際利率去抑制通脹，但從歷史數據去看，由１９５４年７月至２０２４年３月的總共８３８個月（或接近７０年），將聯邦基金有效利率與美國整體消費者物價指數按年變幅作比較，實際利率達到４厘或以上的時間有１０３個月，但要注意，直到２０１２年伯南克掌管聯儲局後，才有所謂「２％通脹目標」，但聯儲局並無正式宣布。　＊加息不能令油價下跌＊　　　另外，２０００年以來的三次加息周期，聯儲局在停止加息一段較長時間（最少６個月）後，並無再次調升利率，近日聯儲局主席鮑威爾本周三（１７日）表示，近期數據明顯沒有給予當局更大信心通脹將完全受控，相反，可能需要更長時間才令通脹受控。注意，鮑威爾強調，假如高通脹持續，聯儲局可以在有需要的情況下，更長時間維持聯邦基金利率在現水平。換言之，聯儲局目前並無進一步加息的傾向。　　再者若然加息是針對國際油價上漲，那就更加不智！因為這只會令企業及消費者負擔百上加斤，而且加息２５基點，甚至５０基點可以壓抑ＯＰＥＣ操控，以及俄烏戰事、中東緊張局勢導致的高油價嗎？相反，美國早已是原油生產及出口大國，根據ＥＩＡ的數據，美國在２０２３年每天進口８５１萬桶石油，但每日出口１０１５萬桶石油，即平均每天淨出口１６４萬桶石油。可見高油價反而對其有利，亦有利頁岩油的開採！一言以敞之，加息是不能令油價下跌的！　＊薪酬升幅下降緩解通脹壓力＊　　　回到ＣＰＩ方面，既然核心ＣＰＩ佔了整體ＣＰＩ比重的７９﹒７５９％，消費開支最影響物價的高低，而收入則會影響消費意欲。換言之，勞動市場的表現是左右物價的關鍵因素。美國去年１２月至今年３月的４個月，每月新增非農職位平均達到２７﹒３萬，這正好紓緩了過去兩年勞動力不足的情況，同時又抑制了薪酬及物價升幅。根據阿特蘭大聯儲行追蹤的薪酬趨勢，美國今年３月份平均３個月的時薪中位數按年上升４﹒７％，升幅小於２月份的５％，較２０２２年６及７月份的紀錄高位６﹒７％亦大幅下降。由此可見，聯儲局即使延遲減息時間，甚至今年內都不會減息，但年內進一步加息的機會極微。　　匯市方面，日圓仍然是炒家的焦點所在，早前美、日、韓財金領袖開會，討論日圓及韓圜大幅貶值的情況，事實上，截至４月１９日止，日圓及韓圜兌美元今年以來分別貶值了９﹒４５％及８﹒５８％，是主要貨幣之中貶值幅度最大的。美國財長耶倫更表示，知道了日韓對兩國貨幣兌美元大幅貶值的擔憂。這首先反映，美國方面不會阻止日韓財金部門干預匯率，以阻止本幣進一步貶值，其次，有需要的話，甚至會應日韓要求進行聯合干預行動。換言之，上述美日韓的會議是準備干預匯市的第一個訊號。　＊日經指數雙月轉向有待確認＊　　　受到今天較早時間，以色列以導彈突襲伊朗影響，風險資產急跌、避險資產急升，日經指數最多下跌逾１２００點，低見３６７０３點，日圓匯價急升，美元兌日圓曾低見１５３﹒５９，較最高位跌逾１００點子，但其後逐步收復失地，重上１５４水平。若然今天美元兌日圓守穩在１５４以上收市，則是連續五個交易日收高於該位。　　由於日經指數與日圓匯價呈現高度負相關性，目前日經指數已跌穿日線圖雙頂頸線３８２７１，５０日ＳＭＡ（約３９１２９），並曾輕微試穿１００日ＳＭＡ（約３６７０９）。從月線圖觀察，日經指數本月如未能收高於３８２７３﹒５，即呈雙月轉向形態，日經２２５指數的升浪起步點可追溯至２０１２月６月最低８２３８﹒９６，假設回調至上月高位４１１３３升浪的５０％，指數可見２４６８６，我亦會以此作為日經指數的中期調整目標。　　再觀察美元兌日圓，其升浪的起步點較日經指數早了９個月，匯價在２０１１年１０月低見７５﹒５７後開始上升，假設匯價已在１５４﹒７９見頂，則回調此升浪的５０％，美元兌日圓將跌至１１５﹒１８。另外，資金借勢流入金市，現貨金價今早最高升至每盎司２４１８﹒８９美元，但未能突破４月１２日的所創的歷史高位２４３１﹒５２，歐洲開市後暫於２３８０美元水平回穩。　＊減息周期將至金價難跌＊　　　雖然金價在４月１２日創新高後大幅回落並以陰燭收市，但未構成轉勢下跌訊號，我仍然相信，黃金不但捱過了過去兩年的全球加息周期，更自去年１０月展開升浪，現正待進入減息期，金價在此時下跌太不合理了吧？　　金價自２０２０年８月至２０２３年底四度升至２０７０美元而未能向上突破，但最終在今年３月上破２２００美元，本月更升至２４００美元，可謂已衝破了強勁阻力位。有數據顯示，早前散戶持有的黃金好淡倉比例為２８％對７２％，最新為３１％對６９％，反映看跌金價的散戶仍佔大多數，預示金價升勢仍未結束，保守估計，金價將可升至２５００美元，隨後仍以３０００美元為上升目標。《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　　　　　　　　　　美匯指數　　　　　　　　　　　＝＝＝＝　　　　　指數　　　　　　上日價　　　　　漲跌　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　１０４﹒６９１　１０４﹒７１６　－０﹒０２５　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　　　　　　　　　　　　　　　　　最新美元匯價　　　　　　　　　　　　　　　　　＝＝＝＝＝＝　　　　貨幣名稱　　　１８：００報價　　　１７：００報價　　　上日紐約收市價　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　美元╱日圓　　１５７﹒３２╱３６　１５７﹒２９╱３３　１５６﹒８０╱８４　　歐元╱美元　　１﹒０８４４╱４８　１﹒０８３４╱３８　１﹒０８３２╱３６　　英鎊╱美元　　１﹒２７２２╱２６　１﹒２７１０╱１４　１﹒２７３２╱３６　　美元╱瑞郎　　０﹒９０６０╱６４　０﹒９０５７╱６１　０﹒９０３３╱３７　　美元╱加元　　１﹒３６４７╱５１　１﹒３６５７╱６１　１﹒３６７８╱８２　　澳元╱美元　　０﹒６６４４╱４８　０﹒６６３８╱４２　０﹒６６３０╱３４　　紐元╱美元　　０﹒６１２８╱３２　０﹒６１２５╱２９　０﹒６１１３╱１７　　美元╱人民幣　７﹒２４１４╱１８　７﹒２４２５╱２９　７﹒２０４０╱４４　　美元╱港元　　７﹒８１８６╱９０　７﹒８１６１╱６５　７﹒８１７９╱８３　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　　＊上述報價只供參考用