07/12/2018 09:12
《精心傑作－溫傑》習特會利好仍難敵經濟陰霾，波動市可選公用股
《精心傑作》上周精心傑作提到兩件事，分別是聯儲局主席鮑威爾忽然的鴿派言論及對於「習特會」的關注。先說後者，中美領導人在Ｇ２０峰會期間會面，果真達成了一些協議及突破。兩國達成了９０日停戰協議，其間不會把關稅規模升級。另外，美國方面亦提到，假如兩國在接下來舉行的會議達成共識，不排除會取消今年以來所加的關稅，亦即解除貿易戰。從市場反應來看，此事被解讀為重大利好。恆指在消息後周一（３日）急升２﹒５５％，並升穿年中以來所確立的下降通道。就筆者看來，貿易戰只是暫時沒有進一步惡化，並不代表好轉。對於９０天停戰協定之後去向，暫時亦未見方向。所以，貿易戰問題依舊，以此消息靠上的港股無以為繼。 而另一方面，市場焦點突然轉向關注經濟前景。美股在周二（４日）暴跌，三大指數均跌超過３％。市場關注長短國債收益率問題。２年期與５年期美國國債出現１１年來罕見的倒掛現象，對經濟前景敲響了警號，投資者紛紛沽貨。其實，筆者在上星期亦提過，鮑威爾的忽然鴿派可能不是突如其來的傷春悲秋。作為美聯儲主席所得到的消息或看到的畫面絕對有別於一般投資者。若他的言論基於對經濟前景的看淡，加上長短債收益倒掛的現象，整個故事可能變得連貫起來。筆者同意需加緊留意經濟下行風險，但現時仍無需過分擔心。因為一向比較看重的指標即２年期和１０年期美債還未出現倒掛現象，即使出現仍不是立即令股市暴跌。只要設立止蝕，做好風險管理，仍能在波動市況持久作戰。 ＊波動市況可選公用股＊ 公用股素有一定的避險特性。是次介紹的中電控股（００００２）為本地公用股，在波動的市況下極具防守性，可供投資者選擇。 集團為香港兩間電力供應公司之一，在香港有壟斷地位。其市場主要為香港本地，其次是內地、澳洲、印度及其他國家。集團１８年上半年營業營利為７８億港元，按年增３３﹒３％。而上半年股東應沾溢利按年升２５﹒８％至７﹒４３億港元。整體綜合收入按年上升７﹒２％至４６４億港元，數據反映中電業務十分穩健。集團核心業務在香港為它在環球經濟下行中帶來優勢。由於香港缺乏製造業，故用電量並不如其他生產國家一樣受經濟環境影響。另外，若與同業電能實業相比，後者主要業務在英國。所以中電不如電能受匯率風險影響。此外，集團方針為長遠減碳，並漸進地增加潔淨能源發電比重。這與香港政府及內地的方針相符，發展路徑正面。 以上半年計，集團的股本回報率及資本回報率分別為１４﹒９４％及１０﹒５６％。對比同業電能實業（００００６）的８﹒７８％及８﹒５％皆為高，足見集團實力。惟集團的澳洲業務存在不確定性，因澳洲電價或因新的市場報價機制而下降，令集團澳洲業務出現下行風險。展望集團股價能夠抵禦波動市況衝擊，及考慮其不錯股息，我們建議買入。買入價８７元，目標９２元，止蝕８３元。《光大新鴻基財富管理策略師 溫傑》 ＊筆者並無持有上述股份