21/12/2018 11:06
《精心傑作－溫傑》加息即將步入尾聲
《精心傑作》聯儲局一如外界所料加息四分一厘至２﹒２５－２﹒５％區間，創自２００８年以來最高利率。這次加息別具意義，因為是自１９９４年來首次在股市大跌的情況下收緊貨幣政策。市場等待議息結果，目的不在於是否加息本身，而是更關注會後公布的反映聯局儲官員對未來利率預期和對明年美國經濟的判斷，因為這關係到來年聯儲局加息的次數。美國對２０１９年底聯邦基金利率的預測中位值約為２﹒９％。這暗示２０１９年將加息２次。也意味著當局將放緩加息步伐。筆者曾在數星期前分析過鮑威爾主席的鴿派言論，認為他確實看到全球經濟環境的下行壓力。觀乎現在美股大跌、美國國債孳息率出現倒掛，紐約期油跌至４５美元附近，種種跡象表明全球經濟環境並不樂觀。可是，這次的加息還是需要的。假若聯儲局這次不如市場預期加息，便等於向市場發出極度悲觀信號。 ＊加息接緊尾聲＊ 目前種種跡象顯示，聯儲局的加息進程已到達尾聲。接下來的問題是明年的哪個月份是加息月。鮑威爾主席在會後聲明表示，明年八次貨幣政策會議中的任何一次都可能行動，令市場有較多的猜測。筆者認為，縱然聯儲局加息與否是獨立決定。但始終也不想對美國國民造成太大的負面影響。若加息幅度過快必然會增加美股下調速度。故加息步伐可從明年初的美股表現得到一些啟示。 ＊中遠海能憧憬來季轉虧為盈＊ 中美爆發貿易戰已超過半年，首當其衝的航運股亦已調整了不少。中遠海能（０１１３８）以船隊總運力計為全球第一運油輪公司。集團於兩年前進行了重大資產重組，現從事油和天然氣的船運服務。根據剛公布的集團季報，集團首３季營業收入按年增長了１０﹒１７億元人民幣，升幅為１３﹒９７％，主要受惠於集團控制的油輪及ＬＮＧ船運力增加。而經營成本則增長３７﹒１２％，主要因為新造船舶營運的磨合期及１８年首３季的高油價推高了燃料費成本。隨著成本增加及航線平均日收益大幅降低，公司首３季淨利潤亦按年下跌了１２１﹒５１％至負２﹒６８億元人民幣，惟降幅已低於同期的市場水平。市場普遍預測集團第４季能轉虧為盈。 ＊油價下跌減成本＊ 現在的股價及運價是基於當前中美石油海運量接近零的前提下。可是，中美石油貿易隨時能出現突破性發展而恢復過來。美國石油出口基數低但增速快，若中美增加石油貿易，美國石油出口至中國運距超過中東至中國２倍以上，將令平均運距大幅上升，推動運費收入上行。另一方面，國際原油價格近月大跌，紐約期油跌穿５０美元。這將減少集團的燃油航運成本的重大支出。 冬季來臨令取暖用油需求增加，屬油運股傳統旺季。憧憬油價下跌令股價雙利好，建議買入。買入價３﹒８５元，目標４﹒３８，止蝕３﹒３５元。《光大新鴻基財富管理策略師 溫傑》 ＊筆者並無持有上述股份