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　　《Ｂｅｎ哥思路》美國國會周二（１２日）達成一項避免政府再次停擺的臨時撥款協議，加上美國貿易代表團抵達北京之際，特朗普最新表示，如果中美雙方接近達成協議，中美休戰期限有可能延長，均有利帶動投資氣氛，再配合Ａ股於農曆年假後向好，港股近日表現強勢，重上２８０００點水平，更突破牛熊線（２８３５１點）。　　不過，白宮經濟顧問庫德洛稱，中美貿易談判仍然有一段相當長的路要走，反映中美兩國貿易談判可能沒有預期般順利，加上態度反覆是特朗普談判策略的一部分，料貿易戰的時好時壞消息將會繼續困擾大市。惟目前中美經濟都面臨著放緩風險，雙方都不願意在現階段，擴大貿易戰，預期雙方仍可達成有限度協議。　＊脫歐進展續帶來不明朗影響＊　　　歐洲方面亦是市場的另一焦點。目前距離３月２９日的英國脫歐限期尚餘不足２個月，雖然首相文翠珊承諾２月２７日舉行國會辯論，並於周三向下議院提供與歐盟討論脫歐協議內容的進度報告。不過市場料於這麼短時間內，新方案將難有突破，「硬脫歐」的風險始終揮之不去。於短期內，英國的脫歐進展將會繼續為市場帶來不明朗影響。　　歐盟大幅度降低２０１９年該區經濟增長預測，從１﹒９％下調至１﹒３％，並警告經濟增長放緩的時間恐超想像，再度觸發投資者對全球經濟放緩的憂慮。事實上，英國脫歐、法國社會的緊張局勢、意大利預算案的不確定等均構成區內的主要不穩因素。與此同時，中國經濟增長放慢及全球貿易情況趨緊等，亦為經濟前景帶來持續的負面影響。　＊內地整體經濟前景臨大挑戰＊　　　雖然近期中國政府積極減稅降費以提振消費，但成效未見顯著。根據商務部資料顯示，於除夕至正月初六期間，內地零售和餐飲企業實現銷售額約１００５０億元人民幣，較去年同期增長８﹒５％，但卻為多年來首現個位數的增長。而根據中國旅遊研究院綜合測算，今年春節假期，全國旅遊接待總人數為４﹒１５億人次，同比升７﹒６％，而出遊人數增速亦是十年來首次跌至個位數。　　另外，內地票房雖然於初一創下單日紀錄的１４﹒４億元人民幣，較去年的１２﹒８億元增１２﹒５％，不過，年初二全日的綜合票房則較去年初二下滑３％至９﹒９６億元。數據均反映內地整體的居民消費意欲仍較審慎，零售及消費板塊前景未能過份樂觀，可趁高位減持部分止賺離場。　　事實上，內地整體經濟及零售前景均面臨較大挑戰。消息引述官媒指，今年經濟增速或由去年的６﹒６％回落至６﹒３％，當中首季或低見６％，同時，報道又指本年３０個已結束地方「兩會」的省市中，有２２個個省市下調ＧＤＰ增長目標，而上調目標只有４個，反映經濟的下行壓力較大。雖然商務部表示今年將出台更多促消費措施，不過在經濟前景趨不明朗下，或削弱居民消費意欲，消費增速可能會進一步放緩，零售相關料仍受較大考驗。　＊反彈逾一成再大升空間有限＊　　　美國非農就業數據１月份急增３０﹒１萬，遠超預期，雖然政府停擺，令數字被扭曲，但過去３個月的月均職位增長仍高達２３﹒４萬。另一方面，雖然１月份的工資同比增長由１２月的３﹒３％回落至３﹒２％，惟仍屬於一個較高水平，加上失業率仍處於低位，而且當地去年１２月的職位空缺數量亦升至紀錄新高，料未來工資走勢仍是通脹會否加快的最大穩憂，對未來加息步伐帶來一定不明確性。目前市場仍預期聯儲局的貨幣政策將較為偏鴿，根據利率期貨顯示，年內加息的機會率不足一成，相信可為短線投資市場帶來支持。　　港股近日走勢轉強，持續處於１０天線之上，而且恆指波幅指數亦回落至近期低位，反映市場投資氣氛不俗。不過，由於外圍充斥較多不明朗因素，加上市場亦下調標普５００指數內的公司盈利預期，或限制股價市場表現。技術上，恆指由年初低位已反彈逾１０％，而１４天ＲＳＩ亦漲至７０以上水平，開始出現超買情況，料再大升空間有限，於現水平高追風險高。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》　

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：ｈｔｔｐ：╱╱ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ╱ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ╱ｉｎｄｉ╱ＡＢＮ１２７╱ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及╱或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

　　《人行幣策》表列人民銀行貨幣政策一覽：　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－２０２４年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１月２４日　２月５日下調金融機構存款準備金率０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為７﹒０％　　　　　　　　　　　　　　　　料釋放長期流動性１萬億元（人民幣．下同）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１月２５日起下調支農支小再貸款再貼現利率０﹒２５個百分點　　　　　　　　　　　　　　從２％下調到１﹒７５％　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０２３年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　９月１４日　９月１５日下調金融機構存款準備金率０﹒２５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為７﹒４％　　　　　　　　　　　　　　　　釋放中長期資金超５０００億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　３月１７日　３月２７日下調金融機構存款準備金率０﹒２５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為７﹒６％　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０２２年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１１月２５日１２月５日下調金融機構存款準備金率０﹒２５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　本次降準後，金融機構加權平均存準率為７﹒８％　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　共計釋放長期資金約５０００億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　４月１５日　４月２５日全面降準０﹒２５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本次降準後，金融機構加權平均存準率為８﹒１％　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　釋出長期資金５３００億　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０２１年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１２月６日　１２月１５日全面降準，下調金融機構存款準備金率０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為８﹒４％　　　　　　　　　　　　　　　　　釋放長期資金約１﹒２萬億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７月９日　　７月１５日起下調金融機構存款準備金率０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為８﹒９％。　　　　　　　　　　　　　　　　預料釋放長期資金約１萬億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０２０年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　６月３０日　７月１日起下調再貸款、再貼現利率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　支農再貸款、支小再貸款利率下調０﹒２５個百分點　　　　　　　　　　　　　４月３日　　４月１５日和５月１５日分兩次對農村信用社、農村商業銀行、合作銀行、村鎮　　　　　　　銀行和僅在省級行政區域經營城商行定向降準１個百分點　　　　　　　　　　　３月１３日　３月１６日實施普惠金融定向降準，達標的銀行定向降準０﹒５至１個百分點　　　　　　　　對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準１個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　釋放長期資金５５００億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１月１日　　１月６日下調金融機構存款準備金率０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放長期資金逾８０００億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０１９年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　９月６日　　９月１６日全面下調金融機構存款準備金率０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　額外對城市商業銀行定向下調存準率１個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１０月１５日和１１月１５日兩次實施　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　釋放資金９０００億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　５月６日　　５月１５日對中小銀行實行較低的優惠存款準備金率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構　　　　　　　　　　　　但資產規模小於１００億元的農村商業銀行，執行存款準備金率８％　　　　　　　　　　　　料１０００家縣域農商行受惠，釋放資金約２８００億元　　　　　　　　　　　１月２４日　創設央行票據互換工具（ＣＢＳ），公開市場交易商可使用銀行永續債換入央行　　　　　　　票據　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１月４日　　決定下調金融機構存款準備金率１個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　其中，１月１５日和１月２５日分別下調０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　釋放資金約１﹒５萬億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　同時，一季度到期的ＭＬＦ不再續做，實際淨釋放長期資金８０００億元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２０１８年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１２月１９日創設定向中期借貸便利（ＴＭＬＦ），向願增加小微民企貸款銀行提供流動　　　　　　　　　支持，ＴＭＬＦ資金可使用三年，操作利率比ＭＬＦ利率優惠１５個基點　　　　１０月７日　１０月１５日起，降存準率１個百分點，釋放部分資金償還ＭＬＦ　　　　　　　　　　　　　釋放７５００億元資金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　６月２４日　７月５日起降存準率０﹒５個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　定向釋放資金７０００億　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　當中５０００億推動銀行債轉股，２０００億緩解小微企　　　　　　　　　　　４月１７日　４月２５日起，下調存款準備金率１個百分點　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　銀行使用降準釋放的資金償還ＭＬＦ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　此次操作釋放４０００億元增量資金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１月２５日　若金融機構中小企貸款比例達一定要求　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　可降存款準備金率０﹒５至１﹒５個百分點，料可釋放近７０００億元流動性　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－