18/03/2020 10:00
《嬈望大中華－彭藹嬈》肺炎疫情擴散全球，中國經濟面臨更多挑戰
《嬈望大中華》縱使中國的新型冠狀病毒確診數字有下降趨勢，疫情已擴散全球。工廠停產導致供應鏈中斷，而且世界各地的零售需求萎縮，中國的工廠活動和出口將受雙重打擊。筆者將第一季度ＧＤＰ預測下調至３﹒６％。到第一季度末，人民幣兌美元可能貶值至７﹒２０左右。
＊更多供應鏈斷裂，將使全球經濟需求減少＊
雖然中國的新型冠狀病毒感染確診人數有下降趨勢，但是疫情已擴散至世界各地，將影響中國在歐洲，亞洲和美國等地區的工業合作夥伴。這意味著環球供應鏈仍然處於斷裂狀態，製造業將繼續受影響。 同樣重要的是，世界各地人民將避免外出用膳和往商場購物，就像中國民眾在過去兩個月一樣。這將使零售需求大幅萎縮，對製造業帶來另一波打擊。因為訂單數量回落，中國的工廠和出口商又會受到影響。 第一季度的工業生產只錄得１３﹒５％按年增長。雖然是有紀錄以來最差，但是在全球工業癱瘓和零售市道低迷的雙重打擊下，３至４月份的中國工業生產很可能繼續錄得負增長。
＊財政支持是經濟復甦的關鍵＊
首先，政府應減稅降費，以緩解包括出口商和製造商在內的中小企業的現金流壓力，達到穩定就業的成效，亦能使國內消費更容易恢復。另外，隨著新型冠狀病毒的消退，更多的雇主將宣布復工並支付工資予員工，從而穩定國內消費者的消費力。雖然筆者預期上半年消費會慢慢復甦，但全面復甦還需要更長時間，因為商場和餐廳的防疫措施還是比較嚴格。 其次，國務院已經確認了實施新一輪財政刺激措施，包括加快建設５Ｇ網絡基礎設施、興建更多大數據中心和更廣的交通網絡，旨在支持ＧＤＰ增長。 這些措施將佔２０２０名義ＧＤＰ的６至６﹒５％，高於筆者年初估計的４％。此外，筆者預期政府將繼續推行更貼近人民實際需要的財政措施，例如減稅降費，並非固定的一籃子措施。若經濟面臨更多負面壓力時，政府能作出適當調整。
＊貨幣政策僅是輔助財政政策＊
人行將普惠金融的定向存款準備金率下調了０﹒５至１﹒０個百分點，同時將該計劃擴大至更多銀行。但是，這措施的有助程度取決於銀行如何評估這些小企業的信用風險，以及衡量參與普惠金融計劃所能節省的利息開支。 經過是次定向降準，人行再於３月份降息的機會不大，因為定向降準將使當月的利率有足夠的下行壓力。 如果新型冠狀病毒疫情沒有顯著好轉，筆者不排除在４月份時人行會推行更多貨幣政策，包括把７天逆回購、１年ＭＬＦ利率和１年ＬＰＲ利率下調１０個基點。
＊美元兌人民幣可能突破７﹒２關口＊
在新型冠狀病毒爆發期間，人民幣比美元更穩定。 但這並不能阻止美元兌人民幣和美元兌離岸人民幣匯率突破７﹒２大關。隨著確診數字增加，世界對美國國債安全需求亦增加，美元有望進一步走強。 筆者將調整２０２０每個季度末的美元兌人民幣匯率的預測，分別下調至７﹒２０、７﹒２５、７﹒００和６﹒９０。
＊進一步調低ＧＤＰ增長預測＊
全球大流行期間，隨著全球供應鏈斷裂，各地零售需求亦將急劇萎縮。即使中國有財政支出支持ＧＤＰ增長，筆者仍將調整中國本年第１季度ＧＤＰ按年增幅預測，從３月初公布４﹒４％進一步下調至３﹒６％；２０２０全年預測亦從之前的５﹒２％降低到４﹒８％。《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》
＊更多供應鏈斷裂，將使全球經濟需求減少＊
雖然中國的新型冠狀病毒感染確診人數有下降趨勢，但是疫情已擴散至世界各地，將影響中國在歐洲，亞洲和美國等地區的工業合作夥伴。這意味著環球供應鏈仍然處於斷裂狀態，製造業將繼續受影響。 同樣重要的是，世界各地人民將避免外出用膳和往商場購物，就像中國民眾在過去兩個月一樣。這將使零售需求大幅萎縮，對製造業帶來另一波打擊。因為訂單數量回落，中國的工廠和出口商又會受到影響。 第一季度的工業生產只錄得１３﹒５％按年增長。雖然是有紀錄以來最差，但是在全球工業癱瘓和零售市道低迷的雙重打擊下，３至４月份的中國工業生產很可能繼續錄得負增長。
＊財政支持是經濟復甦的關鍵＊
首先，政府應減稅降費，以緩解包括出口商和製造商在內的中小企業的現金流壓力，達到穩定就業的成效，亦能使國內消費更容易恢復。另外，隨著新型冠狀病毒的消退，更多的雇主將宣布復工並支付工資予員工，從而穩定國內消費者的消費力。雖然筆者預期上半年消費會慢慢復甦，但全面復甦還需要更長時間，因為商場和餐廳的防疫措施還是比較嚴格。 其次，國務院已經確認了實施新一輪財政刺激措施，包括加快建設５Ｇ網絡基礎設施、興建更多大數據中心和更廣的交通網絡，旨在支持ＧＤＰ增長。 這些措施將佔２０２０名義ＧＤＰ的６至６﹒５％，高於筆者年初估計的４％。此外，筆者預期政府將繼續推行更貼近人民實際需要的財政措施，例如減稅降費，並非固定的一籃子措施。若經濟面臨更多負面壓力時，政府能作出適當調整。
＊貨幣政策僅是輔助財政政策＊
人行將普惠金融的定向存款準備金率下調了０﹒５至１﹒０個百分點，同時將該計劃擴大至更多銀行。但是，這措施的有助程度取決於銀行如何評估這些小企業的信用風險，以及衡量參與普惠金融計劃所能節省的利息開支。 經過是次定向降準，人行再於３月份降息的機會不大，因為定向降準將使當月的利率有足夠的下行壓力。 如果新型冠狀病毒疫情沒有顯著好轉，筆者不排除在４月份時人行會推行更多貨幣政策，包括把７天逆回購、１年ＭＬＦ利率和１年ＬＰＲ利率下調１０個基點。
＊美元兌人民幣可能突破７﹒２關口＊
在新型冠狀病毒爆發期間，人民幣比美元更穩定。 但這並不能阻止美元兌人民幣和美元兌離岸人民幣匯率突破７﹒２大關。隨著確診數字增加，世界對美國國債安全需求亦增加，美元有望進一步走強。 筆者將調整２０２０每個季度末的美元兌人民幣匯率的預測，分別下調至７﹒２０、７﹒２５、７﹒００和６﹒９０。
＊進一步調低ＧＤＰ增長預測＊
全球大流行期間，隨著全球供應鏈斷裂，各地零售需求亦將急劇萎縮。即使中國有財政支出支持ＧＤＰ增長，筆者仍將調整中國本年第１季度ＧＤＰ按年增幅預測，從３月初公布４﹒４％進一步下調至３﹒６％；２０２０全年預測亦從之前的５﹒２％降低到４﹒８％。《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》