09/09/2020 11:45
《古臣周記－古臣》花旗國制裁陰霾未散，「中國芯」不宜博撈底！
《古臣周記》花旗國對神州企業華為嘅打壓進一步延伸至其晶片供應商－－中芯國際（００９８１）。最新有傳華府正考慮將中芯列入貿易黑名單，原因是中芯同神州軍方有關係。一旦中芯好似華為咁列入實體清單或黑名單，企業出口原材料比中芯時需要獲得花旗國政府嘅特別許可。事實上，根據早前花旗國進一步限制華為嘅措施，中芯出貨比華為事實已經受到華府嘅限制，而今次事件將會對中芯造成更致命嘅衝擊。 ＊中芯三分一主要供應商來自花旗國＊ 據本地媒體引述彭博數據分析，中芯最主要嘅３０間供應商中，有１０間係來自花旗國，當中以科林研發（Ｌａｍ Ｒｅｓｅａｒｃｈ）為主要供應商；數量第二多嘅係神州企業，有６間；而台企有４間，其餘德國、以色列、東瀛國、泡菜國則各有２間。不過當中最大嘅供應商係來自荷蘭嘅高端半導體設備製造商ＡＳＭＬ，佔咗中芯一成一嘅資本支出。但中芯只係佔咗ＡＳＭＬ約０﹒１２巴仙嘅收入。所以ＡＳＭＬ唔供貨比中芯可以話影響不大。 而且喺花旗國嘅攔阻之下，中芯舊年向ＡＳＭＬ落單買ＥＵＶ光刻機至今都未能成功。ＡＳＭＬ獨家供應嘅ＥＵＶ光刻設備，係台積電同三星電子生產７納米產品不可或缺嘅設備。 ＊花旗國制裁行動恐令中芯客戶轉單＊ 除咗設備供應之外，一旦花旗國出手禁止任何同中芯嘅交易，或中芯因為供應鏈出現咗問題，中芯原來嘅客戶同市佔都會直接受到衝擊。目前中芯最大嘅３８個客戶中，１３間來自神州，其中華為係最大客戶，貢獻中芯近一成九嘅收入；有１０間來自寶島；有９間來自花旗國，其中高通係最大嘅花旗國客戶。 分析指，ＩＣ設計客戶為咗避免出貨疑慮，預料將轉單至台積電、聯電、世界先進、力積電等寶島代工廠。喺日前花旗國考慮制裁中芯嘅傳聞一出，寶島嘅聯電預期受惠轉單股價當日直接漲停。除咗中芯受挫之外，對神州過千家ＩＣ設計公司而言都係惡夢，因為佢地唔多唔少長期依賴呢間神州龍頭晶片代工廠。 ＊神州難以升級技術惟影響５Ｇ有限＊ 大行高盛預期，花旗國今次針對中芯嘅制裁可能有兩種可能性，第一係全部晶片嘅生產受到限制，咁樣對公司短期衝擊唔太明顯，反而會因減少先進製程嘅業務同相關研發，提升毛利率，但長時間影響會逐步擴大，估計未來五年中芯嘅淨利率會下跌３巴仙至四成八。第二種可能就只係先進製程嘅晶片受限，即使２８納米之前嘅成熟製程仍可以獲得相關需要嘅技術同設備，不過咁樣亦會令淨利率最多下跌一成四。 富瑞就話，花旗國喺半導體生產設備同和集成電路設計軟件領域，分別佔有逾五成同九成嘅市佔率，一旦花旗國對呢啲技術實施出口限制，神州將難以升級晶圓製造技術，而且未來或有更多神州公司被連累。 而瑞信就認為，就算中芯受制裁，亦未必對神州５Ｇ進程造成好大影響，因為中芯目前喺晶片代工嘅市佔率唔大，而且九成收入都他來自４０納米或以上嘅晶片，呢部分可以有其他廠商可以取代中芯，而且台積電同聯電亦有發展中國業務，所以對５Ｇ進程影響有限。 ＊中芯前景未明朗，現價不宜博撈底＊ 由於目前花旗國對中芯嘅行動仲未明朗化，而短期內中美嘅關係非但見唔到有緩和跡象，更會因為花旗國大選而愈趨緊張，所以最終出台嘅機會都相當大。參考２０１７年中興通訊（００７６３）因違反聯合國對伊朗同北韓嘅禁運規定，被花旗國實施禁售令嘅制裁，導致中興都要簽下１１﹒９億美金嘅巨額罰款，今次中芯同樣係關鍵技術同設備受制於花旗國，因此前景唔太明朗。 而即使中芯股價喺星期一（７日）急跌逾兩成，今年以今仍升約五成六，往績市盈率亦仍有６０倍，現價真係唔吸引。再加上失去咗製作先進進程晶片嘅憧憬，「中國芯」就同普通晶片佬無異，神州龍頭嘅位置都危危乎，所以阿臣都係等埋花旗國最新行動再作部署啦。 另外，阿臣認購５手農夫山泉（０９６３３），一手都抽唔到，資金回籠，本周暫時按兵不動。 表列截至９月９日早上１１時２０分阿臣投資組合表現： 股份 股數 平均買入價（元） 現價（元） 總值（元） －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 港股： ＳＰＤＲ金ＥＴＦ １０股 １０９７﹒００ １４０３﹒００ １４０３０ 平安好醫生 ２００股 ５２﹒９０ １０７﹒９０ ２１５８０ 阿里巴巴 ２００股 ２１０﹒５０ ２６２﹒２０ ５２４４０ 港交所 １００股 ２６４﹒５０ ３６５﹒２０ ３６５２０ －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 股票市值 ： １２４５７０元 剩餘現金 ： １０８８６９元 組合淨值 ： ２３３４３９元 組合本月收益表現： －３﹒２％（截至上月底止組合淨值：２４１１１２元） 組合累計收益表現： ＋１２２﹒３％（本金１０５０００元計）（２０１６年８月開倉） ＊數據截至９月９日早上１１時２０分