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　　《金石為開》俄羅斯出兵烏克蘭引發市場巨震，周中股市重挫，黃金債券等避險資產急升。但由於西方國家對俄羅斯的制裁力度較弱，資產價格走勢在下半周出現反轉。美國通脹數據略超預期，仍維持高位，不過對市場短期影響有限。由於歐系貨幣的疲軟，上周美元指數走高；債息整體略有回升，金價一度上衝至１９７５美元，但全周仍累計收跌０﹒４％，振幅近１００美元。　　　隨著俄羅斯與烏克蘭的戰事進入膠著狀態，後續事件發展變得更加撲朔迷離。歐洲各國開始對烏克蘭提供軍事援助，俄羅斯部分銀行被剔除出ＳＷＩＦＴ系統；普京則命令俄羅斯核威懾力量進入特殊戰備狀態。但另一方面消息稱，俄烏雙方決定於白俄羅斯境內舉行和談，有望緩和當前局勢。　　　由於國內的反戰情緒及出於中期選舉考量，美國幾乎不可能直接接入俄烏戰爭。歐洲因能源極大程度依賴俄羅斯，恐怕也不會參與過深。目前來看，戰爭規模擴大的概率不高。對俄方而言，全面侵佔烏克蘭也並非其目的，在戰局優勢下通過談判實現戰略目標才是首選。惟近日烏克蘭的頑強反抗可能令普京陷入兩難境地，這可能導致市場短期波動的時間加長。　　　另一方面，美國１月核心ＰＣＥ物價指數同比增幅升至５﹒２％，略超預期的５﹒１％。如何應對處在近４０年高位的通脹成為美聯儲的心頭大患。雖然對俄羅斯的制裁尚未涉及能源領域，但或多或少都令當前的高通脹風險雪上加霜。美聯儲上周五再度警告通脹問題，對美國經濟前景的看法更趨謹慎。　　　金價一如我們上周預期出現了衝高回落的走勢，在俄烏衝突不再加劇的情況下，預計市場避險情緒將繼續緩和。不過當前只能判斷黃金進入短線回調，是否會扭轉中線升勢尚難以下定論。隨著日線保歷加通道中軌的上移及ＲＳＩ逐漸走向５０，預計１８７０美元附近將出現支持。《六福金融分析師　黃威》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

　　《鍾之日記》５月２１日，香港天氣：雨。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。　　　連升多日的香江魚缸今日急吐，恒指大跌４１５點或２﹒１％，收報１９２２０點；國指跌２﹒１％，科指挫３﹒７％。成交１５０５﹒８３億元。　　祖國股市今日亦止步三連升，指數低開低走，有色股集體回調，銀行及煤炭股撐市，滬綜指最終收跌０﹒４％，報３１５７﹒９７點，深成指及創業板指均收跌０﹒７％。兩市全日成交大縮水，僅７９９３億元人民幣，按日減少２０％。　＊大模型價格戰開打，百度阿里競相降價＊　　　內地ＡＩ大模型掀減價戰。上周字節跳動宣布豆包通用模型推理輸入價比同行便宜９９％後，今日阿里（０９９８８）也宣布旗下大模型降價。當豆包主力模型在企業市場的定價降為０﹒０００８元（人民幣．下同）╱千ｔｏｋｅｎｓ，阿里雲直接給出了更低的價格，通義千問主力模型Ｑｗｅｎ－Ｌｏｎｇ輸入價減至０﹒０００５元╱千ｔｏｋｅｎｓ，降幅達９７％。　　早前字節旗下火山引擎總裁譚待說，大模型「捲」價格，將助力企業以更低成本加速業務創新。今日火山引擎也就阿里大模型減價表示歡迎，認為可共同助力企業探索ＡＩ轉型，加速大模型應用場景落地。　　更「捲」的是，百度（０９８８８）智能雲緊接宣布文心大模型兩大主力模型免費，涉及今年３月推出的ＥＲＮＩＥ　Ｓｐｅｅｄ、ＥＲＮＩＥ　Ｌｉｔｅ，支持８Ｋ和１２８ｋ上下文長度。阿里雲智能集團資深副總裁、公共雲事業部總裁劉偉光表示：「這次大幅降低大模型推理價格，就是希望加速ＡＩ應用的爆發。預計未來大模型ＡＰＩ的調用量，會有成千上萬倍的增長。」　　　不過，有業內人士表示，大模型「捲」價格是一把雙刃劍，價格降低有利於產業普及和推廣，但如果價格低於企業實際成本，將擾亂市場。　　今日百度收挫４﹒３％，阿里巴巴亦跌１﹒１％。　＊首季業績不理想，理想股價大插１９％＊　　　２０２３年實現全年盈利的理想汽車（０２０１５），２０２４年一季度就變臉，經營虧損達５﹒８億元，該公司在２０２３年同期經營利潤為４億元，２０２３年第四季度經營利潤高達３０億元。２０２４年一季度，理想汽車自由現金流也由２０２３年同期的６７億元轉為負５１億元。　　理想汽車財務數據劇烈變化與市場競爭環境有關。２０２４年一季度新能源車型銷量大多出現環比下滑，車企為了提振銷量還先後發起價格戰。理想汽車自身亦遭遇波折。在３月１日發布首款純電動旗艦車型ＭＥＧＡ，上市後即陷入輿論風波和水軍攻擊，銷量沒有達到預期。　　按照規劃，除ＭＥＧＡ和Ｌ系列２０２４款，理想汽車新車型還包括Ｌ６以及三款純電動產品。５月２０日，理想汽車董事長兼ＣＥＯ李想在業績會上稱，除ＭＥＧＡ外，其他純電動車型將推遲至２０２５年上市。　　理想首季純利按年大減３６％，遭多間大行大幅下調目標價，股價急插，收市重創１９％，為表現最差藍籌。同業亦受累，小鵬（０９８６８）瀉１０﹒５％、蔚來（０９８６６）跌６％、比亞迪（０１２１１）挫４﹒４％、吉利（００１７５）挫３﹒８％。　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。