21/09/2022 17:05
《廣匯論勢－鄭廣復》英鎊嚴重超賣可博反彈，瑞郎難受惠大幅加息
《廣匯論勢》本周金融市場焦點集中在聯儲局的議息會議，加息０﹒７５厘已是市場共識，加息１厘亦多少已反映。美國８月份通脹放緩至８﹒３％，生產者價格指數按年升幅由９﹒８％急降至８月份的８﹒８％，聯儲局加息０﹒７５厘的機會較大。 Ｆｅｄｗａｔｃｈ顯示，利率期貨投資者預期，聯儲局今晚加息０﹒７５厘的機會率達到８２％，屆時聯邦基金利率將會升到３至３﹒２５厘，１１月加半厘機會率為６０﹒７％，１２月再加半機會率只有４５﹒７％，加０﹒２５厘機會率為３７﹒６％，由此可見，市場認為聯儲局在今年底將會減慢加息步伐（鮑威爾早已提及），若然餘下三輪貨幣政策會議的加息幅度，皆符合市場最高機率，則聯邦基金利率在今年底將達到４﹒２５至４﹒５厘。 ＊息差因素繼續影響匯率表現＊ 然而，這畢竟只是投資者的看法，聯儲局對通脹及經濟前景的觀點才最重要。今晚重點是看當局發布的最新經濟預測，及其如何看待未來的通脹變化。不過，即使聯儲局未來減慢加息步伐，由每次加０﹒７５厘放緩至半厘，甚至只是０﹒２５厘，在當局表明加息周期快將結束之前，息差因素仍在左右非美貨幣的表現。目前貨幣的強弱主要受息差影響，繼而就是看加息對相關經濟體的負面影響，能承受加息壓力者勝出，當經濟表現轉差後，投資者就會關注哪個國家最快減息去支持經濟增長，而相關的貨幣亦會受惠，全球政局的變化亦會在某刻對匯市產生影響。 ＊瑞士央行料再加息０﹒７５厘＊ 除聯儲局外，英倫銀行（ＢＯＥ）亦將議息日期由上周四（１５日）改為本周四（２２日），同日兩個負利率國家－日本及瑞士亦將議息。預期ＢＯＥ將會加息半厘，日本央行則維持現行負利率水平，但市場預期瑞士央行（ＳＮＢ）將會大袖幅加息０﹒７５厘，令指標利率達到０﹒５厘，拋離負利率水平。ＳＮＢ在６月份議息會後將指標利率大幅上調半厘至負０﹒２５厘，在會後聲明中預期能源價格仍會高企，但不會導致主要經濟體出現能源短缺，經濟的正面發展應可持續。 ＳＮＢ雖然認為，能源及食品價格上升，加上供應出現樽頸，高通脹將會維持一段時間，但最重要是，這些導致高通脹的因素中期將會消退。不少國家已經採取緊縮貨幣政策，通脹應逐步返回較溫和的水平。 然而，全球經濟將會面對明顯的風險，通脹進一步上升將會對實際收入及消費者需求造成打擊。與此同時，高通脹或隨著價格二次效應而變得根深柢固，在其他國家需要以強硬的貨幣政策去回應，但不可忽視的是俄烏克蘭戰爭與疫情導致經濟增長減慢的風險。 ＊歐元兌瑞郎或下試０﹒８７＊ 不過，ＳＮＢ認為瑞士經濟今年仍然維持有利的發展形勢，去年第四季ＧＤＰ增長放緩後，今年首季增長低於２％，第二季表現預料仍然正面，且勞動力市場亦持續改善，預期今年全年ＧＤＰ增長２﹒５％，失業率仍然低企，８月份失業率維持在２％的２００１年１１月以來最低，通脹率為３﹒５％，但卻是１９９３年８月以來最高，ＳＮＢ有必要加息以壓制通脹。市場預期ＳＮＢ將於明天的議息會議大幅加息０﹒７５厘，將指標利率由負０﹒２５厘上調至正０﹒５厘。即使如此，加息０﹒７５厘後，瑞郎仍然只是日圓以外最低息的主要非美貨幣。 不過，瑞士與日本並無密切貿易往來，根據瑞士聯邦統計局的數據，２０２１年，瑞士對歐洲的進出口分別佔６１％及４７％，對亞洲則分別佔２１％及３２％。以國家劃分，德國是瑞士最大雙邊貿易夥伴，瑞士對德國進出口額分別為５７１億及５０６億瑞郎，美國則為第二大貿易夥伴，瑞士對美國進出口額分別２２２億及５７７億瑞郎，日本與瑞士的貿易關係不在十大，故此，瑞郎兌日圓的匯價是被動的，由於歐盟是瑞士的主要對外貿易夥伴，ＳＮＢ最關注的自然是歐元兌瑞郎匯價表現。 ＊美元兌瑞郎有望上破橫行區＊ 歐元兌瑞郎目前已跌至０﹒９５水平，雖然與ＳＮＢ在２０１５年初宣布放棄捍衛１歐元兌１﹒２０瑞郎後，匯價曾見的低位０﹒８７００相差約８００點子，但歐洲央行與ＳＮＢ的加息步伐相近，而歐洲面對能源短缺問題，今冬能否安然渡過仍未知，瑞郎此刻卻可擔當避險貨幣角色，歐元兌瑞郎下試０﹒８７００非無可能。 歐元兌瑞郎雖然走弱，但美元兌瑞郎卻傾向進一步走強，挑戰２０１０年８月以來形成的橫行區頂部阻力１﹒０３４７，０﹒８７５６則為橫行區支持位。現時歐洲政經形勢皆不利歐元，加上歐元兌美元走弱，情況與２０１４年中至２０１５年初相似，ＳＮＢ直接入市干預瑞郎匯價機會微，而在美瑞息差持續擴大下，美元兌瑞郎有望上破上述大型橫行區頂部１﹒０３４７，量度上升目標為１﹒１９３８。 ＊英倫銀行料加息半厘壓通脹＊ 至於英倫銀行，雖然市場預期會加息半厘，但與美息仍有顯著差距，英國通脹率雖由７月份１０﹒１％的４０年高位回落，但８月份仍高達９﹒９％，而ＢＯＥ亦預告英國將會陷入經濟衰退，令英鎊受壓。至於蘇格蘭有意發動在明年舉行脫英公投，筆者雖認為可行性不大，但在這個不明朗因素困擾下亦令鎊匯反彈乏力。 不過，英鎊兌美元現處幾十年來的低位，對於長線投資者而言較有利，短炒則不論揸沽，只要訂好止蝕位，閣下喜歡買就買，沽就沽，個人則傾向等待時機及買入訊號出現後順勢入市。９月初，英鎊兌美元的９日ＲＳＩ跌至１８的嚴重超賣水平後反彈，惟兩度升破２０日ＳＭＡ後皆未能突破，其後更重拾跌勢，現時９日ＲＳＩ降至２７，但月線圖９ＲＳＩ已降至１７，是２００７年金融海嘯以來最低，反映英鎊兌美元中長線已嚴重超賣，我仍然預期，美元的強勢傾向在今年底結束，英鎊兌美元先上望１﹒１７６０，其後是１﹒２３００，之後是１﹒２６７０及１﹒３０００。《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》 ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。