16/10/2017 10:48
【數據解讀】海通證券：居民加槓桿速度迅猛，人行不具大放水空間
《經濟通通訊社１６日專訊》海通證券發表點評稱，在經歷了７、８月的高增後，內地９月社融依然不低。其中對實體貸款新增１﹒２萬億元（人民幣．下同），同比小幅少增，但仍是社融增長主要支撐；表外非標融資普遍回暖，信託貸款增長２４００億，新增委託貸款由負轉正，票據融資小幅回升；信用債淨融資１７００億，也有改善。 ９月居民中長貸增加４７００億，環比回升且增幅依然較高；新增居民短貸上升至近２５００億，今年前三季度新增貸款中有一半以上來自居民部門，居民加槓桿速度依然迅猛；９月企業中長貸增長近４５００億，儘管非標回暖，但信貸仍是企業融資主要途徑，地方債發行約３６００億，對信貸衝擊有限。 ９月Ｍ２增速重回９％上方。但是在貨幣緊平衡、金融監管持續的背景下，銀行超儲率處於歷史低位，貨幣乘數飆升至歷史高位，銀行創造貨幣能力受限，預計未來Ｍ２仍將低位運行。９月Ｍ１增速１４％，與上月持平，在地產銷售降溫、金融去槓桿背景下，未來仍將趨降。 此前央行宣布對普惠金融領域實施定向降準，是對原有定向降準政策的替代，釋放流動性規模非常有限，絕非大水漫灌，且對應的基礎貨幣需要到２０１８年初才能釋放出來，屆時正值元旦、春節資金偏緊時期。遠貨幣政策依然是中性態度，在國內地產泡沫嚴重、美國加息縮表的背景下，央行政策也不具備大幅放水空間。（ｊｙ）