大行報告

　　《經濟通通訊社１８日專訊》交銀國際發表研報指，除國壽（０２６２８）（滬：６０１６２８）外，８月份上市壽險公司保費收入增速放緩。首８月壽險保費收入增速來看，中國太平（００９６６）、中國平安（０２３１８）（滬：６０１３１８）、新華保險（０１３３６）（滬：６０１３３６）、中國人壽、中國太保（０２６０１）（滬：６０１６０１）分別為１０﹒９％、９﹒２％、８﹒１％、５﹒８％、５﹒５％，五家累計同比增速７﹒４％，５月以來穩中有升，主要受到國壽影響。平安壽險業務個險新單同比下降，但單月數據具有較大波動性，報告認為新單保費降幅仍將呈收窄趨勢。　　財險保費收入來看，太保增速呈加快態勢，人保、平安和太平保持穩定。１０年期國債收益率在目前近３％的水平有望趨穩，短期內通脹壓力使貨幣政策的寬松受到一定限制，有助緩解市場對利率進一步下行的擔憂。行業仍面臨困難增長環境，交銀國際重點推薦經營穩健、注重業務和增長質量的龍頭壽險公司，首選太保Ｈ股和平安Ｈ股買入。（ｃａ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形　　　　　　　　式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出　　　　　　　　投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。

　　《股壇解碼》美國商務部部長雷蒙多在一個聽證會上指出，華府將在年底前落實一系列針對美國企業在華投資的限制措施，並且再次強調國家安全優於商業利益。《華爾街日報》稱美國最快可能在今天（１４日）宣布將中國電動車的關稅由現時的２５％大幅增加三倍至１００％，另外有媒體報道商務部發通知撤銷部分企業對華為的芯片出口許可，並且即時生效，傳聞被通知企業名單中包括英特爾（ＩＮＴＣ）和高通（ＱＣＯＭ）。如果消息屬實，相信中美貿易戰將在大選前持續升級，拜登於此時推鐵腕政策，亦顯現了對選情的不樂觀，投資者宜為特朗普上台後的經濟風險作適當準備。　＊塞翁失馬＊　　　日產汽車全年純利大升９２％，若扣除中國市場出現銷售倒退的影響，全球銷售增長將由４％激增至１７％，當中北美市場銷售增長最大。數據佐證了美國經濟仍然熾熱，經濟見頂之說並不可信。　　在美國經濟居高不下的同時，日圓走軟對日本經濟利多於弊。江湖傳聞日圓最近短線急速反彈，實是日本央行所為，但個人認為日央行可能是假出手真出口，因為在整體看淡日圓的環境下，並沒有出現拆倉潮，央行出手之說就變得不可信。試想想央行要出手干預，又怎會留有逃生門？　　沙特新成立專門投資ＡＩ相關產業的基金負責人聲稱，假若美國提出要求，基金將會撤離中國，言下之意是一切以美國的態度為主。看來中國精心經營的中東關係網，可能為他人作嫁衣裳。　＊計出連環＊　　　中國剛公布截至４月底外匯儲備跌至３﹒２萬億美元，數額為５個月新低，按月減少接近４５０億美元，單月降幅更創７個月最大。另一方面，人行公布４月底黃金儲備按月增加６萬盎司。人行雖然連續１８個月增持黃金儲備，但增持數量持續放緩。黃金儲備持續增加，相信和近期人民幣匯率走軟有關，料央行希望透過增加黃金儲備來支持人民幣匯率表現，但增持同時令金價上升，這樣也間接消耗了央行的購買力。假如人民幣匯價受衝擊的話，央行只能拋售黃金來支撐匯價，這樣就很容易被人有機可乘。　＊掉以輕心＊　　　恒指即月期權認沽比例維持在７８：２２，牛熊證街貨比例在５５：４５的僵持局面，只要指數到達１９３００點，就可以將熊證重倉區清洗乾淨，相信本文刊出之時，重倉區已成往事，相反牛證最多新增和重倉區都在１８０００點前出現，投資者小心結算前出現大幅回調的情況。　　近期港匯小幅轉強，有可能是北水南來所影響，投資者不宜過早認定外資重來。　　外匯基金首季投資收益超過５００億元，算是近來香港金融市場的一則喜訊。　＊股票簡評＊　　　維他奶國際（００３４５）作為香港主要之非酒精類飲品生產商兼分銷商，產品以維他奶和維他兩個品牌出售。在香港地區，集團擁有品牌包括鈣思寶、清心棧和山水系列，Ｓｏ　Ｍｉｌｋｙ品牌在澳洲的發展也相當成功，維他奶美國公司以維他、山水、Ｎａｓｏｙａ和Ａｚｕｍａｙａ等品牌，向北美地區供應一系列豆類產品，包括豆腐、天然豆製產品、甜品、意大利粉和麵食等等，在新加坡地區則以統一品牌提供多元化豆腐製品。　　集團主要注重於豆奶、牛奶、即飲茶類和果汁飲品等等，產品包括低糖維他奶、低糖麥精維他豆奶、維他朱古力魔力低脂牛奶飲品、鈣思寶膠原蛋白大豆飲品和山水低糖豆奶，集團在香港、中國、澳洲，美國和新加坡均設有廠房，產品銷往全球逾４０個海外市場，包括美國、加拿大、中國、歐洲、巴布亞新畿內亞、澳洲、新西蘭、東南亞、危地馬拉、千里達和委內瑞拉等。從業務分布和產品種類來說，維他奶國際可以說是非常立體，業務分布寬度加上產品從上而下的深度，都是其他品牌難以媲美的。　　但再看集團的股價表現，從２０１９年６月的高位４６元，一直往下跌至昨天收市價的６﹒３５元，累計跌幅超過８０％，相信主要原因是維他奶國際的業務貢獻主要來自中國地區。從集團的中期報告可以看到，中國地區業務雖然錄得雙位數跌幅，但仍然佔整體收入約５８％，香港地區錄得接近５％增長，並且佔整體收入約３３％，但中港地區就佔了集團的營收９１％。市場太集中，造成業務風險，加上其他地區的業務無甚起色，主要地區增長乏力，正正就是維他奶國際業務每況愈下的原因，其他地區業務止血無望，不知道要投入多久才到收成期，這些都是集團未來發展的隱憂。　　如果再看時間歷程，維他奶國際的股價剛好是從２０１９年的那次公關災難後開始一蹶不振，這亦證明了公司管理層的管治能力和危機應變能力非常不足，當時的應變處理及事後的品牌重建都是一塌糊塗，海外地區業務拓展簡直可以用悲劇兩個字來形容。既然不停輸血，倒不如壯士斷臂，可惜管理層連這個魄力都欠奉。　　這麼多的不利因素於一身，投資者宜看到業務有明顯轉好才考慮買入，估計初步下跌支持位在４﹒５元附近，有貨在手宜先行沽貨離場。《資深市場人士　戴名》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。　＊以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。讀者有任何交流，可以發電郵至ｉｍａｉｌ１９９７＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ