大行報告

　　《經濟通通訊社３日專訊》大和發表研究報告指，利福國際（０１２１２）去年下半年銅鑼灣店及尖沙咀店的銷售跌幅分別收窄至１７﹒５％及３１﹒７％；隨著香港展開疫苗接種計劃，中港恢復通關將可期，故重申其「買入」評級，並將目標價由７﹒６元，上調５﹒３％至８元。　　大和指，按年計，銅鑼灣Ｓｏｇｏ今年首２個月同店銷售錄得輕微增長，惟尖沙咀Ｓｏｇｏ在缺乏內地客下仍持續受挫，首２個月同店銷售按年下跌約５０％。儘管限聚令有所放寬，但管理層預期今年上半年仍具挑戰，因消費情緒持續疲弱；公司將加強網店、ＣＲＭ及產品組合。　　大和又預期，公司旗下啟德項目將於２０２３年落成，零售分部將於同年開始營運；有關項目佔去年資本開支約１２億元，今年則料為１２至１５億元。　　該行下調利福國際今、明兩年每股盈利預測７至１５％，以反映較低的同店銷售增長及相關銷售的去槓桿壓力。（ｙｗ）　　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

　　《楠楠自語》最近大市出現復甦，恒指從低位反彈超過３０００點。這輪升浪最主要的動力來自市傳港股通減免股息稅，因此大量高息股出現價值重估的情況。今天和大家介紹的恒安國際（０１０４４）也不例外。　　　恒安國際在最新的業績報告中，展示了其核心業務的強勁增長和穩健的財務狀況，並概述了未來的發展計劃和市場策略。　　　恒安國際的核心業務在過去兩年內保持增長。公司權益持有人應佔利潤按年顯著上升約４５﹒５％，達到２８﹒０億元人民幣。其三大核心業務板塊－－紙巾、衛生巾及紙尿片業務的收入均表現出色。公司持有淨現金超過５０億元人民幣，全年派息將不低於每股１﹒４０元人民幣，股息率超過５％。　　　恒安國際的財務狀況亦顯著改善，淨負債比率約為負２６％，負債比率下降至約７０％。公司致力保持財務穩健，減少高成本的債務，而且大部分債務來自公司從不同銀行中貸款和存款以套利，因此沒有流動性方面的風險。　　　儘管內地消費市道轉弱，恒安國際的高端產品需求依然強勁。疫情後，內地用家的衛生意識進一步提升，對各類功能性紙巾及衛生用品的需求大增。集團推出絨立方超高端紙巾，及升級的衛生巾產品，帶動整體銷售增長。　　　年內，公司的年產能約為１４７萬噸，預計２０２４年將在湖南、湖北、廣東等地進一步增加產能，以滿足市場需求和銷售增長。雖然下半年原材料價格回落，促銷和價格競爭加劇，管理層表示有信心維持利潤水平。　　　筆者認為公司估值處於合理水平。雖然銷售額增長速度較低，但細分領域仍然有不錯的潛力，加上財務狀況良好，現時預測９倍左右的市盈率是相對較低廉的估值。另外，公司現金流良好，現時對應股息率超過５厘，在消費股中算是價廉物美，投資者不妨留意。《南華金融集團副總監　莫灝楠》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。