大行報告

　　《經濟通通訊社１８日專訊》表列大行最新評級及目標價：　　　　　股份╱編號　　大行╱券商　　　　　目標價變動　　　　　　評級變動　　　前收市價　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　　　　　　　　　　　　　　（元）　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　聯想　　　　　星展　　　　８﹒４０→１０﹒００　　　　持有→買入　　８﹒２６　（００９９２）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　東方海外　　　　摩通　　　１６５﹒００→１４５﹒００　維持增加權重　　９３﹒９０（００３１６）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　潤電　　　　　大摩　　　　１７﹒００→２２﹒６０　　持平→增加權重　１９﹒６８（００８３６）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　華能國電　　　　大摩　　　　　３﹒４０→４﹒９８　　　　維持持平　　　５﹒０８　（００９０２）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中廣核　　　　大摩　　　　　２﹒４０→３﹒１０　　　維持增加權重　　２﹒６０　（０１８１６）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　東方電氣　　　　花旗　　　　１１﹒００→１３﹒００　　　維持買入　　　１０﹒７０（０１０７２）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　時代電氣　　　中信證券　　　　　首予３７﹒００　　　　　首予增持　　　２９﹒１０（０３８９８）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　普拉達　　　　晨星　　　　　　維持５１﹒００　　　　　賣出→持有　　５７﹒７５（０１９１３）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　表列較早前部分大行評級及目標價：　　　　　股份╱編號　　大行╱券商　　　　　目標價變動　　　　　　評級變動　　　　前收市價　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　　　　　　　　　　　　　　（元）　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　平保　　　　　野村　　　　５９﹒６４→５４﹒１２　　　維持買入　　　３０﹒１５　（０２３１８）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中石油　　　　大摩　　　　　７﹒００→７﹒９０　　　維持增加權重　　　７﹒４３　（００８５７）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中海油　　　　大摩　　　　１８﹒１８→１９﹒８０　　維持增加權重　　１８﹒８２　（００８８３）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　新世界　　　　大摩　　　　１０﹒００→８﹒００　　　維持降低權重　　　７﹒４１　（０００１７）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　騰訊　　　　　法巴　　　４２０﹒００→４３０﹒００　維持跑贏大市　　３００﹒８０（００７００）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　華晨　　　　　德銀　　　　８﹒００→１２﹒００　　　　維持買入　　　　７﹒０５　（０１１１４）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　花旗　　　　９﹒５２→１０﹒０２　　　　維持買入　　　　　　　　　　　　　　　　　　摩通　　　　８﹒００→１１﹒００　　　維持增加權重　　　　　　　　　　　　　　　　　晨星　　　　　５﹒２０→３﹒７０　　　　維持賣出　　　　　　　　　　　銀娛　　　　　大摩　　　　４６﹒００→３８﹒００　　增加權重→持平　３４﹒２０　（０００２７）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　摩通　　　　５４﹒００→４３﹒００　　增加權重→中性　　　　　　　　　新濠　　　　　摩通　　　　　５﹒５０→４﹒５０　　　中性→降低權重　　５﹒１９　（００２００）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　澳博　　　　　摩通　　　　　２﹒５０→３﹒００　　　維持中性表現　　　２﹒５７　（００８８０）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　永利　　　　　摩通　　　　９﹒００→１０﹒５０　　　維持增加權重　　　７﹒３３　（０１１２８）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金沙　　　　　摩通　　　　２９﹒００→２７﹒５０　　維持增加權重　　１９﹒０４　（０１９２８）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　美高梅　　　　摩通　　　　１７﹒００→１８﹒００　　維持增加權重　　１２﹒９２　（０２２８２）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　蒙牛　　　　　高盛　　　　２９﹒４０→２８﹒３０　　　維持買入　　　１５﹒２８　（０２３１９）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－（ｈｃ）

　　《經濟通通訊社６日專訊》國家新聞出版署公布新一批進口網絡遊戲審批信息，合共１５款遊戲獲批，其中騰訊（００７００）旗下有４、５款遊戲在列。騰訊近日獲多家券商唱好，今日最多曾升逾２％高見３９１元，惟其後升幅收窄，收市僅升０﹒２％續徘徊３８０元附近。另一網遊巨頭網易（０９９９９）反升逾３％，消息面上，網易４月與暴雪達成合作破冰「復合」後，旗下遊戲《魔獸世界：巫妖王之怒》下周二（１１日）開啟測試，料本月內開服。上述消息對網易有多利好？抑或只是此前股價調整較深借勢追落後？騰訊與網易，哪隻更值博？　＊１５款進口網絡遊戲獲批，騰訊《戰魔機甲》等多款遊戲在列＊　　　國家新聞出版署昨日更新２０２４年進口網絡遊戲審批信息，６月５日共新增１５款遊戲，包括騰訊營運的任天堂Ｓｗｉｔｃｈ遊戲《戰魔機甲》，騰訊旗下北京卓意麥斯科技營運的Ｓｗｉｔｃｈ遊戲《寶可夢　走吧！皮卡丘》、《超級馬力歐三維世界和狂怒世界》，以及騰訊代理的韓國網遊《黑色沙漠》及美國手遊《無畏契約：源能行動》等，還有字節跳動旗下朝夕光年營運的《初音未來：繽紛舞台》。截至目前，國家新聞出版署今年已對６１款進口遊戲下發版號。　　另外，騰訊發布針對騰訊混元文生圖開源大模型加速庫，生圖時間縮短７５％。混元ＤｉＴ模型的使用門檻也大幅降低。混元ＤｉＴ模型已經部署至Ｈｕｇｇｉｎｇ　Ｆａｃｅ　Ｄｉｆｆｕｓｅｒｓ通用模型庫中，用戶僅用三行代碼即可調用混元ＤｉＴ模型，毋須下載原始代碼庫。此前，騰訊宣布旗下的混元文生圖大模型全面升級並對外開源，可供企業與個人開發者免費商用。這是業內首個中文原生的ＤｉＴ架構文生圖開源模型。　＊大摩指遊戲行業結構變化對騰訊更有利，交銀國際予目標價４５７元＊　　　摩根士丹利近日發表研報指，遊戲行業結構變化，包括對ＡＲＰＵ（每用戶平均收入）較低的遊戲類型或小遊戲偏好以及海外機遇對騰訊（００７００）更為有利，重申騰訊為行業首選，因為其２０２５年１３倍市盈率並未反映遊戲行業的轉折點，加上回購承諾。而自２０２１年監管重啟以來，監管重點已從未成年人保護轉向過度變現。在經歷將未成年人風險降至最低的過渡期後，騰訊目前的定位更有利，因為對高消費遊戲類型的風險有限，移動遊戲的ＡＲＰＵ較低，以及遊戲類型多樣化。預計騰訊下半年網路遊戲收入同比增長１０％，而網易則增長５％。　　另交銀國際維持騰訊「買入」評級及目標價４５７元，預計騰訊第二季遊戲收入將加速增長。視頻號受惠於商家及用戶生態建立，變現將進一步提升。受到高毛利率業務佔收比提升所帶動，預期全年利潤增長快於收入增長的趨勢不變。國泰君安亦維持騰訊「增持」評級，目標價４５９港元。該行指，「騰訊元寶」ＡＰＰ上線發布，公司正式進軍Ｃ端ＡＩ助手領域。混元大模型全新升級，疊加優質內容生態加持，元寶的ＡＩ搜索等功能效果出色。該行看好ＡＩ能力對公司各項業務進行賦能提效，同時優質內容生態也有助提升騰訊元寶等ＡＩ產品體驗，認為公司優質生態與ＡＩ產品能力將形成互相促進，形成正向循環。　＊網易《魔獸世界：巫妖王之怒》下周二開啟測試，料本月內開服＊　　　網易旗下《魔獸世界》官方微博表示，國服刪檔技術測試「巫妖王之怒」將於下周二（１１日）開啟。通過本次測試，相信「巫妖王之怒」可以在本月內正式開服。　　網易此前與暴雪終於「復合」。網易、暴雪娛樂及微軟遊戲４月時共同宣布，暴雪娛樂旗下《魔獸世界》等遊戲將根據更新後的遊戲發行協議，於夏季陸續重返中國內地市場。　＊大摩：網易《夢幻西遊》調整系統或影響收入，摩通：仍為行業首選＊　　　摩根士丹利發表最新研報指，網易旗下遊戲《夢幻西遊》電腦版調整遊戲系統，或影響集團未來１－３個月的收入，而由於４月下旬增加變現限制，《蛋仔派對》收入也將從第二季開始下跌。《永劫無間手遊》和《七日世界》將分別於今年夏季和第三季發布，予網易美股「大市同步」評級，目標價１００美元。　　不過，摩通維持網易「增持」評級，並指其為內地網絡遊戲行業首選，目標價２００港元。摩通指，關於近期某些大型多人線上角色扮演遊戲如《夢幻西游》端游版調整變現模式，在與網易管理層談話中得出的結論是，短期內影響不大，這種戰略變革應支持這些遊戲的長期健康增長。內地遊戲監管環境仍然良性，大量新遊戲版號供應就是證明。預計網易從第三季開始推出的新遊戲將推動遊戲增長提速，估值也將從目前的水平上調。　＊熊麗萍：騰訊業務較多元化料可升破４００元，網易或見１７０元＊　　　資深財經分析師熊麗萍指，騰訊業務較多元化，除遊戲業務外，還有廣告、微信及短視頻等，網易則以遊戲業務為主，故其股價對遊戲進展的消息會較敏感，不過騰訊早前提前推出手遊亦曾升過一輪，始終騰訊傳統遊戲發展方面開始停滯，內地遊戲版號審批也已偏向第二梯隊遊戲商，惟騰訊其他業務如數據方面發展帶動廣告收入增長，足以抵銷內地消費增長放緩影響，從早前公布的首季業績就可以見到。從長線來看，騰訊更值得吸納，不過明日（７日）正值恒指成分股變動，騰訊現時成分佔比逾９％，被動基金可能會於此前沽出令其尾市股價較波動，可待明日過後才吸納，應不難升破４００元。至於網易，其業務較簡單，也未嘗不可吸納，其股價近期主要於１３０幾元至１７０元之間上落，若現價買入，博有一成升幅。　　騰訊今日升０﹒２１％收報２８１﹒６元，成交７２﹒５３億元；網易升３﹒３６％報１４７﹒５元，成交１０﹒８７億元。其他遊戲股則普遍下跌，中手游（００３０２）跌０﹒８２％報１﹒２１元，創夢天地（０１１１９）跌２﹒６８％報２﹒９元，心動公司（０２４００）跌２﹒６％報１９﹒４６元，嗶哩嗶哩（０９６２６）跌１％報１１８﹒４元，惟網龍（００７７７）升１﹒５１％報１２﹒０８元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉