大行報告

　　《經濟通通訊社２４日專訊》滙證發表研報，將港交所（００３８８）的目標價由３５２元下調２３﹒３％至２７０元，仍維持「買入」評級，以反映其市場估值和盈利表現均見下降。　　報告指，港交所過去兩年的表現大幅落後於恒生指數，２０２３年的平均每日成交額（ＡＤＴ）下降至１０５０億元，較２０２１年下降了３７％，出現的四大問題包括地緣政治緊張、美元高利率、中國經濟疲軟和市場活動減少。根據該行模型，市場預計港交所長期ＡＤＴ增長率為３％，但認為這過於保守，預期未來一至兩年將出現四大正常化趨勢，以推動港交所獲重新評級。　　報告指，四大正常化趨勢包括：一、利率正常化，預計未來１－２年美聯儲的降息幅度將大於內地，為內地政策制定者提供更多寬鬆空間；二、ＡＨ股溢價正常化，現時ＡＨ股溢價高達５３％，遠高於１０年平均的２５％，南向港股通有助收窄這一差距，亦留意到中央近期公布５項鞏固香港金融市場的措施；三、隨著資產管理規模（ＡＵＭ）的擴大，風險偏好正常化；四、市盈率正常化，認為隨著利率下降和淨投資收入組合減少，市盈率有望回復至更高水平。　　報告將港交所今、明年的每股盈利預測分別下調了１０％和１１％，以反映市場估值、ＡＤＴ和淨投資收入的降低，長期ＡＤＴ增長預測亦由１０％調低至６％。（ａｃ）　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

　　《一股定輸贏》美股三大指數經歷一輪美國聯儲局「加息減息」消息擾攘之後重拾升勢，道指內的傳統股份亦止跌回順。事實上，雖然標指及納指續創新高，但整體市寬不停收窄，即大部分資金只集中投放在ＡＩ相關股份，似乎不太健康。再者，量度市場恐慌情緒的Ｓ＆Ｐ５００波幅指數（ＶＩＸ）已逐漸下降至非常低水平（１２﹒Ｘ），感覺上亦顯得太風平浪靜，筆者暫時抱著一種且戰且退的觀望心態，投資者久不久鎖定自己持倉利潤就可以了。　　　可幸的是，現時資金面對環球ＡＩ股份大升浪，任何追揸沽的決定都只是「幸福的煩惱」，小弟寸一點去形容，現時這升浪幾乎是「點買都贏」，而最大的問題只是投資者肯唔肯上車。否則，大家所討論的議題都是利潤幅度是多少而已。　　　矛盾的是，不論你用哪種辦法去量度，大家都明顯見到ＡＩ相關股份的估值出現過分高估，但由於很多資金都需要追逐指數升勢來量度自身的基金表現，面對著「升到你唔信」的走勢，大家就焗住齊齊參與，泡沫的風險自然慢慢形成。　　　回看上一次美股市場主要股份的大升市，正是Ｔｅｓｌａ（ＴＳＬＡ）所牽頭的電動車狂潮。從歷史走勢上看，Ｔｅｓｌａ的股價後２０２０年３月１９日低位２３﹒９元（拆細後計），升至２０１１年１１月１日４０５元見頂，而近期出現的暫時低位為２０２３年１月５日的１０７元，初期升浪長達逾年半，而調整時間亦長達一年多。更重要的是，筆者列舉這些數據，並不是想預測現時股王英偉達（ＮＶＤＡ）必定會出現同等走勢，但是如果大家並不是瞓身一注獨贏，而英偉達這類型股份亦明顯不是細價股，會在一日出現６０％跌幅，大家何不抱著嚴守高位回吐１０％至１５％止賺的策略，坐定定享受這個升浪？　　　股份方面，小弟近期加注了Ａｒｍ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ（ＡＲＭ），主要原因是來自高通（ＱＣＯＭ）的ＡＩ　ＰＣ新芯片出貨量遠超原先預期，Ａｒｍ作為芯片結構的主要設計者，芯片出貨量加快將大大提升集團專利費收入的增長速度，大家可以多加留意。《華富建業證券投資策略聯席總監　阮子曦》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。