投資黃金 3大攻略
金價自2011年升至每盎斯1,920美元高峰後，從天堂返回人間，至2015年4年間，金價在低谷徘徊，投資黃金變得平淡如水。但隨著全球經濟前景不明朗，通脹升溫，投資黃金被視為避風港，令金價於2016年漸有起色，今年5月底更由每盎斯1,279美元一路走上，至9月突破1,500美元關口。
有指明年經濟若持續不明朗，將有利金價繼續攀升。
而上周三（10月30日）美國聯儲局宣布減息，市場預期金價明年或上2,000美元。
投資黃金14年的「70後」港人林祖，由一個楓葉金幣開始，至今其投資離不開黃金，買實金、黃金ETF到買賣與黃金相關的港、美股票，期間曾出書《金甲蟲之路》教人投資黃金之道。
他接受專訪時，以小投資者角度分析金價走勢，並分享他多年來投資心得，並為三個投資黃金的主要途徑提供詳盡攻略。對於資本極有限的小投資者，他更提議可考慮投資「窮人黃金」。
投資篇：70後投資黃金14年 由金幣到金礦股
70後林祖在家人的電子公司工作，興趣是研究投資黃金。此份興趣始自14年前，他收到人生首個金幣，發現金幣會升值能賺錢，從此對黃金產生興趣，開始買實金，鑽研投資黃金之道，期後還把心得公諸同好，出書《金甲蟲之路》教人買金。今日不願出鏡的林祖對黃金依然情有獨鍾，投資仍以黃金為主，不過近幾年「玩法」有別從前。
自古到今黃金是財富象徵。
初期投資黃金，林祖自言很傳統，只買實金，「那時候不信衍生市場，覺得不能反映黃金的真正價值，加上有風險，那些黃金的衍生工具，我全部唔信。」他當時投資黃金，拿現金去金行買金條、金粒和金幣，然後放到保險箱，待高價沽出。他記得2009年金價大升，內地大媽湧港「搶金」，他親歷買不到金的「歷史時刻」。
後來，林祖「頓悟」人人只買實金作為投資黃金的唯一模式的問題，「如果只信實金，叫人只係去買實金，這是不切實際的。」原因是黃金供應有限，人人只買實金，必然出現供不應求，到時莫說影響黃金市場和其衍生市場，甚至影響整個金融系統，這想法令他改變對黃金衍生市場的抗拒態度。
投資應為享受財富
加上可能年紀漸長，對投資有另一番體會。人到中年，更要把握時間好好投資，林祖認為投資的目的不是買入的黃金或股票不斷升值，而是升值後帶來的財富換來的享受；否則即使買入只升不跌的股票，但從來不沽出，「長揸」至死，根本享受不到投資帶來的好處，最後是「人在天堂，錢在銀行」。
投資多年實金的經驗，讓林祖發現︰「買實金的回報，可能要等很長時間。」要在有生之年，投資並享受到回報，他改變了投資策略，開始買入屬短期投資的黃金衍生產品，包括香港的黃金ETF和相關的股票，近兩、三年他更投入買美國金礦股及ETF。
講到近年金價走勢，今年5月金價攀升，由1,200至1,300美元一度衝上1,500美元，成為投資焦點，期後金價稍回落。林祖指過去幾年，黃金實在不是吸引的投資，他更形容金市是「死吓死吓」。2011年金價升至1,920美元高位後拾級而下，他認為2012年至2015年間是金價調整期，也是金市的低迷期，為時達4年之久，當時金價在1,400美元以下徘徊，2015年更曾跌穿1,100美元，「這4年若投資股樓，回報隨時一個雙開。即使現時金價上升，但跟高位1,900美元仍有距離。」
加息令錢流向金市
直至聯儲局於2015年年底宣布加息後，結束10年零息時代，金價開始有點起色，當時金價由低位慢慢爬升。他分析聯儲局加息扭轉了金價低迷局面，雖然不少人認為加息表示對經濟前景樂觀，不利金價，金價卻是不跌反升，他認為有兩大原因令金價在加息下出現相反走勢。
其一是全球通脹加上息率偏低，令放在銀行的錢被通脹蠶食，買金變得更有保障，由此帶動金價上升。他指在七十年代也曾發生，當時美國聯儲局息率有6厘到7厘，石油危機令通脹加劇，通脹率達雙位數，即使聯儲局加息，也追不上通脹而形成負利率，當時金價狂升。翻查資料，七十年代的10年間，金價由每盎斯35美元升至最高850美元，翻了24倍。其二是由於加息不利債市，債市部分資金於是流向股市以致金市，令金價上升。他認為今年5月金價上升跟通脹及加息令債市資金流入股市及金市有關。
明年或見2000美元
不過，林祖指出由於加息總不利金價的市場反應，加息時金價都會「跌一跌」，他認為這反而是時機，「所以金價有隱憂，萬一加息，尤其是突如期來的，金價會出現大跌，但可能為時很短，千萬不要被嚇倒。如果想入市，反而要『吼』這個時間入市，但要快手。」
投資黃金最大的弱點是沒有利息，但在貨幣價值下降時，黃金成為抗通脹、最穩陣的投資。林祖認為今日未必如七十年代出現嚴重通脹，但如果通脹升溫，經濟前景仍不明朗，低息環境依然，金價會繼續上升，「所以我睇好金價，我預計明年中金價可上到2,000美元。」
減息金價上升
美國聯儲局於上周三宣布減息0.25厘，消息公布前，金價為1,487美元，周四（10月31日）約晚上10時金價升上1,500美元。有分析認為聯儲局在會後聲明刪除了「將在適當時採取行動」支持經濟擴張，有指此舉暗示聯儲局將暫緩減息，認為這將有利金價。
林祖則認為今次減息未必對金價有太大影響，反而近日資金流動性問題支持著金價。9月隔夜回購利率（Overnight repo rate）升至10%，為2003年以來新高，美國聯儲局要啟動回購操作「揼水」，令市場擔憂金融系統背後潛藏的風險，因而帶動近個多月以來的金價上升。
他又指由於經濟面不行，即使再量化寬鬆或其他措施，經濟仍未有改善，他預期金價仍有望上升。
實金篇：買飾金 金幣增成本 金粒金條方便計價
要投資實金，即是買入實物黃金，林祖指自己多通過銀行購入。銀行提供的實金有很多「花款」，以恒生銀行（00011）為例，有千足金條、9999金條及金幣等，他買入過金條、金粒及金幣等，「但我好後悔，因為買得太雜亂，花款實在太多，它們的重量單位各不同，計數時真的好煩，我建議最好買同一款，方便計價。」
飾金計及手工費，純投資的話變相增加成本。
金條金粒通常以両計算，金幣則多以盎斯計算。此外，他亦建議不要買計及手工費的飾金及金幣，這令投資成本增加，盡量買原材料狀態的金粒及金條。
買實金可分為金幣、飾金及金條或金粒。
外地金 成色參差
銀行賣實金要求買方是銀行客戶，至少要買一両。記者到過本地老字號金行、位於上環的利昌，該店有金粒及金條出售，最低「入場」是5錢金粒（10錢為一両），而且選擇到銀行過數，比在店面付現金會便宜數十元，但要注意金行金價可能稍高，買前不妨格價。
買實金另一考慮是成色，即黃金純度比率，按香港法例黃金純度比率不能少於千份之999，稱為「足金」，另有更高純度的99.99%，純度愈高，價錢當然較高；林祖指在香港買金有保障，他不建議投資者去外地買金，「因為鑄金方法不同，成色有參差，帶回香港出售，港店亦會很慬慎，會嚴格檢查其成色。」
可買夾萬 保管存放
投資者亦要注要賣方的回購價，林祖指在銀行買實金的好處，是將實金賣回給銀行，其買賣差價不會相差太遠。以恒生銀行為例，於上周二（29日）一両9999金條賣價為14,170元，買入價則為14,130元，差價僅40元，「去銀行買實金跟買外幣相似，有賣出買入差價，這個差價不經常變，但有時會調整，如果你想多賺10多20元，沽貨前先去格價。」
要保管貴重的黃金，投資者不免要「落本」，最穩陣當然是去銀行租個保險箱，不過現時銀行保險箱「排大隊」，一排要好幾年，林祖建議在家置小型夾萬存放黃金。
有銀行現時提供紙黃金，買家可省卻保管黃金的麻煩，但林祖認為，這類紙黃金只是帳面數，大部分合約上寫明不可換取實物黃金；亦有一些金行會提供黃金存放服務，「我覺得既然想投資實金，就不要懶，最安全是盡量由自己保管買回來的黃金。」
買實金6大注意
1）純投資最好避免買飾金及金幣，因這類產品要收手工費，令買金成本增。
2）最好買同款實金，例如清一色買金粒或金條，方便計價。
3）要買較大量黃金的話，不要買一整塊過，最好打散買小塊的，方便攜帶出外買賣。
4）實金盡量由自己保管，例如存放在家中小夾萬，亦可放銀行保險箱。
5）買賣黃金如兌換外幣有買賣差價，購買時不妨留意賣方的回購價，想「賺盡」可比較不同公司或銀行的賣買差價。
6）不建議到外地買實金，因各地鑄金方法不同，成色會有參差，港店對外來金亦較慬慎，投資者要沽貨較麻煩。
各國央行增持黃金
此外，林祖指全球最大的實金買家，是各國央行，近年不少國家央行不斷增持黃金。按世界黃金協會（World Gold Council）資料，各國央行買金量由2010年的 79噸升至去年651噸。而單是今年上半年，全球各央行就買入近374噸黃金，佔全球購買量的六分一，其中德國央行更是21年來首次購買黃金共9萬盎斯，有市場分析，各國央行近年增加購入黃金，可能反映對貨幣體系及經濟前景的憂慮。擁有最多黃金儲備的10個國家如下︰
資金有限買「窮人黃金」
現時金價攀升，最低入場買1両金，動輒過萬元，對於資金極有限的小戶，林祖建議買不起金，可考慮投資入場門檻相對低的白銀，白銀被喻為「窮人的黃金」。現時銀價則每盎斯約140港元，約為黃金的十分一價錢。
林祖指由於白銀和黃金的物理性質相似，密度和穩定性均高，同屬貴金屬，古時黃金和白銀同被用作貨幣，價值較高的黃金似大額「金牛」，白銀則似小額100元，流通性較廣。過去有些國家的貨幣亦採用「銀本位」，中國是其中之一，有「銀錠」或「銀両」，古時的金融機構稱為「銀號」，即銀行的前身。
銀價升跌貼近金價
投資白銀屬小眾，不過在1997年股神巴菲特就炒過白銀，還賺了一筆，他的投資公司巴郡一次過買入1.112億盎斯白銀，賣出獲稅前利益9,740美元。林祖指，現時白銀的供應量比黃金少，原因是白銀的價錢太低，開採白銀利潤不高，令白銀生產下降。
白銀價較黃金低，吸引資金不多的投資者。
銀價也如金價公開，白銀價往往跟隨金價升跌。當實金缺乏，有些投資者會退而求其次買實銀。除實銀銀條外，亦有人投資銀幣的。 現時在銀行、金舖等可買到實銀或銀幣。林祖提醒，由於銀價低而「大手」買入，買賣時需把「重手」的銀條或銀磚搬來搬去，極不方便。
ETF篇：跟隨金價升跌 不派息要交管理費
投資實金外，近年很多人買黃金ETF，吸引之處是它緊貼金價升跌，部分ETF幾千元已可「入場」，而且省卻儲存實金的煩惱。現時本港有三隻在港交所掛牌的黃金ETF，分別是SPDR金ETF（02840）、價值黃金（03081）及恒生人幣金ETF（83168）。但由於恒生人幣金ETF要以人民幣交易，港人要買的話，要考慮外匯風險。
買黃金ETF 由基金公司保管實金，投資者省卻處理實金的煩惱。
提取實金會收手續費
林祖亦曾買入本港的黃金ETF，其買賣如同股票，非常方便。每買一股，基金方就買入相應份量的實金去支持。不過他提醒，投資者要領取實金，基金方會收取高昂手續費，並只限大戶提取，例如SPDR金ETF要求至少10萬股，價值黃金則要30萬股。
此外，他認為長期持有黃金ETF，要注意管理費的問題，「基金方幫你買入實金後，要儲存、管理及買保險等，因此會收管理費，支付方式是透過你買入的黃金中扣除。假設你每月透過ETF買入一盎斯黃金，100個月後你應該擁有100盎斯黃金，但實際你未必擁有足100盎斯的實金，因為基金方會扣除一點實金並賣出作為管理費。所以時間愈長，扣除管理費後，你實際擁有的實金會少了一點。」
不過ETF的管理費不高，以SPDR金ETF為例，年度經常開支比率0.4%，講明在其信託資產（即黃金）中扣除有關開支和付款總和，再除以相關股份類別應佔年度的資產淨值。還有，黃金ETF不似股票會派息的，不管升跌，投資者都要支付管理費。
買黃金ETF 4大注意
1）要有股票戶口
2）領取實金會收取手續費，並只限大戶提取。
3）扣除實金支付管理費
4）沒有派息，金價升跌都要支付管理費
股票篇：買美股玩槓桿 百萬投資賺六成
投資黃金達14年的林祖，買過本港多隻黃金相關股票，他的經驗是盡量買「龍頭股」。他又指黃金股未必跟隨金價升跌，甚至會出現金價升但股價跌的情況，因為涉及整個產業的操作，「例如黃金這個產業的污染度很高，提煉黃金要用山埃，如果有些公司在生產過程出事，例如被告污染，那麼它的股價必受累下跌，即使金價在升。」
林祖近兩、三年更開始玩美股，同樣不離黃金。美國的黃金股，由種類到「玩法」，都比香港多。除了個別的金礦股外，還有金礦指數，例如NYSE Arca Gold Miners Index，它的指數就包括多間大型上市金礦公司如全球最大金礦公司Barrick Gold等；亦有為小型金礦而設的小金礦股指數，有基金公司就是專門收購小金礦。
美股有不少金礦股，升跌涉黃金產業操作。
「玩法」亦複雜，例如有ETF透過槓桿追蹤金礦指數、用期權方式操作、有的甚至可以反向買跌等，林祖直言投資黃金股比實金的回報大，但風險高波幅大，「我近來玩一隻金礦ETF叫NUGT，3倍槓桿，一升3倍，一跌也是3倍跌，一晚的波幅由5%到逾10%是平常。投資者要抵得住高風險，長時間監察。」9月NUGT指數由45.1美元跌至27.86美元，跌幅達38%。
不熟玩法 勿隔山買牛
林祖表示他經銀行開美國證券戶口，現時經香港的花旗銀行、匯豐（00005）及中銀國際，都可以開到美國股票戶口，但有入場門檻，以匯豐為例要5萬元開戶。他又提醒，美股於香港晚間開市，投資者要「捱眼瞓」看市。坦言在過去兩、三年，在黃金衍生市場投資100萬元，至今賺了六成，但他認為香港一般小投資者、對黃金行業不熟悉的話，不宜涉足美國黃金股，「如果你是看好金價，不需要玩到美股，除非你對金市升跌極敏感，像我長期追蹤某一間公司。」
買黃金相關股票3大注意
1）股價未必跟隨金價上落
2）要了解黃金產業操作及公司業務
3）初哥或普通投資者避買美股
轉載自《iMONEY智富雜誌》