人民幣唔弊？專家教你「追、揸、沽」
近期環球金融市場像極了香港天氣，同樣陰晴不定。中美貿易戰干戈未止，突然又爆出土耳其經濟危機，拖累新興市場，美匯指數升不停，人民幣急速貶值。美元兌在岸人民幣一度破6.9關口，創近一年半低位。
iMoney早前問卷調查了逾百名讀者對人民幣的看法，即使人民幣近月跌跌不休，近八成半人仍按兵不動，應該追貨買入、繼續長揸，抑或沽貨離場，大部分人也拿不定主意。今期封面故事訪問了對人幣看法各異的專家，或為大家帶來啟示。
「新末日博士」賴志文看淡人民幣至今年底將跌多4%，他認為中國正面對錢荒，中央不可能加息或收緊貨幣政策，只能放任人民幣繼續貶值。另一邊廂，經濟學者關焯照認為，中央為免走資加劇，不可能讓人民幣繼續大跌，現價買入輸極有限。資深財金界人士陳鳳翔更看好人民幣長遠前景，建議逢低吸納。
對「追、揸、沽」還沒有主意？你還有一個選擇——花掉手上人仔。皆因人民幣較年內高位貶值一成，港人北上吃喝玩樂變相打了九折，在網紅店打個卡、嘆杯茶食個包，愈來愈見使！且聽90後女生分享深圳消閒好去處。
新末日博士：阿爺唔救 遲早一兌一
有「新末日博士」之稱的大和資本市場亞洲股票研究部首席經濟師賴志文，曾在2015年準確預測人民幣貶值，自2016年起他多次大膽預測人民幣兌每美元會破7算。去年底多間大行也預測人民幣2018年升值，賴志文堅持力排眾議看淡人民幣，近日美元兌人民幣貶至6.9，距離他去年底預測跌至7算，僅一步之遙。
賴志文認為，就P2P錢荒、地方債等問題，中央需要「科水」拯救，因此無法出手買人民幣托匯價，結果只能任由人民幣匯價下瀉。
近日這位有「人幣熊（Yuan Bear）」之稱的分析員，再度唱淡人民幣前景，他認為今年底，每美元將兌7.2人民幣，換言之每百港元有機會兌92人民幣（即人民幣兌1.109港元）。他更預測2019年底，貶值至每美元兌7.6人民幣，即人幣與港元接近一兌一。
中央缺水進退兩難
賴志文向iM剖析，現時人民幣前景之悲觀，不單單因為中美貿易戰，最重要是美國聯儲局進一步收水，但中國因應錢荒，人民銀行需要走寬鬆的貨幣政策，結果是美國債息上升，但中國債息向下，過往借美元到中國買債套息的行動，變得無利可圖。同時一些人察覺放錢到國外收息，比放錢在中國更好。以上兩股資金爭相逃離中國，便加速人民幣下跌。更重要是，過往人民幣大跌，如2016年「暴力貶值」後，中央至少出手托住人民幣匯價一年，但今次似乎人行也放軟手腳，不再入市干預。賴志文認為其一是出手托匯，買回人仔，同一時間是要沽出美元，消耗儲備，「已經消耗到3萬億美元，若消耗到2萬億市場有何反應？」其次今年以來中國最大危機是企業缺水，例如近月的P2P錢荒，「捍衞自己貨幣只有一招，就是加息收緊！」但中央面對錢荒，不可能加息收緊。因此，他認為中央為應對國內缺水，或會任由美元兌人民幣跌到7也不出手，「大家假設、寄望阿爺出手，但如果阿爺唔出手，點算？大家一齊向著逃生門走」，屆時的雪球效應，會令人民幣匯價Free Fall（自由落體）。他相信，人民幣兌美元短期內會觸及7算（即人民幣兌1.12港元），一旦匯價破7算而中央不救，2019年底跌至7.6算不稀奇。
國企爆煲港難自保
他更相信中美貿易戰，「中國長時間會處於捱打狀態」，因美國對華政策已改變，由過往40年的「外交接觸」（Engagement），變成全面制衡中國，「即使Trump（特朗普）2020年總統選舉輸了，新總統上台也會做同樣的事。」故他相信人民幣長遠仍難看好。
不要以為人民幣大跌，香港可獨善其身。賴志文提醒大家，香港從來也是資金進入中國的中轉站，「整個銀行系統資產，有近七成資金借給中國。」過去十年熱錢湧港，約有3,000億美元淨資金流入香港，在銀行系統的乘數效應下，香港約有7,000億美元借給中國國企及地產商。最大問題是，金管局近期連番接錢，顯示資金正流出香港，若同一時間人幣大幅貶值，借給國企的債務恐怕難以收回，這位「新末日博士」憂慮以上情況一旦發生，香港或出現系統性金融危機，後果不堪設想。
關焯照：現價買人仔 輸極有限
美國特朗普政府出手制裁土耳其，引爆該國經濟危機，土耳其貨幣里拉一夜間貶值逾兩成。外界憂慮土耳其危機，會引發其他新興市場貨幣骨牌式下跌，特別是飽受貿易戰困擾的中國會否受波及，加速人民幣貶值？
關焯照相信中央會死守美元兌人民幣在7算水平。
冠域商業及經濟研究中心主任關焯照認為，人民幣在現水平再大幅貶值機會不大，他相信美元兌人民幣會在7算的關口前穩住。一來中國設有外匯管制，不同土耳其里拉自由浮動，可以一下子大貶兩成。二是人民幣在岸價受官方開出的中間價引導，「（中央）自己不會開太低，穿7算，這可謂有個錨穩住。」第三是中國政府最怕走資，若貶值期望變大，將會加速走資，「所以會死守在7樓下，守住匯價最重要，不容許跌穿7！」
外匯管制避免暴跌
關焯照認為人民幣會守在7算一段時間，並相信沒可能回升至今年初的每美元兌6.25人民幣的水平，因為現時中美貿易戰加上強美元，也令人民幣遭受壓力，「守到7算也算好，不會是短暫的。」
若人民幣能在現價守住，現在應否吸納？關焯照認為現水平買「輸極有限」，再蝕也容易返家鄉，因中國有外匯管制，不可能像俄羅斯、土耳其等新興市場貨幣般暴跌。但中國現時採取寬鬆的貨幣政策，持有人民幣息口也不高。
他較關注今輪人民幣由高位貶值約一成，即使內地旅客不減少，但消費也可能變得手緊，連帶本地人消費意欲也轉差，影響本港消費氣氛。
對於今次土耳其危機，關焯照有信心不會禍及其他新興市場，因為經歷過1997年亞洲金融風暴，不少新興經濟體也學聰明了，「發債會用本土貨幣，買資產則用外匯，美元升可能有利！當時（1997年）發外債用美元，（本國貨幣）一貶六七成便大鑊！」同時不少新興市場國家底子也較1997年強，外匯儲備規模也增多，相信土耳其危機不會蔓延。
陳鳳翔：長遠看好 逢低吸納
城大商學院客座教授、香港銀行學會高級顧問陳鳳翔投資人民幣超過20年，對於今次人幣貶值，他認為只是「跟大隊」下跌。「人民幣今年跌很多，就好像香港很熱，其實是（全球暖化）全世界也熱了。」近日美匯指數升至96，強美元的另一面，是各外幣也走弱。舉例今年至今（截至周四下午2時半），歐元貶5.1%，澳元則貶了6.9%，這樣看貶值5.6%的人民幣其實不過不失。他續說，人民幣定價現在是參考24隻外幣（CFETS貨幣籃子，見表），「一籃子24隻貨幣也跌，人民幣沒可能升！」
陳鳳翔長遠看好人民幣，認為現水平可以買入。
今年難見收復失地
他認為，現時美國經濟形勢較其他國家好，相信美元強將持續一段時間。再加上中美貿易戰，他預料短期來說美國是贏家，長期則另當別論。因美國可出口的有形貿易（如原材料），佔GDP不夠兩成，但中國的有形貿易佔GDP差不多五成。「（貿易戰）互相受傷，但美國只傷兩成，中國則有五成受影響，所以美國傷得較少，短期個勢一定好。」
話雖如此，陳鳳翔相信人民幣今年來已調整了逾5%，相信未必會跌多5%，他更估計人民幣跌得多，說不定有機會從低位反彈3%左右，但回升5%收復今年失地則較難。
他對人民幣長遠前景有信心，認為人民幣是值得長期持有的貨幣，建議投資者吼準低位吸納，例如現價較今年3月底高位（兌1.25港元）跌了10%也是買入時機。他長期看好人民幣的因素，包括全球不可能依賴美金太重，舉例美國近年制裁俄羅斯，到近日制裁土耳其，他反問這些國家未來會否改用歐元或人民幣作貿易結算？「長遠也可能有新景象，但我要強調是長期！」因人民幣國際化的進程近期確實減慢了。
另買債券分散風險
不論匯價升跌，他認為人民幣也是值得持有的貨幣，皆因人民幣定價現時參考一籃子24隻貨幣（CFETS貨幣籃子）。「參考24隻貨幣，等同買足24隻貨幣平衡風險。」故投資人民幣其實有分散風險的作用。
但陳鳳翔提醒，買人民幣不用瞓身，因本港的人民幣投資工具不算太多，建議長揸人民幣的話，敘造定存或買零售債券收息就可以。投資股票等產品用港元已做到，不必以人民幣投資。
毋懼人仔急瀉 八成半讀者按兵不動
人民幣過去3個月內成為表現最差的亞洲貨幣，兌美元匯率下跌了約8%。人民幣低水，投資者可會恐慌掟貨？或把握機會買入人民幣？早前本刊在兩場講座中向讀者派發問卷，了解參加者對人民幣的看法，收回近110份回應中，結果顯示雖然人仔價躁動，但近八成半人仍按兵不動，未有買賣人民幣。
近八成人持有不願沽
79%受訪者手中均持有人民幣資產，當中56%持有人民幣現金，敘造了人民幣定存的有約40%，另有14%則持有人民幣計價港股；只有少數人持有人民幣債劵或人民幣保險產品。
眼見人民幣走勢疲弱，有14.8%的受訪者已趁機買入人民幣，1%則沽出人民幣，不過近85%受訪者沒有買也沒有賣（見圖二）。
對於人民幣前景，大多數人繼續看淡，認為今年底人民幣將較現時再跌3至5%。問卷結果顯示，最多人（35.2%）估計人民幣會再跌3%或以內，亦有32.4%受訪者預計再跌5%，4.8%人估多跌10%以上，合共七成二受訪者估計人民幣繼續下跌（見圖三）。
匯豐永隆下調定存息口
不過隨著人民幣不斷貶值，定存高息神話亦不再現。本月初人民幣定存仍有1年4厘的息率，但半個月間，銀行紛紛減息，現時坊間已不再有1年4厘的人民幣定存息率，不少銀行更將1年息降至不足3厘。
匯豐宣布由上周四（8月16日）起大幅下調人民幣短期存款息，一般匯豐個人客戶定存3及6個月，息率分別為1.55厘及2.25厘，1年期息則降至2.55厘，起存金額為新資金人民幣2萬元起。
向來提供定存較高息的永隆銀行，亦削人民幣定存年息。該行1年及2年長期息則下調10點子，分別為3.05厘及3.3厘，入場門檻為1萬元人民幣，客戶須經手機銀行敘造，經其銀行分行敘造定存的利率則再低0.3厘。
另一邊廂，港元定存息率續升，將人幣兌回港元敍造定存的吸引力增加。不過有近七成人受訪者指不會換回港元，繼續按兵不動。
存款以外 揸人仔買咩好?
股票 房託股袋8厘
香港人最鍾愛的投資肯定是股票，有沒有想過動用手上人民幣買股票？目前在港交所上市的人民幣股票及ETF不算多，最為人熟悉應該是匯賢產業信託（87001）。匯賢是一隻以人民幣計價的REITs（房地產信託基金），在北京、重慶、瀋陽等地擁有寫字樓及酒店等物業。匯賢的主要股東是長實集團（01113），現持有約32%股權。匯賢自2011年上市以來，派息穩定，現時的預測股息率有8.5厘，但股價多年來表現平平，投資者別寄望可在匯賢身上賺息又賺價。
能夠承受更大風險的投資者，也可透過「滬股通」及「深股通」投資滬深兩市A股，接觸一些香港買不到的股票，較為港人熟悉的有美的集團（000333）、伊利股份（600881）等。但不少A股價格大上大落，如果你是較保守的收息一族，買A股未必適合。
保險 年金供款期長
早在七至八年前，人民幣年年升值，當時人民幣儲蓄保單大行其道，隨著近年人民幣匯價波動這類產品才沉寂下來。然而，近月年金產品掀起熱潮，有保險公司推出人民幣版本年金。舉例中國人壽海外推出的該類計劃，50歲或以下可投保，供款期分為3年、5年；45歲或以下投保，供款期可選10年。由60歲起，派發20年。
據該保單的宣傳冊子，假設30歲投保，供款10年，每年繳付2.53萬元保費（總保費25.3萬元），60歲起每年獲3萬元年金，領取20年合共60萬元。投入25.3萬元，保證獲60萬元，即保證可獲1.3倍的金額。保單另設非保證回報，預計為已繳保費的近5倍。
投保人要留意儲蓄及年金產品流動性較低，由於保單投資滾存期較長，若需要金錢應急，終止保單將蒙受金錢損失。另外，若以人民幣為年金，但退休生活在香港，便需將年金兌換為港元使用，要承受兌換差價。
債券及基金 國債ETF易入場
債券向來也是食息族的好選擇，本港可供投資的人民幣債券，主要為政府債及企業債。企業債息率較高，但風險也較高，譬如內地房地產公司發行的債券，票面息率往往有8厘或以上，但信貸評級也較低，違約風險不得不察。據Fundsupermart的資料，例如花樣年發行的一隻債券，2019年5月到期，票面息率高達9.5厘，周四（16日）買入價為99.132，現價買入可獲10厘。然而該債券的標普評級為B，投資者要衡量箇中風險。另外，該債券最低投資額高達100萬元人民幣。信貸評級較高的債券，譬如國家開發銀行一隻2027年到期的債券，獲標普A+評級，票面息率4.2厘，據花旗銀行資料周四買入價為102.4，現價買可獲3.86厘。不過，該債券最低入場費亦為100萬元人民幣。
至於政府債券，近年中國財政部未有在港發行零售債券，但投資者也可留意國債ETF（交易所買賣基金），勝在入場費低。南方5年國債（83199）每手入場費約2,000元人民幣，每季派息一次（現為90分人民幣），股息率達3.4厘。要留意，債券的價格可升可跌，但持有債券至到期日可取回本金，買債券ETF沒有到期日，ETF價格同樣可升可跌，沽出國債ETF可能蒙受價格損失。
物業 留意內地法律
近來粵港澳大灣區的構想甚囂塵上，不少廣東省樓盤以此為賣點，投資者亦憧憬大灣區建設可令區內樓價飛升。iM早前報道過，一些位於珠海及中山的樓盤，面積400多平方呎，售價約100萬元人民幣，吸引不少港人「一炮過」到內地置業作投資。
要留意，在現行限購政策下，港人只可買商用樓。很多向港人推介的大灣區樓盤，往往自稱商住公寓、商住兩用房、酒店式公寓或公館。按內地法規，商用公寓不可做住宅。去年上海政府嚴管商用公寓不可居住，觸發逾千名買家抗議。同時不少樓盤設有「返租」保證，即買家買入公寓後，把單位出租給發展商指定的租客公司，買家即時有租收，但過往有港人抗議發展商違反「返租」保證，從沒收到一分錢。
到大灣區買樓投資，需要等待大灣區構想落實，收成無期，同時對於不熟悉內地法規的港人，投資「伏位」甚多，必須小心謹慎。（詳情留意今年6月16日及23日，第556及557期《iMoney Focus》）
存一年最高3.4厘 跌穿1.1港元即輸錢
人民幣存款息率持續下跌，近期多間銀行一年期定存已不足4厘。截至周四（16日），大新VIP銀行服務（結存要求50萬元）客戶存10萬元，一年可獲3.4厘已算是較有睇頭的優惠。假設在周四上午離岸人民幣兌1.1375港元的價位買人民幣，並即時敍造定存，享3.4厘息，若人民幣未來一年再貶值3.4%，即跌至兌1.099港元（或每百港元兌91人民幣），將抵銷存戶現時所賺的3.4厘利息，存一年亦得個「桔」。若1年定存到期後，人民幣兌港元高於1.099港元，則仍算有賺。
90後女生愛北上 九折Chill玩深圳am
港人北上消費不是新鮮事，但近年年輕人專攻窮玩深圳。人仔貶值，北上消費等於打了折，這對於一班愛好北上的港年青人來說，變相抵玩得多。
90後旅遊達人CC，不時北上深圳遊玩，她欣賞深圳近年新開業的超大型商場，充滿形格，空間十足，香港的商業難以比擬，「這些商場也有自己特色或人氣餐飲店加持，例如最近我去過深業上城和海岸城。深業有特大的戶外商店區，除了鮮艷淨色牆，它方方正正的Loft style完全不像在中國！」
九十後女生C C 常於其專頁「旅孩手記CConvoyage」分享旅行見聞。
除了玩樂，深圳近年新開了一些特色餐廳和Café也俘獲了她舌尖，「烤魚、川菜、火鍋，深圳也有很多平靚正選擇，『探魚』是我食過多次的推介。搵特色Café扮下文青也不錯，選擇也很多。」
她每次北上消費大約花300至500元人民幣。雖然人民幣由高位貶值約一成，但她認為匯價變動不算太多，「唔差得幾多」，皆因深圳物價幾乎已追上香港，尤其是餐飲物價與香港已差不多。她笑言每次北上過了關，就像旅行預了要消費，想食想買也不太計較。近年電子錢包在內地大行其道，她也笑言：「若無WeChat Pay，在一些商店想落單也不行。」
深業上城走Lofy 風格，令人流連忘返。
事實上，多個規模極大的商場座落深圳，如1234 space等，除有國際大品牌進駐外，還有未在港開分店的人氣食肆或咖啡店等，部分亦設手作市集，成為不少港90後或零零後文青的新蒲點，周末周日就北上朝聖兼打卡，有些人甚至在社交平台分享，稱一收工就北上，吃飽一餐就南下回港。
美食浮虜港人舌尖
現時，不少網上媒體或港KOL都有在社交平台推介深圳吃喝玩樂，年青人就按圖索驥尋覓大排長龍的網紅店。如前陣子以芝士奶蓋茶作招徠、令港人慕名到深圳的「喜茶」；以大賣飲茶文化，兼可以在店內坐低飲杯茶、食個包的「奈雪之茶」，最為港人追捧。在喜茶飲一杯芝士奶蓋茶，價格約20多元人民幣；而奈雪之茶一杯茶售價，由10多至30多元不等，麵包價錢約10多20元，慳慳地嘆茶食包，30、40元人民幣已足夠。
港人北上不外乎吃喝玩樂，另一些網紅店包括台式甜品「鮮芋仙」、走文青裝修風格的「探魚」烤魚店、由美國前總統奧巴馬（Barrak Obama）弟弟Mark Ndesandjo與內地友人開設的「木屋燒烤」，以及港人最愛「烚下烚下」的打邊爐。至於人均消費，吃個台式甜品只20多元；吃吃燒烤串燒也只是50多元；而火鍋店則較貴，平均要100多元。
屈指一算，今年3月底，100港只兌換79.5元人民幣，相隔4個月，100港元兌換約88元人民幣。換言之，拿著100港元北上購物消費，即打了個九折，而在深圳吃喝玩樂一向相對較香港平，拿著100港元已「好好使」。
深圳消費半年平一成
喜茶：芝士奶蓋金鳳茶王
3月價︰27.7港元
現價︰25港元
奈雪之茶：霸氣草莓
3月價︰35港元
現價︰32港元
無印酒店：深圳MUJI HOTEL
3月價︰1,195港元
現價︰1,085港元
內地客遊港 不在乎匯價
黃小姐 山西
黃小姐第一次到港旅遊，二人是次到港旅遊數天，沒有留意人民幣貶值的情況，亦認為人民幣貶值，對來港消費沒有影響，直言想買就買。
王先生一家 成都
「如果要買東西是不會關心這些（匯價），要玩甚麼都不在乎。」王先生一家來港消費主要用信用卡，較少現金兌換，沒留意人民幣貶值，他直言就算長遠貶值，亦不會影響他們來港或到內地其他地方旅行。
朱先生 從事資金管理
人民幣貶值對投資有較大影響，「我自己沒有作人民幣的投資了，風險太大了。」他不鼓勵客戶投資或手持人民幣，建議改變投資方向，如投資美金等。他又相信人民幣貶值，使環球資金調配增長，意料之外地有助財務管理生意。
劉小姐 內地來港從事金融行業
劉小姐認為人民幣貶值不會對內地人來港旅遊做成大影響，最多只會減少內地人來港消費。「所謂的影響要視乎個人經濟能力，來作消費決定。」她有客戶會來港消費約10萬元，也有客戶只來港觀光。劉小姐更指「貶值的影響對有錢人來說當然較少，如果像我貧窮就有大影響。」她相信若人幣只短期貶值，不會有大影響，但長期貶值，就要視乎跟外幣的對比和等值。
轉載自《iMONEY智富雜誌》