12月10日，香港天氣：陰。香江魚缸：升。祖國股市：跌。

　　港股連挫兩日累跌650點後，今早開市僅高開1點。大市欠方向，芯片股走弱下，恒指半日跌109點；午後內房股突然炒上，萬科企業(02202)領漲，恒指逐漸收復失地並倒升，最終收報25540，升106點或0.4%，惟交投仍然偏悶，主板成交近1934億元。

*A股險守三千九，11月PPI數據低於預期*

　　A股三大指數升跌不一，分析人士稱，11月PPI數據低於預期抑制風險情緒，但A股仍處中央經濟工作會議前的政策預期窗口，市場向下回調幅度料有限。滬綜指收跌0.23%報3900.5點，險守三千九，深成指則升0.29%，創業板指微跌0.02%。兩市全天成交額1.78萬億元人民幣，較上一個交易日縮量6.6%。

　　內地11月CPI同比延續升勢，上漲0.7%並創21個月最大漲幅；PPI同比降幅微擴至2.2%。分析人士指出，近期CPI反彈主要受蔬菜價格季節性上漲及去年低基數影響。但更值得關注的是PPI持續疲弱，或反映產能過剩壓力仍大。

　　今日海南自貿概念股全日走強，板塊升逾4%。中共海南省委關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發布。其中提到，加快完善自由貿易港政策制度體系。大幅提高貿易自由化便利化水平，推動優化調整進口徵稅商品目錄，完善跨境服務貿易負面清單等。

*萬科債權人今開會，內房股爆發*

　　內房股集體爆發，萬科企業(02202)急升13%，收報3.78元，公司6隻境內債今日均漲超30%被深交所停牌，據悉債券持有人今開會商展期方案；融創中國(01918)升8.9%，中國金茂(00817)彈8.5%，雅居樂(03383)收高6.5%，世茂集團(00813)升6.4%。

　　《彭博》報道指萬科正再度嘗試尋求支持，以期通過債券展期方案避免違約，於今日上午10點召開線上會議，與會者為該公司12月15日到期的20億元人民幣境內債券的持有人。他們需在本周五（12日）對公司提出的債券展期一年方案方案進行投票表決。該方案需獲得持有至少90%債券面額持有人同意方能通過，目前至少已有三位持有人公開表示反對。

　　該方案是萬科緩解流動性壓力、降低違約風險的關鍵舉措。作為萬科最大國有股東，深鐵集團過去曾施以援手，提供了逾300億元人民幣股東貸款。但近期該集團收緊融資條件，轉變支持策略，導致萬科證券價格暴跌至嚴重不良水平。未來數月對萬科尤為艱難，截至2026年中，將有134億元人民幣公開發行債券到期或面臨提前贖回壓力。

　　報道稱，萬科最初的計劃只是將債券兌付推遲12個月，沒有任何前期支付或分期付款。但萬科的代表周二9（日）聯繫了部分債券持有人，表示也願意支付這支債券的部分利息，但沒有具體說明支付的比例。

　　債券持有人還將對另外兩項議案進行投票，後者的條件更好一些，要求萬科按時支付利息並增加一些增信措施。債券承銷商並未說明這兩項新增議案是由公司還是債權人提出的。但無論投票結果如何，最終是否接受並實施該方案，都取決於萬科的決定。

*中國傳將限制H200芯片進口，中芯仍跌華虹升1.2%*
　
　　美國總統特朗普周一（8日）宣布將允許英偉達(Nvidia)向中國出售H200芯片。英媒《金融時報》引述知情人士稱，中國將限制H200的進口，包括禁止公共部門採購，部分原因是期望擺脫對美國技術的依賴，推動本土AI芯片的研發。
　
　　半導體板塊個別發展，中芯國際(00981)跌0.2%，英諾賽科(02577)跌0.4%，上海復旦(01385)微升0.1%，華虹半導體(01347)升1.2%。
　
　　報道指，中國買家可能需要經過審批流程，提交購買H200芯片的申請，並解釋國內供應商為何無法滿足其需求。報道又稱，中國的監管機構一直在討論如何允許有限地取得H200。研究機構Counterpoint合夥人Neil Shah形容，「儘管美國政府增加收入的大門已經大開，但戰略列車已經開走了」。
　
　　美國智庫進步研究所(IFP)報告指出，H200性能較現時最先進的中國國產芯片高32%。若H200出口不受限制，美國AI公司相對中國AI公司的算力優勢將從原本的21至40倍，大幅縮小至1.3至4倍。振芯薈首席分析師張彬磊指出，英偉達中國收入佔比一度超過三成，而中國互聯網公司仍需英偉達芯片訓練大模型，因此恢復英偉達AI芯片輸華對中美雙方均有利。
　
　　國產AI芯片正加速發展。近期擬分拆AI芯片業務昆侖芯赴港上市的百度(09888)股價揚1.8%，目前正就擬議分拆及上市進行評估。商湯(00020)聯合創始人林達華昨日（9日）表示，公司國產芯片算力已實現雙位數增長，計劃於明年春季推出新一代AI模型，商湯今日股價升近1%。

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