《投資領域》環球市場近日的焦點都投入在月底舉行的Ｇ２０峰會，因為中美兩國領導會就貿易議題進行會談，投資者關心能否結束已歷史多個月的互相加徵關稅衝突，以穩定明年經濟增長前景及投資信心。股市不時受消息主導反覆，全球上市基建資產亦因而受不少投資者追捧。

＊效率改善鐵路股向好＊

　　全球上市基建資產種類十分多元化，好像收費公路、機場、港口、鐵路、公共事業、管道及流動發射塔等均包括在內，並且有市場門檻高及議價能力強的共通點，中線可為投資者帶來抗通脹收入及強勁的資本增值潛力。　　從近日走勢來看，表現最為差的是港口業務，主要是市場憂慮中美兩國的貿易糾紛會加深，並衝擊全球貿易增長。另外，英國可能出現「無協議脫歐」亦是一項利淡因素，但在英國與歐盟達成協議後，預期不利影響可逐漸減輕。　　管道行業表現則受工程延誤及股本發行等短線負面因素拖累。不過，能源管道業的投資屬受規管，並為合約式資產，營運模式有其獨特性。行內企業亦已進行出售非核心資產、減少槓桿和精簡公司架構等措施，因此市場對行業的信心出現好轉。個別可從北美能源出口結構性增長得益的企業，更能穩佔發展優勢，長線前景維持正面。　　至於鐵路行業的回報較讓人鼓舞，美國一家鐵路營運商因為改變營運模式從而提高效率，所以走勢受到支持。另外，日本投資者對於具防守性特質較強的企業更為重視，因而推動日本鐵路公司股價向好。

＊收費公路長線前景樂觀＊

　　就未來部署方面，我們會將機場和部分美國公共事業安排偏低比重。因為雖然行內不少企業的增長良好，並擁有優質資產，但估值持續處於基本因素難以支撐的水平，所以現時實在不宜作出投資配置，直到估值調整，才再作評估。　　另外，我們認為收費公路行業是最具潛力，行業表現近日雖然偏軟，但無損長線價值，好似巴西一家收費公路營運商走弱，主要是受到經濟與政治動盪及貪污調查等因素拖累，但其市盈率只有８倍，收益率卻達８％，所以市場對公司現有特許權業務的估值是明顯低估，亦無考慮未來增長可能。事實上，隨著巴西選舉完結，加上公司訴訟得到協商和解，我們相信投資者會重新評估公司基本因素，股價表現也會得到支持。此外，一家以澳洲及北美為主要營運地的收費公路營運商，不久前收購了悉尼公路網絡資產，由於政府會承受未來大部分風險，而且營運協同效益和債務結構均較預期佳，可提高其影響力，股價應可獲正面回饋。　　整體來看，全球上市基建資產近期表現是受利率趨升和政治干擾左右，雖然短期市場走勢預期仍難以平穩，但大部分風險應已作出反映，長線相信能提供穩健回報。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》

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