《投資領域》印度市場龐大，其股票市場當中有不少吸引的投資機會可以發掘，例如是在消費領域之中，更逐步迎來高增長的時機。　　印度的消費群體不但年輕而且亦渴望更優質生活，同一時間基本的消費品滲透率依然極低，尤其是在過去１０年，印度的基本消費品飛速增長，當地領先的消費企業已經建立起護城河，例如是強勁的品牌及分銷網絡，其管理層亦普遍有跨國企業任職的管理經驗，並將運用到企業管理之上。　　然而，印度基本消費品經過多年的高速增長，如肥皂及洗頭水等基本消費需求已經得到滿足，必需品企業的估值亦已升至較高水平，我們相信其增長將會放緩，但與此同時，另一個消費領域卻正在冉冉升起。

＊可支配收入上升，帶動需求升級＊

　　隨著印度消費者的可支配收入正在持續增長，相信會更多地會把需求放在更優質的產品，甚至是以往未能負擔的可選消費品之上，例如是空調、房地產及金融產品等，而這些長遠改變仍未被反映在相關公司的估值之內。　　值得留意的是，這種趨勢性的改變其實有先例可尋，例如中國的基本消費品在２０００年初期就飛速增長，但過去１０年的增長速度卻明顯放緩。　　兩家在中國經營米餅、風味奶及即食面的公司，收入在１９９８至２００８年間分別大增５﹒８倍及７﹒３倍，但在２００８至２０１８年間收入卻放緩至只增１倍；相反，另一家以優質荳奶及其他可選消費品為業務的公司，１９９８至２００８年間收入增長２﹒１倍，在過去１０年卻進一步加速至２﹒７倍，而一家中國領先空調製造商和一家機票銷售公司，過去１０年收入亦是數以幾倍計的增長。　　因此，投資者宜將目光放在印度消費市場的其他領域，例如是空調製造商。印度每年僅銷售６００萬部空調，中國每年的銷售數字卻高達８０００萬部，由於印度的人均收入已經到達一定水平，我們預期空調銷售將會加速。　　舉例而言，一家印度領先的空調製造商，其收入在過去５年間就增加了２﹒２倍，並每年持續擴大其市場佔有率，去年由於印度金融體系出現恐慌的關係，耐用品消費信貸顯著下跌，但這家企業的收入去年仍增２０％，優勢可見一斑。

＊產品優質化，造就機遇＊

　　除了可選消費品的崛起之外，另一個可以留意的長期趨勢是消費升級、產品的優質化，例如是以往可能只用剃鬚刀，現在要用鬚刨就為其中一例。　　一家跨國食品和飲料公司在印度的子公司就正正受惠於這趨勢，其銷售增長速度遠優於同業，就是由其優質產品帶動，這些產品甚至較公司其他產品的增長高２倍，尤其是朱古力、即沖咖啡和嬰兒食品，目前均處於轉捩點。　　總結而言，作為長線投資者，我們關注公司是否擁有優秀的管理層及有效的董事會，同時公司需要具備定價權及提供優越回報，更重要的，是有潛質成長為更大更強的企業，這些特點，在部分行業會更容易找到，例如是印度的消費行業。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》

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