《宏觀銓局》美國近期宏觀經濟數據和企業業績均超出市場預期。２０２４年第一個月，美國標爾５００指數回微升１﹒６８％，而代表環球股市表現的ＭＳＣＩ世界指數亦有１﹒２０％升幅。美國債券的表現也優於全球債券，以當地貨幣計算，彭博美國綜合債券指數回報為－０﹒２７％，略好於摩根環球債券指數的－０﹒５５％。　　美國經濟增長令市場感驚喜，即使聯儲局連番加息，經濟仍避開了衰退的命運，繼第三季ＧＤＰ增長４﹒９％後，去年第四季亦按年增長３﹒３％，使２０２３年全年實質ＧＤＰ錄得２﹒５％增幅。佔美國經濟活動三分之二以上的消費支出持續表現強勁，繼第三季增長３﹒１％後，於第四季亦有２﹒８％增幅，原因是美國人在假期多了出外用餐和入住酒店，醫療支出亦有所增加。　　踏進入２０２４年，美國經濟增長動力持續良好，通脹持續下降更令人喜出望外。剔除波動較大的食品和能源後，美國最新個人消費支出（ＰＣＥ）物價指數上漲２﹒０％，與７月至９月的漲幅一致。核心ＰＣＥ物價指數是聯儲局的重要通脹指標之一，而當局的目標是物價漲幅處於２％左右。。　　美國１２月職位空缺意外增加，而１１月數據亦向上修正，顯示勞動市場可能仍然偏緊。在１２月最後一天，衡量勞動力需求的職位空缺增加了１０﹒１萬個至９０２﹒６萬個。每位失業者對應１﹒４４個職位，數據與１１月持平，但低於２０２２年３月聯儲局開始加息時的２個職位。不過，美國第四季勞動成本的增幅低於預期，衡量勞動成本最廣泛的指標－－就業成本指數（ＥＣＩ）於去年第四季按年增４﹒２％，亦是自２０２１年第四季以來的最低漲幅，亦略低於第三季的４﹒３％。工資通脹有放緩跡象，為聯儲局在今年下半年減息提供空間。　　在１月議息會議結束後，聯邦公開市場委員會將基準利率維持在５﹒２５％－５﹒５０％區間，並指除非當局對於通脹邁進２％的目標抱有信心，否則不宜減息。然而，聯儲局主席鮑威爾正面肯定美國經濟表現強勁，他表示利率已經見頂並將在未來數月回落，同時就業和經濟都持續增長，更道：「說實話，美國經濟情況良好。」。　　就美國企業盈利而言，標普５００指數有部分企業（佔指數市值的４２％）已公布了業績，去年第四季收入和盈利增長預期分別為２﹒９％和６﹒２％，當中有７１％的企業業績超出預期。盈利增長預期持續向上修正，市場預計截至今年１月１日的企業盈利增長為４﹒７％。　　自上一篇專欄文章以來，筆者的觀點至今不變。儘管在息口高企下，未來兩三季美國經濟可能放緩，但整體經濟基本面依然穩健。此外，我們預計聯儲局可能在今年下半年開始減息，貨幣政策的轉向將提振市場情緒。在資產配置方面，未來３至６個月我看好美國投資級別企業債券多於股票，原因是這類債券的平均收益率超過５％，當息口回落時料可受惠其中。反觀，目前美股的估值已接近１９倍，處於較高水平。但由於企業盈利持續改善，一旦聯儲局開始減息，或許會是買入美國股票的好時機。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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