《嬈望大中華》上周五（６日），美國對３４０億美元的中國商品徵收２５％關稅，促使中國以同等的關稅回應美國。但是，筆者卻不同意向中國徵收關稅可縮小貿易逆差這個說法。

＊貿易戰正式開始＊

　　筆者預計現在只是貿易戰的開始。美國會否回擊只是時間問題，屆時中國也會毫不拖延地進行報復。然而，這場貿易戰的節奏全由美國所控制－它既可以快速地出手，令市場波起雲湧；或者緩緩出擊，允許投資者調整心態。

＊第二季度經濟增長稍微放緩＊

　　這會對經濟帶來什麼影響？關稅不僅會降低出口商的利潤率，其訂單更可能被競爭對手槍去，對中國的出口造成衝擊，相關供應鏈行業，包括：物流服務和包裝製造商，以及受影響的出口產品供應商也會受到拖累。中國６月製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）的下滑正正反映此現象，意味著第二季度的出口活動將下降。　　然而，因貿易戰而推遲的投資，並不是經濟放緩的唯一因素。事實上，金融去槓桿改革正在減慢經濟活動，尤其是基礎設施投資，因此，筆者將第二季度ＧＤＰ增長率的預測從６﹒８％微調至６﹒７％。

＊下半年的支持性措施將穩定經濟增長＊

　　雖然經濟數據尚未完全反映貿易戰的負面影響，但鑑於政府正實施支持性措施，筆者仍對下半年的經濟增長抱持樂觀的態度。　　首先，中國並沒有跟隨美聯儲加息，反而降低了存款準備金率，顯示人行的貨幣政策立場已開始將緊縮轉為放鬆。這些政策有助於穩定企業借貸成本，特別是在貿易戰中最受影響的中小企業，其面臨的借貸成本可能會因政策而下降。　　其次，中國將加大與技術相關的投資。雖然這些投資不會有利出口，但它們將直接促進ＧＤＰ增長，並提高中國在未來擁有高科技零部件，例如高端芯片的機會。　　此外，筆者預計其他財政政策所帶來的影響：包括改革個人薪俸稅以支持國內消費，以及減少貿易戰對出口的影響。在過去，執行這些政策這並不容易，因為出口貨品對以前的國內市場而言過於昂貴，但中國消費近年已轉型至變得更高端，而國內消費者亦買得起出口貨品。　　綜上所述，我們的預測是，中國ＧＤＰ將在２０１８年下半年以６﹒７％的速度同比增長。

＊中美貿易角力持續，人民幣恐會繼續疲軟＊

　　筆者將每美元兌人民幣的年底預測從６﹒６０下調至７﹒０。　　中國資本市場的開放吸引了更多的資本流入，從而減少了先前對人民幣疲弱會耗掉外匯儲備的擔憂。　　每美元兌７﹒００元人民幣似乎是陡峭的貶值，但這個調整速度與我們對其他亞洲貨幣的預測一致。中國不太可能對其他亞洲貨幣升值，特別是日本，韓國和台灣等地區，這些地區均為電子業出口競爭對手。然而，中國更無意對亞洲貨幣貶值，發起貨幣戰。《ＩＮＧ銀行大中華經濟師　彭藹嬈》

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