《嬈望大中華》四月份的經濟數據顯示出經濟活動正逐步改善。

＊工業增長依靠科技＊

　　低基數效應與工廠復工使四月的工業生產出現反彈（工業生產從三月下降１﹒１％轉為四月增長３﹒９％）。縱使智能手機的生產量下降，５Ｇ基礎設施生產使工業機械人與積體電路的生產皆出現較顯著增長，前者按年增長２６﹒６％，後者按年增長達２９﹒２％。　　隨著美國、英國和歐洲經濟體出現高失業率，全球需求因而減弱。海外買家已在四月份開始撤回訂單，其趨勢應持續至五月。

＊零售業反映貧富不均＊

　　零售業績在四月按年下降７﹒５％，較三月下跌１５﹒８％的幅度收窄。城市解封後，被壓抑的消費需求得以釋放，化妝品銷售額按月增長３﹒５％，電訊產品亦按月增長１２﹒２％。但由於社交距離措施使銷售出現困難，加上減薪的影響，零售業績的增長將會放緩，甚至收縮。　　隨著社交距離措施升級，餐飲銷售和服裝銷售分別按年下降２７﹒９％和１８﹒５％。內地失業率高企，以至消費意欲薄弱，尤其影響低收入人士的消費能力，隨著疫情緩和，零售數據正反映出中國貧富差距正在擴大。

＊國企主導投資項目＊

　　中國在過往的危機中皆依靠固定資產投資振興經濟，但這次的情況卻不盡相同。推動增長的政策不如以往強勁，投資額並沒有從負數躍升至正增長。固定資產投資從四月迄今按年下降１０﹒３％，較三月份下跌１６﹒１％的幅度略高。大部分投資來自政府項目（年初至今按年下降６﹒９％），而私人投資收縮的幅度則更大（年初至今按年下降１３﹒３％）。

＊未來還要克服不少挑戰＊

　　早前美國總統特朗普公開與中國斷絕關係，令中美之間的摩擦越來越大。儘管我們未能確定這對中國的經濟和政治政策有何暗示，但定將對兩國經濟發展帶來負面影響。　　ＣＯＶＩＤ－１９並沒有使科技戰緩和，而貿易戰的風險亦似乎再次逼在眉睫。　　由於第一輪疫情尚未徹底消退，ＣＯＶＩＤ－１９可能會再次在全球爆發。　　這意味著全球各國失業率將持續高企，經濟需求比過去危機還要疲弱。中國出口和製造業將被影響，並牽連包裝、貨運、港口和航運服務等相關服務。即使某些工廠可以轉向國內的消費市場，需求仍難以恢復到ＣＯＶＩＤ－１９前的水平。工廠將解僱更多的工人，進一步削弱國內消費力。

＊兩會＊

　　筆者預期中國政府將會在「兩會」中的政府工作報告重提「六穩」，並優先穩定就業。「六穩」的其他項目包括金融、外貿、外資、國內投資以及市場預期。　　截止至今，地方政府已實行多項工資和工廠補貼政策，以此穩定就業，但這顯然並不足夠。筆者估計國內失業率已上升到１０％，並預計政府將發布更加積極的政策以刺激內需和振興就業。

＊ＧＤＰ和美元╱人民幣匯率預測＊

　　目前，筆者預測２０２０年第二季度和全年的ＧＤＰ將分別按年下降３﹒１％和下降１﹒５％，而每美元兌人民幣匯率將在６﹒９０的水平。　　我們將根據中美關係的發展和「兩會」的政策公告調整預測。《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師　彭藹嬈》

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