《嬈望大中華》根據國家統計局發布的經濟活動數據，中國經濟明顯地走上復甦之路，但步伐相對緩慢。

＊五一黃金周促進零售銷售＊

　　５月份零售銷售按年下降２﹒８％，比４月份的７﹒５％降幅較窄，而多項數據皆於五月錄得按年增長。　　但新冠肺炎仍持續影響某些行業，其中以社交距離措施為甚，導致餐飲業按年收縮１８﹒９％。而且，即使適逢五月長假期，服裝消費仍繼續按年下降０﹒６％。　　我們認為不穩定的就業市場和衛生憂患是減慢復甦的主要因素，使人們在五一黃金周仍謹慎消費。因此，五月份的零售增長可能是黃金周假期導致的一次性反彈，我們還需密切關注６月份的數據，以確認消費趨勢是否真的有持續改善。

＊先進科技和基礎設施使工業生產增長更快＊

　　５月份工業生產按年增長４﹒４％，高於４月份的３﹒９％。　　大部分增長來自先進科技和設備，分別按年增長８﹒９％和９﹒５％。而工業機器人產量按年增長１６﹒９％。　　基建項目使工程機械生產有所增長，並錄得按年增長６２﹒１％。

＊固定資產投資收縮，但新冠肺炎推進了一些投資＊

　　５月和４月的固定資產投資分別按年下降６﹒３％和１０﹒３％，可見情況有所改善。５月投資更按季增長５﹒９％。　　新冠肺炎亦促進了中國政府在醫藥和公共衛生行業的投資，分別按年增長６﹒９％和８﹒９％。　　於５月與新冠肺炎無關的投資分別是先進科技、電子通訊和其他電子設備方面的投資，由年初至今按年增長６﹒９％，這可能是中國積極推動國內先進科技發展的成果。可是，整體而言好壞參半。　　即使工業生產數據顯示出建築機械產量有所增加，我們也看不到實質基建投資的增長。這可能意味著建築活動的增長主要來自地產項目，而非基礎建設。但這是不可避免的，地產商需要繼續建設和出售物業以保持現金流量和銷售增長，但那些物業很可能不是購物商場，而是住宅。　　先進科技於投資和生產兩方面均有所改善，顯示中國正試圖為逼在眉睫的科技戰尋找解決方案。我們認為這將繼續大力推動中國經濟增長。

＊經濟復甦的改善仍然太慢＊

　　這些數據證實了中國經濟正在緩慢復甦，因此我們的ＧＤＰ預測維持不變。　　我們對２０２０年第二季度的ＧＤＰ預測為負３﹒１％，而２０２０年全年的預測為負１﹒５％。　　由於貿易戰，科技戰以及有機會發生的第二波新冠肺炎，都可能削弱人民幣兌美元匯率。我們將第二季末的美元兌人民幣匯率預測維持在７﹒１５，而２０２０年末的匯率則維持在７﹒０５。《ＩＮＧ銀行大中華首席經濟師　彭藹嬈》

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