股票市場在2025年面臨三大波動來源。有關美國新政府政策的不確定性、人工智慧和不斷變化的宏觀經濟狀況，都可能引發市場波動。

　　然而，規避風險的投資者不應該放棄股票。精心策劃的防禦策略可以幫助投資者因應潛在的不穩定因素而部署，同時捕捉能夠克服未來挑戰的企業的回報潛力。

*特朗普2.0：與上屆特朗普政府有何不同？*

　　一些投資者可能會從特朗普總統第一個任期的過往表現得到安慰。畢竟，股票在2016年至2020年間表現良好，而市場波動相對溫和。

　　我們認為此看法過於簡單化。隨著特朗普的新任期開始，市場狀況與他於2016年首次上任時大不相同。截至2024年底，美國股市價格/遠期收益比率達21.1，比2016年底高出約29%。

　　與此同時，與大盤相比，增長股的價格比2016年高出很多。與此同時，以MSCI美國最低波動率指數為代表的防禦性股票與大盤相比，估值相對便宜。

　　宏觀經濟狀況也發生了變化。美國正面臨比2016年更高的通貨膨脹率，而財政赤字亦急劇擴大至6.7%。

　　我們認為，當前的市場和宏觀狀況需要投資者保持謹慎，並為潛在的市場波動奠定了基礎，尤其是考慮到即將到來的風險。

*選股策略：質素、穩定性、價格*

　　股票在當今市場上仍然至關重要。隨著時間的推移，股票在提供高於通脹率的穩健實際回報方面有良好的紀錄。我們相信，高質企業的股票具有較穩定的交易價格和吸引的估值，可以成為應對當今流動市場和宏觀條件的有效防禦策略。

　　配置有助於在經濟低迷時期緩衝投資組合的股票，可以幫助風險偏好較低的投資者在政治驅動的不穩定市場中保持正軌。《聯博中國香港零售業務董事總經理　鄒建雄》
　
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