《豐碩成果》任何可能出錯的事情皆會出錯。」或許這正是市場人士腦中浮現的字句；正當眾多市場人士剛從英國出乎意料脫歐的陰霾中復原之際，特朗普當選下一任美國總統。由各大傳媒、民調及所謂專家預計的市場反應、所形成的市場共識，統統證明錯誤。或許現正是合適時間，讓包括全球領袖及專業金融人士等利益相關者，去檢討現行資料的收集方法及分析，是否仍能配合世界轉變的步伐。　　下一步將會如何？縱然美國總統選舉發生出人意表的結果，但我們認為宏觀背景及策略維持不變。總統當選人於競選時倡議眾多政綱，但究竟有多少能落實成為政策，將成一大疑問；擴大財政政策及實施貿易關稅及限制或只是當中較能落實的措施。雖然這會導致通脹壓力上升，但可能更有利於美國的國內增長，同時新興市場增長對全球貿易潛在放緩的影響亦將會逐步減少。　　環球市場於１０月受壓。在英國，英鎊自月初開始急跌，原因是英國首相文翠珊確認她的內閣將傾向「硬脫歐」。縱然近期的數據顯示當地經濟並未受到脫歐公投而放緩，但明顯的蜜月期已經結束：英國將於落實脫歐程序時面臨前所未有的挑戰。英國的歐洲近鄰似乎沒有表現出憐憫，或許正好展視給其他歐洲國家脫離歐盟的代價，並沒有帶來任何好處。　　日本的通脹及消費情緒仍然疲弱，打擊首相安倍晉三的經濟改革計劃。美國政客反對加入跨太平洋夥伴協議，更令安倍經濟學的「第三支箭」難以發射。這些困局導致日圓向上，拖累日本企業於今個財政年度首６個月的盈利下跌２５％，影響日本各行業的股票表現。

＊宏觀前景更趨樂觀＊

　　繼石油輸出國組織的能源部長於９月達成初步協議將產油量降低，更多跡象顯示過去兩年油價的弱勢或會告終。布蘭特期油於月內持續向上，升至２０１５年後的高位。　　於公司層面，油價上升及大幅削減成本，令蜆殼（Ｓｈｅｌｌ）及英國石油（ＢＰ）第３季業績優於市場預期；油田服務公司斯倫貝謝（Ｓｃｈｌｕｍｂｅｒｇｅｒ）亦於大多數主要市場（亞洲除外）初見復甦勢頭。為支持政府的開支，馬來西亞及印尼的國家石油公司降低資本支出，亞洲離岸市場或持續受壓。由於新加坡當地服務公司違約，新加坡銀行資產質素出現問題。　　中國２０１６年第３季經濟增長６﹒７％，與首兩季的增長不變。商品價格上升帶動生產者物價指數重回正軌，９月上升０﹒４％，為近５年來首度正增長。儘管增長穩定性可能由犧牲改革及重組換來，但市場開始預期增長將見底回升，２０１７年更會面對上升風險。今年負面的盈利修訂，正出現轉勢的跡象，宏觀前景更趨樂觀。　　這良好勢頭令亞洲的能源及物料行業的盈利獲得向上修訂，同時或利好商品出產國如澳洲、馬來西亞及印尼。儘管如此，公司估值依然疲軟，反映市場憂慮行業若不進行減產重組的陣痛，價格將不能長期維持高位。　　１０月，歐洲央行證實將繼續實施資產購買計劃，消除收緊量化寬鬆措施的疑慮，為環球資金流動性提供了正面支持。

＊偏好股票，看好新興市場及周期性股份＊

　　資金流動性方面，我們維持對美國於現時周期下溫和加息的看法，歐洲央行亦會維持量寬規模不變。於增長層面，油價回穩，支持相關的高收益企業盈利回升。邁向２０１７年，市場預期新興市場將進入周期性復甦，中國經濟增長亦有見底跡象。於未來數月或有上升風險，盈利修訂將會見底。　　今年以來，新興市場股票及周期性股份跑贏，雖然股票投資者對相關持倉比例偏低，惟上升風險仍在。另外，要密切注視美國國債孳息率近期抽升，或成窒礙股票上升的因素。投資策略上，我們偏好股票多於債券，其中較看好新興市場及周期性股份。　　東亞聯豐亞太區靈活配置基金選擇以較低波動性策略，捕捉亞太區藍籌股的升值潛力。基金現時投資約７０％資產於股票，約２５％於債券及５％現金。　　基金主要投資都是亞太區國家及行業的龍頭企業，波動性較低及抗跌力較強的企業。基於估值因素，基金現時增持非必需消費品、能源及公用股；減持資訊科技、金融及工業股。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》

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