《寰宇宏觀》歐洲央行於上周舉行議息會議，並於會上宣布維持三個主要基準利率不變，以及維持每月８００億歐元資產購買計劃不變。由於市場對這次會議普遍沒有太多預期，所以決議宣布後，市場沒有太大反應。不過在會後的記者會上，歐洲央行行長德拉吉表示「不預期有進一步減息的必要性」，資產價格隨即對這番鷹派言論反應，歐元和德國國債收益率出現反彈。

＊四個因素說明貨幣寬鬆正在減弱＊

　　儘管本月會議無甚驚喜，但從以下四點，可以觀察到歐洲央行的寬鬆貨幣政策或已悄悄改變，至少是體現在寬鬆力度的減弱：１﹒德拉吉在會後記者會上表示「不預期有進一步減息的必要性」２﹒在會後聲明刪除了「使用所有可用工具」的表述３﹒會上沒有討論新一論ＴＬＴＲＯ（定向長期再融資）操作４﹒由４月份開始每月買債規模由目前每月８００億歐元降至６００億歐元

＊歐洲經濟明顯復甦＊

　　事實上，德拉吉有足夠底氣表達略為鷹派的言論，而歐洲央行貨幣政策上的寬鬆遞減的背景是歐洲經濟明顯復甦：　　１）目前歐元區的失業率為９﹒６％，是７年多以來的最低，較２０１３年５月１２﹒１％的高位已有大幅改善；　　２）２月份ＣＰＩ按年增速回升至２﹒０％，已經處於歐洲央行的通脹目標；　　３）２月製造業ＰＭＩ回升至５５﹒４，超過了２０１４年的高點。同樣處於上行趨勢，歐元區製造業ＰＭＩ的上行勢頭較美國的還要好（美國製造業ＰＭＩ還未突破２０１４年的高位）。　　正因如此，歐洲央行亦上調了對經濟增長和通脹的預測。　　踏入第二季，歐洲市場的政治風險升溫，如３月１５日荷蘭大選、３月底前英國正式啟動退歐程序、４月２３日法國大選等，都有機會為歐洲股市增添短期不明朗因素。然而，歐洲經濟現已處於經濟復甦的初期，基本因素明顯改善，加上歐洲央行仍將維持寬鬆貨幣政策（儘管寬鬆力度減弱），假如政治風險事件不造成明顯衝擊，歐洲股市確實值得期待。《Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ投資組合經理　沈家麟》

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