《環球趨勢》最近一個月，債市及息率波動成為市場焦點！今年表現出眾的高息債券及新興市場債券自１０月２３日至１１月１５日曾分別急挫１﹒１０％和１﹒５４％，當時市場有多種解讀方式（在此文章不作探討）；另一邊廂，香港猶如預演「加息」，隔夜拆息亦突然急抽至１﹒００厘，由９月１５日至今累升２４０％！中國１０年期國債月內更一度高見４﹒０１％！　　筆者於過去數季，再三提醒環球加息周期已展開；周四南韓已加息，市場更傳出日本、中國及馬來西亞等亞洲國家或較市場預期早進行加息。簡單而言，加息周期對債券整體回報影響未必太大，卻有機會令債價更趨波動，所以投資債券應以注碼控制風險，並主動地選用合適的債券相關投資工具。　　香港上市可供選擇的債券ＥＴＦ不多，只有中國國債、中國政府債券、香港政府債券、亞洲政府債券及亞洲投資級別企業債券等。當中，受惠亞洲企業盈利健康，筆者認為亞洲投資級別企業債券ＥＴＦ是現時相對可取的選擇，根據彭博顯示，其ＥＴＦ今年表現暫時升幅為４﹒００％，息率亦達３﹒３４％。另外，若中國國債息率未來回順，或可成為中國國債ＥＴＦ吸引的買入時機。　　但是，美國上市的債券ＥＴＦ則有更廣泛的選擇，例如︰美國國庫債券、政府債券、通脹掛勾債券、企業投資級別債券、浮息債券、新興市場債券及高息債券等傳統ＥＴＦ，以上的資產次序是由低至高將相關風險及預期回報排列而成，投資者應適當衡量風險。　　另一方面，筆者今年一直強調於加息周期進期債券投資是逆勢操作的行為，所以需要採用「高選擇度」的取態，例如依賴基金公司投資團隊的研究和經驗，相信他們可以細分風險回報比較吸引的債券；所以美國上市的主動型債券ＥＴＦ（主動型ＥＴＦ︰透過基金經理主動篩選出吸引的資產，並管理風險，以及較互惠基金便宜的收費，從而希望長線跑贏指數表現。）正好具有「高選擇度」的能力，供投資者選用。　　整體而言，筆者維持今年一直偏好的新興市場債券、通脹掛勾債券及浮息債券；不久將來再跟大家分享本行對於２０１８年的債券展望。《晉裕集團投資研究部投資策略師　黃耀宗》

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