美股市場近期的投資氣氛明顯受通脹數據所帶動。在4月10日公布高於預期的CPI增長率後，標普500在一周內跌近3%。然而，隨著最新公布的4月CPI數據符合預期，市場對今年減息充滿信心，美股三大指數明顯反彈並創新高。美國4月CPI按年增長率由上月的3.5%降至3.4%，按月增長0.3%，兩者都符合市場預期。核心CPI按年增長率由3.8%降至3.6%，按月增長0.3%為今年來核心CPI月度最小的升幅。
　　分析通脹的細項，住房成本仍為通脹最大組成部分，4月住房通脹按月增長稍微下跌，三個月滾動按年增長率從6.08%降至5%。以目前新簽約租金持續下跌來推斷，未來住房成本有機會持續壓低核心CPI。然而，核心服務通脹的降溫仍存在明顯的價格黏性。從最近的實證來看，加州速食店的最低工資將上調20%，這可能反映勞工成本上升的機會不低，而運輸與醫療服務通脹仍較難回落。聯儲局主席表示，儘管在減低物價的道路上取得進展，但速度仍低於預期。

*印度大選開票持續進行，執政與在野黨都強調製造業與國防支出*

　　今日筆者再想與大家分享印度的投資機遇。印度兩大黨人民黨與國大黨角逐2024年國會議席，分析兩黨政見發現，其對印度製造與國防兩議題有高度一致性，代表不論誰當選，產業增長性仍將有保證。在印度製造業部分，根據印度政府預算數據，支出佔GDP比重不斷上升，今年預計突破3%。
　　政策面上，執政黨啟動Sagarmala計劃整合印度港口、航運、水路，減低國內與出口物流成本；國大黨則提出五年計劃，將製造業佔GDP比重從14%提高到20%。在國防政策方面，執政黨除了授權印度斯坦航空(HAL)與美國通用電氣合作生產引擎，國防支出預算也以雙位數增長，使得印度成為全球第三大軍費支出國；在野黨更為激進，宣稱要扭轉軍費支出占GDP比重不斷下跌的趨勢。兩大主題預計在大選不確定性消除後仍有持續成長動力。

*印度未來三年富裕階層預計破億，消費升級概念成主流*

　　印度近五年GDP成長增速明顯跑贏區內經濟，預計自2023年至2028年平均實質GDP增長能達6%。據一些研究報告，2019年至2023年報稅金額超過100萬盧比人數的年複合增長率預估約為12%至13%，信用卡增長數量則為14%至15%。估計到2027年，全印度富裕階層人數會從2023年的6000萬突破至1億人。
　　黃金和股票對印度富裕人士的財富貢獻非常重要，2019年至2023年印度黃金與股票資產總額從1.4萬億盧比跳升至超過2.8萬億盧比。黃金受到傳統印度習俗的影響一直是家庭重要儲蓄，而印度富裕階層大量投資於股市。疫情前約4100萬印度人擁有股票交易帳戶，目前當地開戶數已達1億戶。隨著印度股市持續上升，正財富效應（財富增加對消費的推升作用）將逐漸發酵，內需升級概念有望成為下個主流。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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