周前穆迪突然宣布把中國內地及香港的評級調降，予人以偷襲之感。由於事出意外且時機難解，從經濟金融角度看更理據牽強，故背後有否政治動機令人生疑。

＊財政貨幣狀況未有惡化＊

　　把中國降級的理由耳熟能詳：債負及槓桿率過高、財政問題及經濟放緩等，都是強調負面因素的西方評論所慣用者，分別只是對程度輕重的判斷而已。自然，既要降級便反映了悲觀主導的看法，實質上與「硬著陸論」及「奇跡終止論」等觀點相近。有幾點尤其凸顯了降級的不合理性
。首先是時機選擇問題：此乃２８年來首次降級，似表示目前乃期間中國表現最差劣之時。但近期明顯不符實況，即使強調負面的西方評論近期也不見得高漲。其次是中國財金形勢趨穩，危機殊非正在逼近。中國的財赤及國債負擔（如對ＧＤＰ比率）仍在穩健範圍內，且可控度高，即使較引人關注的地方債也未致失控。中國貨幣供給及放貸確曾在２００９年起的一段時間內增長過快，造成了槓桿率偏高的問題，但糾正措施早已開始，特別是自去年中起「去槓桿化」成了宏調首務之一，變相加息、縮表、信貸導向等措施逐步加強。在外儲大減約萬億美元期間，央行未相應地大幅下調存款準備金率也是一種收緊措施。現時，貨幣政策已定位為稍作偏緊而非保持中性。除了上述的宏觀收緊外，當局還大力清查金融違規行為以強化監管，實則推行微觀收緊；由此形成了宏觀微觀雙緊力度增強的新格局，故在此時降級尤為不合時宜。

＊經濟放緩但前景不差＊

　　再次，中國近年經濟放緩是經濟成熟化及轉型的結果，對此並不值得大驚小怪，甚至可視為進步的表徵。最重要者是經濟增量雖有所放緩，但質素的提升卻見加快：一是發展水平正迅速提高，二是創新帶動發展模式日漸成為推動經濟的主動力，三是新一輪改革開放正生根成長，改革以供給側改革亦即提高全要素生產率為基調，而開放則由「一帶一路」引領。在這幾項元素的承托下，中國經濟發展正進入新階段，正如有西方評論所說的：中國經濟奇跡並未終結，只是以另一種形式出現。在這前景不差的情況下降級實亳無道理。
　　最後，必須考慮防止危機及抗震能力。中國在這方面確很強，經歷１９９７及２００８兩次風暴的衝擊時能少受影響，並在全球主要經濟體中表現一枝獨秀。中國有較高的外儲、家庭儲蓄率和宏調能力，都是可靠的維穩保障。
　　綜合上述穆迪的降級並不靠譜，背後有何誘因耐人尋味。《資深評論員　凌昆》

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