過去一年，由特朗普當選開始至今，金融市場出現過很多不明所以的行情，考起很多專業投資者及市場人士，很多傳統的經驗和智慧都受到考驗。
　
　　例如特朗普當選那天，美匯指數出現先急跌後暴升的大逆轉。聯儲局主席耶倫在去年１２月加息後聲言會在２０１７年加息三次，如今已加息兩次；但在這優勢下，美匯指數卻由１月下跌至今。文翠珊大選慘勝，加上「脫歐」困擾，但英鎊卻升至去年６月以來的高位。日本今年加碼推出量化寬鬆，東北亞地緣政治亦都異常緊張，北韓更兩度試射導彈橫跨北海道領空，但日圓卻由年初的１１８水平，卻反覆上升至上周的１０７﹒２９高位。年初至今，在整體油價反覆回落下，加元卻在５月開始全面上升。
　
　　金融市場其實就不容易猜度，容易猜度的就不是金融市場。我曾經在一個討論股災的講座上分享過，大多數人預期到的就不會有災，因為不管是金融市場的災，抑或是天災人禍的災，給大多數人猜到的就不會有災，因任何災難絕大多數都是無法預測的。
　
　　周三（２０日）就是聯儲局議息的大日子，一姐耶倫在過去幾個月，已分別多次向媒體表示
，秋季會開始縮減４５０００億美元的資產負債表。本來這個消息對美債和美股以至環球股市都甚為不利。相反，應該對美元較為有利，但偏偏消息卻起不到作用；因一方面美股再創新高，二方面美元就再試新低。但當然，可能好戲在後頭。
　
　　據我的判斷，這段時間美股受惠於美國通脹回落，大家都估計聯儲局不會再加息。而縮表方面大家都估計聯儲局不會大力「縮表」，相信會循序漸進地去進行，因為始終美國經濟表現一般
。那麼，怎樣算是溫和的「縮表」呢？市場能夠較為容易接受呢？就是聯儲局之前所購買的債券到期後，當債券沽出後，資金回流到聯儲局後，聯儲局再用此回籠的部分資金，例如５０％再去買債，這樣被市場視為比較溫和的「縮表」行動。相反，贖回的現金不再買債，統統鎖回保險櫃去，這樣會是為較激進的退市方法，勢必衝擊美國股債市場。回想起前聯儲局主席格蘭斯班最近兩度提醒金融市場，美債有泡沫爆破危機，似乎未必無因。
《ｉＢＥＳＴ　ＦＩＮＡＮＣＥ高級副總裁　盧楚仁》

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