聯儲局在３月份議息會議加息後，市場就美息的炒作稍為緩和，加上三大主要貨幣之中，歐元及日圓兌美元皆曾突破重要阻力位，在市場缺乏新炒作題材的情況下，美元在平倉盤的推動下乘機展開一浪反彈浪。不過，從ＣＦＴＣ公布的最新數據來看，對沖基金有開始減持美元長倉的跡象，反映美元的反彈隨時結束。

＊三大貨幣看淡情況漸變＊

　　ＣＦＴＣ公布截至２月２８日止的數據顯示，對沖基金持有的歐元長倉增加２８１６張至
５５７４９張，而短倉亦減少６１６８張至１１５﹐６６８張；日圓的長倉增加８１６５張至
３８９８３張，短倉大減１３８０９張至４９９２７張，英鎊的長短倉亦出現變化，長倉增加
４４３９張至３５１８３張，而短倉亦大減１２９２９張至８３４６２張。對沖基金對澳元及加元的看法則較為極端，澳元長倉增加了９４５張至６７０４２張，短倉則減少６３９７張至
１３９４６張，加元的長倉減少４０６０張至１８１５７張，短倉則增加４０７３張至
５７０８６張。
　　從上述對沖基金的持倉變化來看，美元以外的三大主流貨幣—歐元、日圓及英鎊傾向走強，商品貨幣則以看好澳元及看淡加元為主。美元兌日圓上周四（３０日）重返１１１﹒６０的今年以來主要支持位以上收市，但翌日以雙日轉向重新收低於該位，反映匯價仍未守穩１１１﹒６０
，幸好匯價仍然處於上周四波幅範圍，故仍有望守穩在１１０﹒９４以上呈上升旗形整固後再度攀升，故１１０﹒９４視為最後支持，若然匯價在日線圖收低於該位，後市傾向下試
１０８﹒５５及１０５﹒５５。
　　上周一（２７日）歐元兌美元高見１﹒０９０５後反覆下跌，最終以１﹒０６５２收市，未能打破去年１１月中旬以來收低於１﹒０８的局面，更令匯價在周線圖呈現關鍵轉向形態，預示匯價將進一步下跌。我推算匯價跌至１﹒０３８７才有機會回穩，短期２０日ＳＭＡ
（１﹒０７０５）將成為主要反彈阻力，後市必須在周線圖收高於１﹒０８００才有望展開中期升勢。

＊對沖基金為法大選作部署＊

　　歐元匯價下跌，但對沖基金卻減持短倉，增持長倉，很可能是為法國在本月下旬至５月初的大選作部署。根據四個機構在３月中下旬所做的民調顯示，中間派「前進黨」的馬克龍與極右翼民族陣線的勒龐支持度僅相差０﹒５至１個百分點，目前主流意見認為，勒龐與馬克龍將於首輪投票中分別以第一及次名出線，但馬克龍將於第二輪投票中大勝，成為年僅３９歲的法國總統！按此發展，對沖基金先沽空歐元（勒龐先贏一仗），再於低位買入歐元（馬克龍最終勝出）。
　　一旦極右民族陣線上台執政，幾乎可以肯定聯儲局不會在６月份加息，極其量在下半年加息０﹒２５厘；即使法國未爆出黑天鵝，我認為聯儲局亦未必會在今年加息四次，其一是３月份的議息會議上，明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡尼（Ｎｅｅｌ　Ｋａｓｈｋａｒｉ）反對加息，除非美國經濟增長率穩定，且通脹亦保持在２％以上且有升溫風險（尤其油價亦重新守穩５０美元），改變了市場對聯儲局今年合共加息三次的預期，否則，加息因素對美元的刺激作用有限，歐元兌美元在法國大選後向上突破１﹒０８，邁向１﹒１３的可能性較高。
《金道集團投資研究主管　鄭廣復》

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