聯儲局昨天（２５日）公布的５月份議息會議紀錄顯示，ＦＯＭＣ委員在討論未來的貨幣政策時認為，自３月以來，數據顯示即使經濟活動減慢，但勞工市場仍然維持強勁表現，近月的平均職位增長仍然穩固，失業率亦下跌。然而，家庭開支只是溫和增長，但基本面仍然對持續穩定增長的消費開支構成支持，同時商業固定投資亦已穩定下來。
　　通脹方面，整體通脹率已接近２％目標，核心通脹率則仍然低於２％。委員認為，第一季
ＧＤＰ增長放緩只是過渡性，並預期隨著當局逐步調整貨幣政策立場，經濟活動將以溫和步伐擴張，勞工市場表現亦料進一步增強，通脹率將於中期內維持在２％附近。另外，委員仍然認為，美國財政政策及其他國家的政策可能出現改變將會構成顯著不確定性，但對經濟前景造成的短期風險則仍達至平衡。
　　至於貨幣政策方面，委員基本認為，應該等待更多數據證明近期經濟活動放緩只屬過渡性，才進一步減少寬鬆措施，並重申在決定調整利率目標的時間及幅度上，將會先行評估相對於最大就業及２％通脹目標的實際及預期經濟狀況，雖然仍然認為利率將於一段時間內維持低企，但實際方向將視乎數據反映的經濟前景而定。
　
＊聯儲局６月料公布縮表細則＊
　
　　會中有兩名委員認為，經濟前景已支持在該次會議加息，但他們亦同意維持目前的貨幣政策立場與當局的漸進加息政策，或與ＦＯＭＣ不加息的近期共識一致，但絕大多數委員認為，如經濟數據符合預期，則當局適宜在不久之後進一步減少寬鬆措施，亦有委員認為財務及其他政策改變將會消除其中一個對經濟前景構成的不明朗因素。許多委員認為，如果失業率較當局目前預期更快下跌，或薪酬升幅較預期大，又或實行高度寬鬆的財政政策，當局可能需要加快步伐撤出寬鬆立場，又預期至２０１９年，經濟增長速度將會加快。
　　另外，要特別留意的是，聯儲局在５月份會議聲明中明確表示，當局將會就逐步縮減資產負債表規模公布細則，包括逐步提高每月減持證券資產持有上限，並只會將超出上限的回籠資金進行再投資，而隨著減持資產的上限逐步提高，再投資額度將會下降，而聯儲局每月減持的證券將會加大。聲明中又指出，上限在開始時將會設定在較低水平，其後將在設定時間內每三個月調整一次，最後的上限額度將會維持到資產負債表回復到正常水平。當局亦表示將於６月份會議繼續討論縮表計劃，我估計上述縮表細則將於６月份議息會後公布，最快很可能在７月份開始實行，故預期美元匯價自今年初開始的跌浪將於６月份議息前後結束，在下半年展開強勁反彈浪！
《金道集團投資研究主管　鄭廣復》

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