近日除了中港股市有好表現，已發展市場如歐美股市繼續走強帶動環球投資氣氛趨於正面樂觀，這亦促使印度等新興市場跟隨全球走勢同步上升。然而，在經常一段較長時間升浪後，在投資時亦要保持多分審慎。

＊印股投資選擇上升＊

　　由下而上揀選優質企業的策略是我們一直堅持沿用，值得高興的是，除了一些較大型的企業外，近年我們亦見到一些小型企業冒起，並有潛力擠身成為市場的贏家。在近半年，我們考察了超過２５０家企業，讓人欣喜的是在走訪過多個二、三線城市及企業後，見到可投資的選擇較過去明顯增加，能夠通過質素篩選的企業現時有近２００家，較五年前少於１００家倍升，這亦令到投資策略可更靈活。

＊信貸需求強，增長潛力大＊

　　在投資機會上，隨著人口及財富增長，印度對金融及信貸需求急劇上升，我們看好一家於信貸業務快速增長及競爭力很強的銀行。在２０１７年，印度的信貸增長雖然出現波動，但該銀行客戶的存貸增長仍達２０％，而且信貸成本維持低水平。
　　不單如此，銀行的管理層也十分具前瞻性，於早年已投資發展數碼平台，現時大部分的交易也是利用數碼渠道進行，經分行處理日益減少，分行人手在過去五年就下降了２０％。若以移動銀行的交易數量計，該行更已位列眾銀行之首。此外，在眾多國有銀行及私有銀行仍在克服資產質素及資本充足期間，管理層仍能集中鞏固與客戶的關係及改善盈利，展現出他們擁有良好營運能力及遠見。
　　值得一提的是，最近我們跟一名非銀行金融機構主管訪談時，他提到公司在拓展印度首百大城市以外的市場時，最常碰到的惟一競爭對手便是我們看好的銀行，側面佐證該銀行具備很強的競爭力及積極性。該銀行的存款市佔率在２００７年只有２％，到現時已達６％，而參考其他地方為例，較強的地區銀行存款市佔率可達１５％至３０％，在不少較大型的同業仍受不良貸款拖累下，相信在２０２７年前，存款市佔率已可升至１５％。結合種種因素，我們認為現時的估值雖然不算平，但亦無損其作為長線投資的吸引力。

＊品牌優勢搶佔飲料市場＊

　　另外，我們亦看好一家龍頭飲料企業，公司在印度營運已超過１００年，在部分類別如包裝食品、嬰兒營養及咖啡等擁有明顯的市場優勢，規模未來相信能較現時大數倍。該飲料企業的母公司擁有２８個品牌及環球有逾１０億美元銷售額，但現時只有８個品牌有於印度銷售，可發展空間仍很充裕。
　　近日我們與公司的首席執行官會面，他表示，目前會將焦點投放於銷量重拾增長及重新爭取更大的市佔率。在過去１８個月，公司有４３個新產品推出，而且很多售價選擇性偏向較低，以增加客戶基礎。為配合策略，廣告開支也從銷售額的４％左右增至８％，分銷通路亦得到更大的開拓。實際上，印度的人均銷售額只有１美元，較其他國家如巴基斯坦的５﹒５美元、斯里蘭卡的１０美元及美國的８５美元低很多，在著力擴大市佔率下，我們相信公司未來的盈利增長可提速。
　　總結而言，印股的長線前景依然看好，而投資選擇增加有利於資產配置。在目前市場市況下，我們認為個別消費及金融股的投資價值明顯較佳。
《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》

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