最近，全球經濟出現回穩跡象。由於全球貿易疲弱和地緣政治的不確定性，該行預計２０２０年全球經濟增長將放緩，但出現衰退的可能性很小。該行預期，中、美兩國樂於暫停貿易戰，因為特朗普傾向於一個較為穩定的經濟環境，為明年競選連任鋪路，而習主席亦想避免經濟衰退。
　　就美國而言，該行認為經濟增長將保持溫和。至於歐洲，該行預計由於金融刺激措施的效果仍有待觀察，經濟復甦過程將是漸進式。該行對日本的經濟增長抱懷疑態度，並會密切留意１０月份消費稅上調可能帶來的負面影響。而中國經濟增長將適度放緩至６％左右水平，實際取決於中國人民銀行的行動。

＊工業板塊的最艱難時期已過＊

　　最新的採購經理指數（ＰＭＩ）顯示，疲弱的工業板塊已渡過最艱難時期。１１月，中國製造業ＰＭＩ升至５０﹒２，代表指數正重新進入擴張區間，結束了連續６個月的收縮。而歐元區的數字則反彈至近３個月的高位。該行對市場信心出現反彈並不感到意外，正如筆者在上一期文章中提及，只要經濟硬數據繼續保持，ＰＭＩ就會反彈。
　　在２０１９年的貨幣政策方面，各國央行採取了較預期更為溫和的立場。全球央行作出自２００８年金融危機以來最急劇的轉變，美國聯儲局經過３年加息周期後，在最近３次的聯邦公開市場委員會上決定減息；中國在利率體系改革方面亦邁出了重要一步，在經濟放緩時降低借貸成本；印尼央行在２０１８年的一連串加息之後，今年已減息４次。２０１９年還有更多央行也做出了同樣的決策。

＊２０２０年貨幣政策料不變＊

　　鑒於通脹數據令人失望，該行預計大部分央行，尤其是成熟市場的央行，將在２０２０年維持貨幣政策不變。原因是美國長期未能達至２％的通脹目標，而歐洲進一步放寬政策的空間有限。該行認為，歐洲央行不會進一步減息，在２０２０年全年會維持量化寬鬆政策。
　　至於中國的通脹問題，由於豬肉價格飆升，１０月份中國ＣＰＩ同比上漲３﹒８％，高於９月份的３％，是自２０１２年１月以來的最大漲幅。儘管整體數字不斷上升，但由於外部和國內需求雙雙萎縮，非食品價格面臨的壓力正不斷加大。非食品消費者價格指數當月降至只有０﹒９％，而生產者價格指數（ＰＰＩ）自３個月前進入負增長區間以來，１０月份的降幅已擴大至－１﹒６％。該行認為這是需求減弱的結果。在該行看來，鑒於通脹率尚處於低位，中央政府仍有放鬆的空間，但該行預計過程將是漸進的，因為去槓桿化仍會繼續。
《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》

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