由於美國本年第一季最新的GDP只有1.6%，未符巿場預期，同時，俄烏及中東戰局未明，滯脹風險可能再次浮出水面。

*美國前景持續受觀望*

　　美國的緊縮貨幣政策料將在企業及家庭進行再融資時持續逐步影響經濟。縱使聯儲局早前已暗示有意減息，即若其經濟增長和通脹預測正確，今年稍後或會減息兩至三次，每次下調0.25個基點，但與此同時，最新的GDP數據卻指向乏力的經濟方向，加上俄烏及中東戰局亦仍在尋找結尾，而龐大的政府債務利息支付壓力及11月初的總統大選構成變數，相信美巿將進入上落巿況格局。

*歐洲情況略遜一籌*

　　由於歐洲的疫情相關刺激措施較少、浮息債務水平上升及財政支持顯著較少，政策偏向緊縮，滯後效應持續時間也短於美國。增長指標持續疲弱，但受惠於低基數效應而出現溫和改善跡象，儘管早前的緊縮政策仍會帶來影響。通脹迅速回落，三個月年化核心通脹數據現時低於歐洲央行的目標。我們認為歐元區的通縮風險升溫，預計歐洲央行可能成為今夏率先放寬政策的主要央行之一。

*中國復甦之路有望初見曙光*

　　儘管中國尚未落實重要的寬鬆措施，但當局的放寬力度正持續增強。中國人民銀行最近數季的資產負債表有所擴大，並加推以刺激消費為主的財政措施。我們預計政策官員將繼續透過不同的寬鬆措施來維持經濟復甦。增長指標仍然參差，但國際資金經香港巿場的北向通流入的A股情況在過去3個月靜悄悄地增加。復甦之路雖未見平坦，但與美國相比下，優劣勢頭此消彼長，因此我們仍相信中國經濟將出現較理想的結果，而非市場普遍預測般悲觀。

*前景展望*

　　基於我們的核心投資路線圖，我們較為看好風險資產（特別是亞洲和中國）的前景。固定收益方面，由於去年底政府債券強勁反彈，加上美國經濟軟著陸的可能性增加，投資組合存續期在第一季下降。我們仍對防守性存續期抱較樂觀態度，尤其是歐洲。貨幣方面，我們持續偏好儲備貨幣，尤其是日圓兌歐元，因為歐洲央行可能放寬政策，而日本央行也有緊縮政策的空間。由於美國的經濟前景優於其他地區，我們亦看好美元兌亞洲和歐洲貨幣。
《晉達資產管理董事總經理，亞洲零售業務主管　鄧嘉南》
　
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