7月全球市場持續上揚，為下半年投資打開良好開局。股市錄得較大升幅，其中成長風格表現優於價值風格。以美國市場為例，7月份納斯達克綜合指數上漲12.35%，同期標普500指數升9.11%。但A股表現較差，滬深300指數跌7.02%。
　　通脹問題依舊困擾著世界各國。為了應對高物價，加拿大央行7月率先採取行動，宣布加息100點子。聯儲局也在7月末的議息會議中決定再次採取超常規加息手段，將聯邦利率提高到2.25%至2.5%區間，使得現時利率水平與上一輪加息周期頂點持平，年內還將進一步走高。但美國通脹水平似乎出現頂點，7月美國CPI按年增速由上個月9.1%下降至8.5%，核心通脹增速為5.9%，市場憧憬未來聯儲局加息將會放緩，股市也因此進一步上漲。
　　歐洲則情況更加複雜，經濟令人擔憂，7月歐元兌美元曾一度出現平價。隨後歐洲央行自2011年以來首次宣布加息，並以超預期的50點子應對通脹。儘管歐洲央行推出了Transmission Protection Instrument(TPI)工具來維護歐元區金融穩定，但意大利與德國國債息差不斷擴大顯示出市場擔憂。除了俄烏衝突之外，部分歐洲國家還面臨著國內政治困局，預計英國、意大利兩國將在秋季選出新任領導人。
　　受外部衝擊和疫情影響，中國次季經濟按年增速為0.4%，若要完成之前提出的全年增長目標存在較大挑戰。同時台海問題日益凸顯，自8月初美國眾議院議長佩洛西訪問台灣之後，美國參議院及立陶宛官員等西方政要紛紛效仿，對中國的挑釁將使未來台海地區安全穩定面臨挑戰。中港股市受此危機及中概股退市影響7月出現較大波動。
　　進入8月，聯儲局議息會議短暫停歇，政策空窗期使市場對通脹回落給予更多耐心。根據洲際交易所(International Exchange)研究顯示，預計未來12個月美國通脹(CPI)將回落至2.52%。此外截止7月末，標普500指數中上市公司第二季盈利超出預期的數量超7成，結果並未如外界所預期的那樣悲觀，美國經濟軟著陸的機會增大。因此我們預計下半年市場風險偏好將有所提升，增長風格持續領跑美國股市。
　　近期中國房地產危機衍生出購房者停止向銀行還貸問題引起關注，儘管銀行紛紛表示涉事貸款佔比較小，但大規模蔓延恐釀成系統性風險。所幸監管已關注此問題，並在7月中央政治局會議上強調政府要確保房企交樓及金融穩定。繼去年北京指出為資本設置「紅綠燈」後，今次政治局會議首次提到推出一批「綠燈」投資案例，意味著互聯網企業監管或將迎來積極變化。中國各項經濟指標小幅反彈后，7月經濟增速再次回落。以穩定為主、堅持不搞「大水漫灌」的原則下，未來中港股市表現或弱於美股。
《東驥基金管理董事總經理　龐寶林》
　
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