地緣政治風險依舊高企，美伊及美朝的關係，以及中東局勢，令人擔憂，一度成為避險資產的有效支持。不過，投資者對此愈來愈淡定，ＶＩＸ低位震盪，基本維持在１０水平上落。顯然，地緣政治風險無法掩蓋的是，全球基本面的正在不斷改善。
　　的確，在風險情緒升溫下，避險資產普遍受壓。日圓繼續維持在１０８至１１５區間上落。金價雖在上周五（１３日）突破千三美元關口，但反彈力度始終有限，好友面對全球利率正常化的進程而有所保留，白銀同樣遇阻，未能突破１７﹒５美元。
　
＊美數據雖好壞不一，無礙加息預期升溫＊
　
　　相反，隨著經濟復甦，全球股市表現相當亮眼，尤其是以美國為首的成熟市場，近期幾乎都創下新高。美國雖然在之前面對接二連三的自然災害，經濟受到影響，但並沒有改變股市向上的勢頭，道指直逼２３０００，標普突破２５５０，納指突破６６００。
　　相比之下，受制於加息周期來臨，由退市到加息，由加息到縮表，直接間接都令美債受壓。事實上，雖然經濟數據好壞不一，非農、ＣＰＩ和零售銷售等令人失望，但無礙１２月加息預期升至逾八成的概率，再加上稅改預期，積弱多時的美元，近期頗受支持。
　
＊資金繼續債轉股，歐股港股追落後＊
　
　　大西洋的對峰，歐洲市場等待月內的議息會議，並有政治風險困擾，也沒有阻礙其股市創新高。上月，歐央行德拉吉暗示１０月或要為ＱＥ作決定，早前有匿名官員透露，歐央行將在明年１月將ＱＥ額度減半，並至少保持９個月。不難發現，愈是退市加息縮表，愈說明央行對經濟有信心，而資金由債市流出，正常化有助資金重新流入股市，這一點無分歐洲或美國。
　　至於港股，過去九個月有亮麗成績，近日突破了２０１５年的高位２８５８９，可參考的阻力已是更遠的２００７年高位了。跟其他股市一樣，全球資產配置的由債轉股，由美股高位整固
，帶來其他地方股市的追落後，港股亦不例外。《永豐金融集團研究部主管　涂國彬》
（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）

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