內地核心CPI同比連續第3個月徘徊於0.6%低位水平，顯示消費內需持續在低位整固，在房地產市場持續調整的背景下，消費仍缺乏大幅改善的動力。在非食品CPI方面，受國際市場原油價格持續回落的傳導性影響，12月份交通工具用燃料價格環比跌幅達到負4.5%，是導致整體CPI跌幅較預期稍大的主要原因。扣除食品和能源的核心CPI同比連續第三個月持平於低位，大宗商品消費中最大的單一類別，即交通工具價格同比跌幅再度擴大，房租環比持平、至於其他服務環比數據原則與歷史同期均值較為接近。細看12月份服務CPI同比持平，顯示元旦假期期間旅遊等服務消費並未超季節因素而走強。整體而言，核心通脹的連續低位徘徊，反映內地房地產市場整固因素，導致中等收入人群的消費意願有待提升。故此，內地整體消費內需在大眾消費基本於去年第三季度達至高位後，仍有待新內生動能的發掘。

　　展望今年，內地通脹因素能否出現明顯改善，或將取決於擴張性財政政策能否將改善居民收入預期、以及促進中等收入群體的消費意願。早前，中央經濟工作會議強調財政政策需適度加力、提質增效，假設在兩會前，內地一線城市的房地產價格能呈現回穩趨勢，預期中央在今年或維持約3.5%的略高預算赤字率，以實施積極主動的擴張性財政政策。與此同時，預期中央或透過更大力度的個稅減稅，達至二次分配政策的目的，支撐中等收入人群的收入預期。此外，同步打開合理寬鬆的貨幣政策的空間。估計今年全年將實行100個基點幅度的降準操作，同時仍將實施向一年期傾斜的輕度減息操作。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授　溫天納》
　
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