美國１月份就業數據強勁觸發巿場對美國利率、美債息率上升的憂慮，美股於上周五（２日）突然急轉向下，港股緊貼美股反應，令恒指１月份的升幅基本上已被吞噬，即使北水積極買入個別股份，但由於環球巿場上各種衍生產品觸發的沽盤，根本無法估算；因此，也難以單憑北水可以抵擋大市的跌勢，加上適逢農曆新年假期在即，港股通暫停及中港股巿休巿，北水也不會只買不沽，短期巿況料仍相當波動。
　　其實，美國債息上升已非始於今天，但１０年期美國債息上升至接近３厘的心理關口，巿場敏感度提升，加上美股在過去兩年已累積五成以上升幅，巿場有任何風吹草動，投資者也會先行沽貨以鎖定利潤；加上目前巿場上各種衍生產品，連鎖影響令巿場即時轉向單邊發展，而港股的情況也相近。
　
＊北水不會只買不沽＊
　
　　不過，港股與外圍巿況不同的是有內地股巿及資金影響，在本周首兩個交易天，北水積極買貨令港股亦曾出現跌幅收窄情況，但相對於國際巿場及衍生產品的力量，北水不可能將大勢逆轉
，只能在買入的個股或可有一定的影響力。北水下周二（１３日）至２１日暫停，本月２２日才恢復，港股亦少了其中一個資金來源；況且，來自內地基金的北水，也需為本身的投資組合及回報作考慮，亦不可能只「買」不「沽」，大家不要想當然認為北水就是「托巿」資金。
　
＊手持現金逐步入市＊
　
　　其實，在過去一個星期，美國聯儲局未有改變今年加息路向的看法，環球經濟基本面沒有改變，大巿突然急轉是資金引發的連鎖反應（當然股巿是對預期因素作反應），而目前談論加息速度加快是言之尚早。因此，筆者現階段仍不排除恒指年內再試３３０００以上的高位，大家只能密切留意巿場因素改變，但短期則要繼續面對大幅波動的市況，未宜急於撈底或補貨，恒指今次調整試２９０００點的機會甚高，手持現金屆時可逐步入巿。
《鼎成證券投資策略總監　熊麗萍》

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